Egz -> test wielokrotnego wyboru
WYKŁAD 1 DATA : 25.02.2013
1.System finansowy tworzą:
- rynki finansowe , w tym rynki pieniężne i kapitałowe, poprzez które nadwyżki środków finansowych kierowane są od pożyczkodawców czyli firm i osób prywatnych poszukujących możliwości inwestycyjnych , do pożyczkobiorców, czyli podmiotów potrzebujących kapitału
- pośrednicy finansowi w tym banki i firmy ubezpieczeniowe które stanowią ogniwo łączące pożyczkodawców i pożyczkobiorców. Pożyczkobiorcy mogą także pozyskiwać środki bezpośrednio na rynkach finansowych poprzez emisję papierów wartościowych, np. akcji i obligacji
- infrastruktura finansowa która umożliwia przepływ płatności jak również obrót papierami wartościowymi oraz ich rozliczenie i rozrachunek
2.Rynki finansowe :
Pieniężny
Kapitałowy
Walutowy- jest częścią pieniężnego
Instrumentów pochodnych- jest częścią kapitałowego
3. Instytucje finansowe :
Banki
Nie bankowe instytucje finansowe
Instytucje wspólnego inwestowania
Zakłady ubezpieczeń
Domy maklerskie
4.Infrastruktura prawna i instytucjonalna:
Akty prawne
Instytucje regulujące i nadzorujące
Systemy płatnicze
Systemy rachunku papierów wartościowych
Instytucje pośredniczące pomiędzy instytucjami finansowymi
Rynek finansowy – rynek aktywów finansowych, jest głównym segmentem sektora finansowego każdej rozwiniętej gospodarki.
Na rynku finansowym państwo, gosp.domowe oraz podmioty prowadzące dział.gosp.występują jako zgłaszający zapotrzebowanie na środki finansowe niezbędne do prowadznia bieżącej dział. Lub warunkujące dalszy rozwój.
Rynek finansowy to „miejsce zawierania transakcji mających za przedmiot szeroko rozumiany kapitał finansowy”.
Inna definicja rynku : „ogół transakcji papierami wartościowymi”.
Papier wartościowy- to świadectwo stwierdzające fakt dokonania odpłatnego udostępnienia kapitału, z którego dla kapitałodawcy wynikają określone prawa ( np. prawo do określonego procentu).
W klasycznym ujęciu papiery wartościowe są papierami bilansowymi tzn. znajdują odzwierciedlenie w bilansie emitenta – środki pieniężne pozyskane w wyniku emisji tych papierów są uwidocznione w pasywach bilansu, będąc źródłem finansowania posiadanych składników majątkowych.
Instrumenty finansowe :
W ostatnich latach klasyczne pojęcie papierów wartościowych zastępowane jest pojęciem instrumentów finansowych
Jednakże pojęcie instrumentów finansowych jest pojęciem szerszym : obejmuje również instrumentów finansowe, które nie mieszczą się w klasycznym pojęciu papierów wartościowych
Kryteria klasyfikacji instrumentów finansowych :
Rodzaj stosunku ekonomicznego między emitentem a nabywcą :
*instrumenty własnościowe np. akcje
*instrumenty wierzycielskie np. obligacje ,weksle, depozyty bankowe
Sposób generowania dochodu
*instrumenty o stałym dochodzie
*instrumenty o zmiennym dochodzie
Przynależność sektorowa emitenta instrumentu finansowego :
*instrumenty bezpośrednie
* instrumenty pośrednie
Długość okresu od momentu emisji do terminu wykupu
* instrumenty krótkoterminowe ( termin wykupu do 1 roku)
* instrumenty średnioterminowe ( do 3 lub 5 lat)
* instrumenty długoterminowe ( powyżej 5 lat)
Segmenty rynku finansowego:
wg kryterium okresu dysponowania środkami (kryterium czasu) przez podmiot finansujący swoją działalność oraz kryterium przeznaczenia uzyskanych środków (kryterium celu) :
- rynek pieniężny
-rynek kapitałowy
wg kryterium kontrahenta dokonującego transakcji instrumentami finansowymi:
-r. pierwotny
-r. wtórny
wg momentu rozliczenia transakcji
-r. transakcji natychmiastowych
-r. transakcji terminowych
wg. kryterium terytorialnego:
*rynek lokalny
*rybek regionalny
*r. globalny
Wg normy organizacyjnej rynku
- giełdowy (prowadzony na giełdzie z określonymi gwarancjami dla inwestorów)
- pozagiełdowy (prowadzony miedzy instytucjami finansowymi z pominięciem giełdy
WYKŁAD 2 DATA : 25.02.2013
Temat : Ogólne cechy rynku pieniężnego .
