Bankowość centralna na świecie
System Rezerwy Federalnej
Dr Michał Skopowski
Zadania FED
" Prowadzenia polityki pieniężnej " Tworzenie regulacji i
w celu maksymalizacji nadzorowanie sektora
zatrudnienia, stabilizowania cen bankowego w celu zapewnienia
oraz utrzymania niskich bezpieczeństwa systemu
długoterminowych stóp finansowego i ochrony
procentowych konsumentów
Polityka Nadzór
pieniężna bankowy
Stabilność
System
systemu
płatniczy
finansowego
" Świadczenie usług finansowych " Utrzymanie stabilności systemu
dla instytucji depozytowych, finansowego i przeciwdziałanie
rządu USA oraz instytucji ryzykom systemowym które
zagranicznych, w tym usług w mogą wynikać z
zakresie systemu płatności funkcjonowania rynku
finansowego
Cele Fed
Struktura Fed
" Rada Gubernatorów w Waszyngtonie (Board of Governors) od 1935 r.
" 12 Banków Rezerwy Federalnej
FED wykorzystuje wiele
Komitetów Doradczych
Od 1987 roku PrzewodniczÄ…cym Rady
Gubernatorów (Szefem FED) był Alan
Greenspan. Od lutego 2006 jest nim Ben
Bernanke
Rada Gubernatorów Fed
wð Jest agencjÄ… rzÄ…dowÄ…
wð SkÅ‚ada siÄ™ z 7 czÅ‚onków powoÅ‚anych przez Prezydenta
zatwierdzonych przez Senat. Pełna kadencja, bez
możliwości ponownego powołania, trwa 14 lat.
Wprowadzona jest rotacja członków, aby nie zmieniać
całości składu jednorazowo.
wð PrzewodniczÄ…cy (automatycznie przedstawiciel w IMF,
BIS, itd.) i jego zastępca powoływani są podobnie jak
członkowie Rady, przy czym nominowani muszą być
już członkami Rady lub być równocześnie do niej
powołani. Ich kadencja trwa 4 lata.
wð Co prawda kwestia operacji otwartego rynku leży w
gestii FOMC, lecz Rada ma wyłączne kompetencje w
Skład I Rady Gubernatorów z 1914 roku
zakresie rezerwy obowiązkowej i musi zatwierdzić
zmiany stóp dyskontowych zaproponowane przez
poszczególne banki FED.
wð Nadzoruje banki  czÅ‚onków rezerwy federalnej, grupy
bankowe (holdingi), zagraniczną działalność banków
członkowskich krajowych i krajową działalność
banków zagranicznych.
Banki Federalne
wð DwanaÅ›cie banków Fed i ich oddziaÅ‚y wykonuje takie
zadania jak:
Prowadzenie systemu rozliczeń
Dystrybucja banknotów i monet
Regulowanie i nadzorowanie działalności banków
Wykonywanie funkcji bankiera dla Departamentu
Skarbu
wð Ponadto każdy z 12 banków Fed peÅ‚ni rolÄ™
depozytora dla banków członkowskich w swoim
dystrykcie
Każdy bank narodowy i część banków państwowych są
członkami Fed, co oznacza m.in. że muszą posiadać
udziały w Banku Fed swojego dystryktu
Dzięki udziałom mają prawo do stałej dywidendy i
prawo wybierania części przedstawicieli w Banku Fed
wð Banki Fed dostarczajÄ… informacje do decyzji
Rady Gubernatorów Fed.
wð Banki Fed sÄ… organem wykonawczym Fed i
podlegajÄ… nadzorowi kongresu.
Reguły dotyczące banków Fed
Każdy Bank Fed ma
własny zarząd
Sposób
składający się z 9
osób spoza Banku.
ReprezentujÄ… oni
powoływania
różne sektory w
ramach Dystryktu.
dyrektorów w
Trzech
dyrektorów  A
Bankach Fed ma
reprezentuje
banki komercyjne
 członków Fed
zapewnić
(mogą być ich
pracownikami).
prawidłowe
Po trzech  B i
 C reprezentujÄ…
Banki komercyjne wybierajÄ…
publiczność.
dyrektorów  A i  B . Rada
funkcjonowanie
Gubernatorów Fed wybiera
dyrektorów  C , spośród
których wybierany jest
systemu.
