Zarządzanie inwestycjami kapitałowymi. 2000-04-30
KWIT - Komercyjny Weksel Inwestycyjno- Terminowy emitowany przez duże spółki akcyjne, skierowany do poważnych inwestorów ponieważ wartość jednostkowa weksla wynosi 10.000zł
Procedura emisji KWIT-u:
Emitent (przedsiębiorstwo komercyjne) poszukuje agenta do emisji kwit-ów (najczęściej jest to duży bank). Bank pełni funkcję dyspozytariusza.
Domilcyliant - osoba, instytucja u której wyznaczono miejsce zapłaty weksli.
Dostarczenie memorandum informacyjnego - emitent przedstawia charakterystykę swojej firmy; zawiera: sprawozdanie finansowe za trzy lata; sposób zabezpieczenia wierzytelności; wszelkie warunki dotyczące wypłaty wartości kapitału i odsetek. Poszukiwanie przez agenta inwestorów i rozsyłanie do nich informacji o emitencie.
Zawieranie transakcji z inwestorami: emitent przekazuje agentowi weksle, a ten w formie odpisów dostarcza je inwestorom. Przekazanie przez agenta emitentowi kwoty wekslowej. W tym momencie agent otrzymuje prowizje od tych transakcji od emitenta.
W terminie wykupu (dzień przed tym terminem) emitent dostarcza agentowi pełną kwotę, którą ten wypłaci ostatnim posiadaczom weksla. W międzyczasie inwestor może odsprzedać weksel innemu inwestorowi - indos.
Zalety:
umożliwiają uzyskanie w krótkim czasie środków pieniężnych (ustalona jest wartość nominalna)
- małe opłaty skarbowe związane z emisją
Obligacja - papier wartościowy, dokument umożliwiający zaciąganie pożyczki długoterminowej przez emitenta i zawierający zobowiązanie do jej zapłaty razem z odsetkami. Jest to alternatywa dla lokowania środków pieniężnych. Obligacje wystawiane są na 1 rok do 20 lat, najczęściej na 2,3,5 lat.
Obligatariusz - właściciel obligacji
Subskrybent - pierwotny nabywca obligacji
Rodzaje obligacji:
I - ze względu na emitenta:
obligacje państwowe inaczej obligacje Skarbu Państwa
obligacje instytucji finansowych: banki, towarzystwa ubezpieczeniowe, towarzystwa emerytalne, fundusze powiernicze
jednostki samorządowe: komunalne, gminy
jednostki organizacyjne posiadające osobowość prawną, spółki prawa handlowego, spółdzielnie
II- listy zastawne - papiery wartościowe umożliwiające nabywcy udział w przedsięwzięciu. Wierzytelności nabywcy zabezpieczone są hipoteką emitenta. Emitentami są banki i towarzystwa ubezpieczeniowe.
III- certyfikaty inwestycyjne - instrumenty umożliwiające udział nabywcy w zyskach z przedsięwzięcia sfinansowanego ze środków pozyskanych z emisji; nabywca nie ma prawa do zarządzania.
Obligacje emitowane przez Skarb Państwa dla pokrycia deficytu budżetowego. Decyzja o emisji obligacji jest uregulowana w formie ustawy budżetowej. Obligacje są wewnętrzne - przeznaczone do obrotu w kraju; zewnętrzne - przeznaczone do obrotu za granicą.
Obligacja zmienna - uprawnia nabywcę do uzyskania akcji emitowanych przez pożyczkobiorcę, albo przed terminem albo po terminie wykupu.
Obligacja z pierwszeństwem do nowej emisji akcji: nabywca obligacji ma prawo pierwokupu nowej emisji akcji.
Obligacje indeksowane i o zmiennym oprocentowaniu - zabezpieczają nabywcę przed wpływem inflacji na wartość nominalną obligacji.
Obligacje zero kuponowe inaczej z kapitalizacją odsetek - posiadacz obligacji nie otrzymuje na bieżąco odsetek, a są one kapitalizowane i wypłacane wraz z wartością nominalną w terminie wykupu instrumentu.