Celem rynku pieniężnego jest stworzenie możliwości regulowania płynności finansowej uczestnikom tego rynku.
1. Cechy rynku pieniężnego :
Jest to najbardziej płynny segment rynku finansowego
Rynek hurtowy przeciętna wartość transakcji jest wysoka
- Uczestnikami są instytucje finansowe i niefinansowe (np. banki, fundusze inwestycyjne)
- Nominał tego rynku jest wysoki ,bądź bardzo wysoki
2. Instrumenty rynku pieniężnego :
Depozyty i lokaty
- lokaty zabezpieczone ( waluty i papiery wartościowe)
- lokaty niezabezpieczone
( w Polsce wykorzystuje się jedynie niezabezpieczone lokaty międzybankowe :
WIBOR – stopa procentowa, po jakiej bank jest skłonny udzielić kredytu innemu bankowi
WIBID - stopa procentowa, po jakiej bank jest gotów zapłacić za środki przyjęte w depozytach od innych banków )
*rodzaje depozytów :
-wg. Kryterium długości okresu na jaki zostały zawarte
*O/N (jedno dobowe)
* T/N ( od dnia jutrzejszego do kolejnego)
* S/N ( od daty waluty SPOT)
* 1 W ( tygodniowy)
* 1 M ( miesięczny)
Data waluty- jest to data faktycznego udostępnienia środków będących przedmiotem transakcji.
Data waluty SPOT – to konwencje zgodnie z którą środki będące przedmiotem transakcji zostają udostępnione w drugim dniu roboczym po dniu zawarcia transakcji. Większość transakcji na rynku pieniężnym to transakcję z datą waluty SPOT.
3.Bony skarbowe:
emitowane przez Skarb Państwa w celu sfinansowania potrzeb budżetu.
Termin zapadalności od 1 do 52 tygodni.
Nominał 10 tyś zł
Przetargi bonów skarbowych odbywają się w systemie aukcji wielu cen, a więc każdy inwestor nabywa te papiery po cenie, którą zgłosi w swojej ofercie
Bony skarbowe sprzedawane są na przetargach
Oferty przetargowe mogą być składane wyłącznie przez podmioty mając status Dilera Skarbowych Papierów Wartościowych
Jednym z warunków zostania takim dilerem jest zobowiązanie się do uczestnictwa we wszystkich przetargach i nabycia w ciągu kwartału nie mniej niż 5% łącznej wartości nominalnej SPW sprzedanych na przetargach
Głównymi uczestnikami rynku wtórnego są banki krajowe, które mogą przeprowadzić transakcje na własny rachunek lub na zlecenie klientów
Domy maklerskie działają na zasadach brokerskich, czyli we własnym imieniu na rachunek klienta lub …..??
Oznaczenia do wzorów :
D-kwota dyskontowa
N-wart. Nominalna
P-wart. Rynkowa
D- roczna stopa dyskonta w %
I-rentowność
D=N-P
d= (D/N)*(360/n)*100
D= N * (d/100)*(n/360)
r= (D/P)*(360/n)*100
4.Rynek kapitałowy
to rynek kapitałów średnio i długoterminowych, na którym kapitał jest lokowany i pozyskiwany poprzez emisję instrumentów finansowych o terminie trwania dłuższym niż jeden rok
długi czas trwania instrumentów tego rynku (powyżej 1 roku)
charakter detaliczny
znaczący udział inwestorów indywidualnych
większy stopień centralizacji
częstsze ograniczenia płynności
większy stopień ryzyka uczestników rynku
instrumenty
Akcje
Obligacje
Prawa do akcji PDA
Prawa poboru PP
Kwity depozytowe ADR, GDR
Certyfikaty inwestycyjne
WYKŁAD 3 25.03.2013r.
1.Certyfikat depozytowy – papier wartościowy rynku pieniężnego emitowany przez banki komercyjne stanowiący potwierdzenie zdeponowania w banku określonej kwoty na określony czas wg. uzgodnionego oprocentowania (stałe, zmienne , dyskont). Każdy certyfikat powinien zawierać następujące info : wartość nominalna, emitent, rodzaj i wysokość oprocentowania, termin wykupu. CERTYFIKATY DEPOZYTOWE MOGĄ BYĆ EMITOWANE NA OKRES 5 LAT. Na część rynków lokalnych kwotowanie certyfikatów odbywa się nie poprzez podanie ceny, a poprzez podanie rentowności w terminie do wykupu.