PrzewodniczÄ…cy i jego
Zastępca (nie mogą posiadać
akcji banków).
Federal Open Market
Committee
wð Federalny Komitet Operacji
Otwartego Rynku (FOMC) jest
zbudowany z siedmiu członków
Rady Gubernatorów Fed oraz pięciu
z 12 Prezesów Banków Fed. Stały m
członkiem FOMC jest tylko Prezes
Banku Fed z Nowego Jorku,
pozostałych obejmuje coroczna
rotacja.
wð FOMC jest odpowiedzialny za:
prowadzenie operacji otwartego rynku
ewentualne interwencje walutowe.
Dochody i ich przeznaczenie w FED
Dochody Przeznaczenie
Odsetki od nabytych w
wð Po pokryciu kosztów
operacjach otwartego rynku
walorów skarbowych
zysk trafia do budżetu
wð Od 1914 Fed wpÅ‚aciÅ‚
Dochody z inwestowania
do budżetu 95% zysku
rezerw dewizowych
Odsetki od pożyczek dla
banków
Opłaty i prowizje za
dokonywanie rozliczeń w
systemie płatniczym
Stopa funduszy federalnych
(FFR)
wð Fed prowadzi politykÄ™ pieniężnÄ… poprzez kontrolowania stopy funduszy
federalnych  stopy O/N po której banki członkowskie pożyczają sobie
środki spoczywające na ich rachunkach w Bankach Fed.
wð Fed stara siÄ™ zbliżyć efektywnÄ… stopÄ™ funduszy federalnych do celu
(target rate) poprzez dostarczanie lub odbieranie bankom płynności w
ramach operacji otwartego rynku
Stopa funduszy federalnych a stopy
procentowe w innych krajach
wð Fed obniżaÅ‚ stopy procentowe w odpowiedzi na kryzys już w 2007 roku
(wrzesień)  jako jeden z pierwszych banków centralnych
Strategia polityki pieniężnej
FED
wðRealizujÄ…c w tym samym czasie cztery
niespójne ze sobą cele FED wykorzystuje
strategiÄ™ eklektycznÄ…
wðDużą rolÄ™ majÄ…:
Agregaty pieniężne (Mv=PY), gdzie FED
najściślej kontroluje bazę monetarną
Cel dla stopy funduszy federalnych
Standardowe instrumenty
polityki pieniężnej
" zakup lub sprzedaż papierów " utrzymywana od depozytów w
wartościowych, głównie formie gotówki lub środków na
skarbowych (mogą też być rachunku w FED
agencyjne MBS)
Operacje Rezerwa
otwartego rynku obowiÄ…zkowa
(Open market (Reserve
operations) requirements)
Umowne saldo
Okno środków
dyskontowe rozliczeniowych
(Discount (Contractual
window lending) clearing
balances)
" kredyt refinansowy w ramach " środki, które banki godzą się
podstawowego, dodatkowego lub utrzymać w FED ponad rezerwę
sezonowego programu obowiÄ…zkowÄ…. PrzydajÄ… siÄ™ na
pożyczkowego pokrycie nieprzewidzianych
wypływów, a ponadto są
oprocentowane jak rezerwa.
Operacje otwartego rynku
wð Decyduje o nich FOMC
wð Fizycznie przeprowadza je Biuro Operacji Krajowych Banku Fed z Nowego Jorku
wð Przeprowadzane sÄ… z dealerami rynku pieniężnego (Primary Dealers)
wð MajÄ… zazwyczaj charakter warunkowy (repo lub reverse repo na od 1 do 65 dni) choć mogÄ… być bezwarunkowe
wð Zabezpieczeniem mogÄ… być walory skarbowe i agencyjne MBS
Okno dyskontowe
wð Banki mogÄ… pożyczać
środki O/N
bezpośrednio od Fed
Pierwszorzędny kredyt
wð Stopa procentowa jest
Sezonowy kredyt  dla
 dla zdrowych banków,
małych banków o
zazwyczaj na okres O/N
ustalana co dwa
przejściowych
(max kilka tygodni).
problemach z
tygodnie przez każdy
Oprocentowanie
dopasowaniem aktywów
zazwyczaj 1 pkt proc.