Zarządzanie inwestycjami kapitałowymi 2000-04-30
Zadanie
Pierwotna wartość nominalna obligacji zero kuponowej wynosi 2000zł. Termin wykupu upływa po 10 latach. Odsetki w skali roku wynoszą 10% i są kapitalizowane 0,5 rocznie. Ile wyniesie wartośc obligacji po upływie 3 lat i 2 miesięcy?
FV = PV ( 1 + d/100)n
O = FV/100 • d • t/360
wartość odsetek d - oprocentowanie obligacji dla rocznego pełnego okresu
za ostatni niepełny t - liczba dni w niepełnym okresie odsetkowym
okres
FV = 2000 (1 + 5/100)6 = 2682,20 pełny okres 3 lata
O = 2680,20/100 • 10 •60/360 = 44,67 za okres 2 miesięcy
2680,20 + 44,67 = 2724,87 za okres 3 lat i 2 miesięcy
Wartość aktualna przyszłej lokaty
Obligacje zero kuponowe wykorzystywane są do uzyskania w przyszłości określonych dochodów.
Przykład:
O jakiej wartości nominalnej obligacje powinni nabyć rodzice jeżeli chcą podarować swemu narodzonemu dziecku na jego 20 urodziny sumę 200000 zł. Obligacja oprocentowana jest w skali rocznej na 10%.
PV = FV / (1+ d/100)n = 200000/ (1+ 10/100)20 = 29728
Wartość bonu 30.000
Obrót i emisja obligacji w Polsce.
Obrót wznowiony w 1988r, znowelizowano w 1995r,. Emitentem może być Skarb Państwa, NBP, banki. Obligacje przedsiębiorstwa do 1990r nie były emitowane, do tego roku obligacje miały charakter talonów i asygnat; umożliwiały nabywanie dóbr; ich oprocentowanie wynosiło 1%; ich zaletą była możliwość zakupu dóbr. Dochód nie był opodatkowany .
Świadczenia dla obligatariuszy:
świadczenia pieniężne -zwrot przez emitenta wartości nominalnej i odsetek
świadczenia niepieniężne -w postaci: prawa do zamiany obligacji na akcje; prawa do pierwszeństwa nabycia akcji z nowej emisji; prawo do udziału w przyszłych zyskach z przedsięwzięcia realizowanego przez pożyczkobiorcę
Zabezpieczenie obligacji:
całkowite dotyczy kapitału głównego plus odsetki; emitent posiada gwarancję bądź Skarbu Państwa albo Banku Centralnego lub innego banku będącego S.A. którego kapitał własny wynosi 10 min ECU
częściowe - w zależności od rodzaju obligacji
brak zabezpieczenia -dotyczy emisji na znaczne kwoty i skierowanych do poważnych inwestorów
Wartość kapitału własnego emitenta musi przekraczać 5 razy wartość kapitału akcyjnego określonymi przepisami kodeksu handlowego.
Zarządzanie inwestycjami kapitałowymi 2000-04-30
Dwa rodzaje emisji:
o charakterze prywatnym -skierowana bezpośrednio do grona nie przekraczającego 300 osób; potencjalni inwestorzy zawiadamiani są listownie
o charakterze publicznym -nieograniczony krąg nabywców, informowany przez media; emisja taka musi być potwierdzona przez Komisję Papierów Wartościowych i Giełd. Za naruszenie warunków emisji grożą sankcje karne, grzywna lub pozbawienie wolności.
Wykup obligacji:
Emitent nie ma obowiązku wykupu obligacji przed terminem. Jeżeli dokonuje skupu przed tym terminem to musi je umarzać, nie mogą one wrócić do powtórnego obrotu.
Konsolidacja obligacji:
Polega na połączeniu kilku pożyczek w jedną np. roczne są zastąpione jedną 5- cio letnią ; emitent informuje o terminie do którego można zamieniać akcje.
Konwersja obligacji:
Polega na zamianie warunków emisji na korzystniejsze dla dłużnika np. obniżenie oprocentowania lub przedłużenie terminu wykupu.
Zmiany:
określono katalog emitentów
zdematerializowanie obligacji
wprowadzenie obligacji przychodowych
1
1