2.Bony komercyjne :
Emitowane przez przedsiębiorstwo
Emitowane na okres od 7 dni do 52 tygodni
Dla przedsiębiorstwa jest alternatywa dla kredytu krótkoterminowego
Pierwsza emisje przeprowadzone w roku 1991 do roku 2000 segment rynku rozwijał się dynamicznie
Atrakcyjność bonów komercyjnych w porównaniu z wynika z następujących przyczyn:
- zazwyczaj koszt pozyskania pieniądza poprzez emisje bonów komerc. Jest niższy niż koszt kredytu
- procedury związane z emisja bonów komerc. ( zwłaszcza jeśli nie jest to pierwsza emisja przedsiębiorstwa) są uproszczone w porównaniu z procedurami ubiegania się o kredyt
- środki pozyskane poprzez emisję bonów komercyjnych ( w odróżnieniu od kredytu inwestycyjnego) mogą być przeznaczone na dowolny cel.
Z punktu widzenia organizacji emisji bonów komercyjnych wyróżnić możemy :
- emisje własna to plasowanie papierów wartościowych bezpośrednio na rynku
- emisje obca emisja realizowania za pośrednictwem agenta którym najczęściej jest bank komercyjny
Przyczyny słabego rozwoju tego rynku w Polsce:
Pierwsza emisje bonów komercyjnych przeprowadzono w 1991. do roku 2000 ten segment rynku się rozwijał dynamicznie
Postawy prawne(O kodeks cywilny, prawo docelowe, kodeks cywilny)
WYKŁAD 4 15.04.2013
Obligacje skarbowe
Rodzaje obligacji:
Hurtowe
Obligacje hurtowe oferowane są do sprzedaży na przetargach organizowanych przez agenta emisji(NBP)
Uczestnikami przetargów mogą być jedynie podmioty, które pełnią funkcje dealera Skarbowych Papierów Wartościowych.
Detaliczne
Obligacje detaliczne dostępne są dla inwestorów indywidualnych. Wartość nominalna wynosi 100 złotych lub 100 euro (albo wielokrotność tej kwoty).
Wyróżniamy obligacje detaliczne:
-oszczędnościowe (przeznaczone są tylko osobom fizycznym)
-rynkowe(dostępne są dla osób fizycznych jak i prawnych; obrót na rynku GPW lub rynku pozagiełdowym CATALYST)
Obligacje hurtowe przeznaczone są głównie dla dużych inwestorów instytucjonalnych. Wartość nominalna jednej obligacji to 1000 złotych lub 1000 euro, albo wielokrotność tej kwoty.
Aktualnie na rynku dostępne są obligacje skarbowe o zróżnicowanym tempie wykupu (od 2 do 20 lat) oraz zróżnicowanym systemie naliczania odsetek.
Dla analityków ważne są obligacje 10 letnie, a rentowność jest miarą ryzyka.
RENTOWNOŚĆ- wysokość zysku w stosunku do poniesionych nakładów. Jest miarą ryzyka inwestowania na rynku. Poziom ryzyka wynosi 7-8% rentowności.
Rentowność polskich obligacjo wynosi 3,5%; niemieckich 2%; hiszpańskich 5-6%.
NIESKARBOWE PAPIERY DŁUŻNE
Rośnie popularność nie skarbowych papierów dłużnych w szczególności tych emitowanych przez banki.
Główną przyczyną jest spadek zaufania do rynku akcji. Przedsiębiorstwa coraz częściej finansują swoje potrzeby z emisji obligacji, gdyż banki coraz rzadziej udzielają kredytów.
W Polsce emisja obligacji w szczególności popularna jest w firmach sektora energetycznego.
HIGH-VIELD- rynek zagraniczny
OBLIGACJE-KALKULACJE FINANSOWE
Obligacja jest opisana przez:
Datę waluty-początek okresu naliczania odsetek od obligacji, jest to zwykle data waluty spot.
Termin wykupu-data zapadalności, data od dnia zawarcia transakcji w dacie waluty do dnia zapadalności obligacji. Odsetki naliczane są od daty waluty spot.
Kwotę nominalną obligacji
Płatności odsetkowe
-obligacje zerokuponowe ( o stałym oprocentowaniu)
-obligacje zerokuponowe ( o zmiennym oprocentowaniu)
-obligacje o zmiennym oprocentowaniu ( FRN)
Cena i rentowność do zapadalności
P=$\sum_{}^{}\frac{\mathbf{\text{CF}}_{\mathbf{t}}}{\mathbf{(1 + YTM)}^{\mathbf{t}}}$
CFt- przepływ pieniężny w czasie t, otrzymywanie przez akcjonariusza odsetki, kwota nominalna w terminie wykupu
YTM- rentowność w terminie wykupu
KRZYWA RENTOWNOŚCI
Ważnym zjawiskiem z punktu widzenia opłacalności inwestowania w obligacje jest badanie rozkładu w czasie ich stopu zwrotu.