Bank Fed i zatwierdzana
i pasywów. Stopa
Ponad cel dla FFR
procentowa bliska
przez RadÄ™
rynkowej.
Gubernatorów
różnice między
poszczególnymi Bankami
Drugorzędny kredyt  dla
Fed mogą istnieć jedynie
banków nie spełniających
przejściowo
warunków pierwszorzędnego
kredytu. Oprocentowanie
wð Rodzaje okna
zazwyczaj 0,5 pkt proc. Ponad
stopę pierwszorzędnego kredytu,
dyskontowego:
choć może się zmieniać. Środki
nie mogą być przeznaczone na
zwiększenie akcji kredytowej
Zadania okna dyskontowego
wð RozwiÄ…zanie zostaÅ‚o zbliżone do stosowanego w ECB 
 sufit zmienności stopy funduszy federalnych
Rezerwa obowiÄ…zkowa
wð Banki czÅ‚onkowskie muszÄ… jÄ…
utrzymać w Bankach Fed (lub w
gotówce)
wð Zgromadzonymi w ten sposób
środkami handluje się w ramach
rynku funduszy federalnych
wð Rezerwa obowiÄ…zkowa (a także
nieobowiÄ…zkowa) jest od
paz
dziernika 2008 roku
oprocentowana
początkowo stopą najniższą
funduszy federalnych z okresu jej
utrzymania pomniejszonÄ… o 75 pkt
bazowych
Techniczne elementy rezerwy
obowiÄ…zkowej
wð Banki raportujÄ…ce tygodniowo
Okres naliczania rezerwy jest
dwutygodniowy, podobnie jak
utrzymania
Rezerwa jest opóz
niona (30 dni) i
uśredniona (uśrednienie w
każdym z kolejnych tygodni)
wð Banki raportujÄ…ce kwartalnie
Naliczanie rezerwy co kwartał
przez tydzień
Utrzymanie przez zazwyczaj 13
tygodniowych okresów
Wartość rezerw banków w Fed
Oprocentowanie rezerw
Od 18 grudnia 2008
Fed ustala
oprocentowanie rezerw
niezależnie od
jakichkolwiek formuł
Podsumowanie kompetencji poszczególnych
elementów Systemu Rezerwy Federalnej
Reżim kursu walutowego
wð Kurs pÅ‚ynny kierowany, zazwyczaj sterylizowanymi interwencjami
(wspólne interwencje np. z ECB czy Bankiem Kanady)
wð Do 2008 dolar osÅ‚abiaÅ‚ siÄ™&
Dodatkowe instrumenty Fed na
czas kryzysu
wð Term Auction Facility (12 XII 2007)
Ma za zadanie wstrzykiwać płynność do sektora bankowego. Jest to aukcja na z góry określoną wartość kredytu
od Fed.
Instrument ten wprowadzono wspólnie z Bankiem Kanady, Bankiem Anglii, ECB i Bankiem Szwajcarii, gdyż
banki nie chciały sobie wzajemnie pożyczać środków w związku z kryzysem zaufania, a ponadto nie chciały
korzystać z dostępu do okna dyskontowego, gdyż było to postrzegane jako przyznanie się banku do problemów
(TAF chroni informacje o banku).
Instrument ten miał zwiększyć dostępność kredytu bankowego. Pożyczki w ramach TAF są zabezpieczone, trwają
ok. 1 miesiąca, a dostęp maję do nich zdrowe banki, które mogłyby skorzystać z okna dyskontowego.
wð Term Securities Lending Facility (11 III 2008)
Ma za zadanie wstrzykiwać poprzez dealerów rynku pieniężnego na 28 dni walory skarbowe do sektora
bankowego w zamian za prywatne MBS o ratigu AAA (zwiÄ…zane z kryzysem na rynku subprime), co ma
zwiększyć płynność rynku międzybankowego
wð Primary Dealer Credit Facility (16 III 2008)
Instrument udzielania pożyczek bezpośrednio dealerom rynku pieniężnego (czego Fed wcześniej nie czynił).
Pożyczek tych dokonuje się po stopie dyskontowej na okres do 120 dni.
Bankowość centralna na
świecie
CiÄ…g dalszy nastÄ…pi...