Szczególną uwagę zwrócono na zależności między YTM w terminie do wykupu a okresem pozostającym do momentu wykupu, którego graficznym odzwierciedleniem jest krzywa zwrotu.
U podstaw wyjaśniania kształtu krzywej rentowności leży kilka teorii:
- teoria oczekiwań
-teoria preferencji płynności
Teoria segmentacji rynku
YTM
T
Wykład 5 06.06.2013
Okresowość – to parametr określający zmienność cen obligacji. Im większa okresowość tym większa zmienność cen.
2 kategorie strategii inwestycyjnych:
Aktywne – dopuszczamy zmianę struktury portfela inwestycyjnego w okresie objętym inwestycją
Pasywne – takowej zmiany nie dopuszczamy
Obligacja – strategia immunizacji
Strategia immunizacji- gwarantuje, iż po zakończeniu okresu objętego inwestycją, wartość tego portfela będzie w każdym przypadku zawsze taka sama
Warunki strategii immunizacji
Wartość środków ulokowanych w tworzeniu portfela obligacji musi być równa wartości bieżącej docelowej wartości portfela
Okresowość portfela musi być równa długości horyzontu inwestycyjnego
Przykład
Celem inwestora na rynku obligacji jest uzyskaniem gwarancji , że docelowa wartość utworzonego przez niego portfela obligacji po 2 latach od rozpoczęcia inwestycji będzie równa 100 tyś zł niezależnie od tego jak będą zmieniały się stopy procentowe i cena obligacji. Aktualnie ( tzn. w momencie rozpoczęcia inwestycji na rynku dostępne są 2 rodzaje obligacji – obligacje 4 letnie i roczne mające następującą charakterystykę
T = 4 lata T = 1 rok
N = 100 zł N = 100
K = 10% K = 0%
Po = 100 Po = 90,91
Ile sztuk obu rodzajów obligacji powinien kupić inwestor aby zrealizować planowaną strategię?
PV = FV/ (1 + k )n
Jeżeli ktoś da pożyczkę to musi znać K czyli inflację, realną stopę zwrotu i ryzyko.
Odp. Należy zainwestować 82 tyś zł.
Dp = ∑wi*Di=2
2= w1 * D1 + w2 * D2
2= w1*1+ w4*3,49
100 = w1 + w4
Wykład 5 20.05.2013r.
Temat: narzędzia inwestowania na rynku kapitałowym
Podstawowe podejścia:
Fundamentalne- analizy rynku określane mianem analiz fundamentalnej
Celem analizy fundamentalnej jest poszukiwanie wartości aktywów finansowych i podmiotów które te aktywa finansowe wyemitowały. Pytanie: czy istnieje kategoria obiektywnych wartości?
Poglądy rozbieżne:
Kategoria obiektywnych wartości nie istnieje jest to konstrukcja teoretyczna, możemy podjąć próbę kwantyfikacji wartości ale liczna którą otrzymamy będzie liczbą która da pogląd jaka jest przybliżona wartość ale nie będzie jednoznacznym układem odniesienia.
Inni twierdza ze taka wartość jest.
Ci którzy twierdza ze nie ma, sadza ze dane przedsiębiorstwo jest warte tyle na ile wyceni go rynek.
Jeżeli kupujący i sprzedający na których niw wywierany jest żaden wpływ to
Ci którzy uważają ze wartość obiektywna istnieje przyjmują ze:
V= $\sum_{}^{}\frac{\text{CFt}}{{(1 + k)}^{t}}$
Wartość przedsiębiorstwa wycenia się za pomocą dwóch modeli:
T <0;n>
<n;nieskończoność>
Ad a)Zazwyczaj n=5 lat
Przepływy pieniężne- CFt, szacujemy i obliczamy ich wartość bieżącą
Ad b)
V= $\sum_{}^{}\frac{\text{CFt}}{{(1 + k)}^{t}}$+ TV
Model zmienności przepływów pieniężnych:
CF1=constans-niezmienione
CFn + 1=CFn(1+g)
Cfn+1= Cfn(1+g)
Założenia:
G=o
TV=$\frac{CF1}{k}$
TV=$\frac{\text{Cfn}(1 + g)}{k - g}$
V=$\frac{\text{Cft}}{(1 + k)\hat{}t} + \frac{\text{TV}}{(1 - g)\hat{}n}$
Ile wynosi poziom rzeczywisty przedsiębiorstwa i porównujemy z wartością rynkowa i inwestujemy w ?nie wartościowe? przedsiębiorstwa- filozofia fundamentalna.
To ze cos jest relatywnie tanie nie oznacza ze będzie to szybko dążyło do wartości obiektywnej.
Zwolennikiem analizy fundamentalnej jest Woren Buffet, do niedawna guru inwestorów kierujących się analiza fundamentalną. W ostatnich latach sporo stracił w inwestowaniu na rynku.
Metodologia analizy fundamentalnej- musimy uwzględnić dużą liczbę informacji:
-makro- czynniki na które przedsiębiorstwo nie ma wpływu, poziom inflacji, tempo i kierunek zmian GDP, kurs walut, zadłużenie wewnętrzne, system prawa gospodarczego, czynniki demograficzne( w poł, starzenie się społeczeństwa), technologie. one przekładają się na wartość przedsiębiorstwa ale nie są one pod jego kontrola
-mikro- czynniki o charakterze makro społecznym np. etos pracy, wartości jakie dzieli większość pracowników. Dzieli się je na czynniki znajdujące się poza przedsiębiorstwo i czynniki wewnętrzne. Dobrym narzędziem porządkującym jest analiza swot.
w/w czynniki powinny znaleźć odzwierciedlenie w prognozie pieniężnej.
analiza fundamentalna- podsumowanie:
Duża liczba informacji
Czasochłonność
Kosztochłonność
Wykonują wyłącznie ja instytucje finansowe
Trzeba mieć wyceniona wartość obiektywna
Docelowa wycena aktywów finansowych powinna wynosić 170zl/akcja- tak sadza analitycy
Techniczne- dane do podjęcia decyzji. Analiza techniczna.
Zdaniem zwolenników w decyzjach inwestycyjnych nie musimy przeprowadzać tak czasochłonnych analiz. Możemy skupić się na parametrach:
- cenie i śledzić jej zmienność w czasie
- wolumenie obrotu, wielkości obrotów
W analizie technicznej formułuje się trzy fundamentalne tezy:
najważniejszy „cena uwzględnia wszystko”- nie musimy prowadzić analiz wystarczy ze śledzimy zmienność ceny
„ceny podlegają trendom”- pewna regularna tendencja rozwojowa w czasie. To co postrzegamy na wykresie to iż w każdym momencie możemy zidentyfikować trend tzn. to jak cena może się zmieniać w czasie. Podlega to pewnym własnościom, np. łączenie lokalnych minimów lub maksimów.
„historia się powtarza” czyli innymi słowy te prawidłowości w okresie minionym powtórzą się również w przyszłości.
Sposób prezentacji:
Informacje o zmianach cen prezentujemy w układzie współrzędnych na osi odciętych- czas na których mamy cały szereg konstruowania skali. Podstawowa jednostka jest jeden dzień( najczęściej), tydzień miesiąc lub rok. Bądź też część dnia. Na rzędnych- cenę
Skala- najczęstszą jest algebraiczna, ale może być tez logarytmiczna ale ona spłaszcza zmienność a będzie ona wyglądała na zmienność mniej dynamiczna.
Najczęściej spotykane są wykresy godzinowe i online gdzie na bieżąco jest regulowany poziom cen. Logika konstruowania wykresu polega na pokazaniu poziomu, zmienności cen w danej jednostce czasu. Przy czym w zależności od wykresu ta informacja jest rożna. Najczęściej spotykanym jest wykres liniowy, powstaje on w sposób ze dla jednostki 1 wyznaczam poziom ceny która wyznacza jedna jednostka. Po wyznaczeniu punktów łączymy punkty i powstaje wykres liniowy. Jeżeli jest wykres miesięczny to zaznaczamy cenę jaka obowiązywała w ostatnim dniu miesiąca.
Drugi wykres to słupkowy- zamiast punktu pojawia się odcinek. Informacje o cenie odczytujemy : dolne ograniczenie- cena minimalna, górne- cena maksymalna. Wypustka- cena zamknięcia wypustka z lewej strony- cena otwarcia.
Trzeci z wykresów- wykres typu japońska świeca. Zamiast odcinka mamy wąski prostokąt. Mogą ale nie musza pojawić się odcinki określane mianem cieni. Dolne ograniczenie cienia- cena minimalna, górne- cena maksymalna ograniczenie dolne- cena otwarcia, górne- cena zamknięcia(ostatnia transakcja). Świece musza mieć kolor odmienny.
Należy sygnalizować poprzez kolorystykę ceny.
W analizie technicznej ważna jest wizualizacja, ponieważ informuje ona uczestnika o zmienności cen
Kolor biały- optymizm, wzrost
Czarny- spadek cen.