23.03.2015
Wykład 6
USŁUGI - UWAGI OGÓLNE
Fundusze oferują liczne usługi związane ze swoja działalnością inwestycyjna. Można je podzielić na dwie grupy:
PODSTAWOWE
DODATKOWE
Do usług podstawowych zalicza się wszystkie te, które zwiane są z działalnością inwestycyjna, np. sposób dystrybucji tytułów uczestnictwa, prowadzenie rachunków i obsługi zleceń, udostepnienie informacji o działalności funduszu oraz podmiotu zarządzającego itp.
Usługi dodatkowe wiążą się z prowadzeniem programów oszczędnościowych, dostęp dwornych tułów funduszy zarządzanych perz dany podmiot, udogodnienia w postepowaniu podatkowym czy spadkowym
WADY FUNDUSZY INWESTYCYJNYCH
Ryzyko inwestycyjne
Limity inwestycyjne
Koszty transakcyjne (alternatywne)
Wydatki funduszy inwestycyjnych
Przepisy regulacyjne
Obciążenia podatkowe
RYZYKO INWESTYCYJNE - UWAGI OGÓLNE
Tytuły uczestnictwa nie są wolne od ryzyka inwestycyjnego, gdyż aktywa, w które angażują pozyskane środki finansowe, obciążone są ryzykiem.
Dywersyfikacja pozwala na znaczne ograniczenie ryzyka niesystematycznego, jednak pozostaje ryzyko rynkowe, które może być poważna przyczyna strat na tytułach uczestnictwa.
Zjawiska opisujące zachowania inwestorów na rynkach finansowych dotycz także tytułów uczestnictwa funduszy inwestycyjnych, nawet w przypadku, gdy nie są one przedmiotem obrotu na rynku.
Fundusze inwestycyjne nie są ubezpieczone od strat, dlatego nie gwarantują swoim uczestnikom (udziałowcom) zysków.
LIMITY INWESTYCYJNE - UWAGI OGÓLNE
Ponieważ fundusze inwestycyjne są prawnie zobowiązane do przestrzegania limitów inwestycyjnych, musza w ramach nich realizować politykę inwestycyjna, co powoduje, ze usztywniają one ich dziania w stosunku do aktualnej sytuacji na rynkach.
Limity te mogą dotyczyć różnych obszarów koncentracji aktywów (maksymalnego zaangażowania) w ramach danego:
RODZAJU AKTYWA
PODMIOTU (EMITENTA)
INSTRUMENTU
REGIONU
Przy danej sytuacji rynkowej może występować efekt "płynięcia pod prąd", który niekoniecznie może być rozumiany i akceptowany przez uczestników (skutkiem tego może być zjawisko ucieczki kapitału z danego funduszu).
KOSZTY TRANSAKCYJNE (W TYM ALTERNATYWNE) - UWAGI OGÓLNE
Najczęściej traktowane są one, jako koszty ukryte (jednak nie oznacza, to ze w ogóle nie da ich się ocenić), gdyż uwzględniane są w wycenie wartości tytułu uczestnictwa albo wynikają z podjętych decyzji przez zarządzających.
Należą do nich m.in.:
PROWIZJE BROKERSKIE I MAKLERSKIE, OPŁATY OPERACYJNE I PODATKI
OPŁAT ZA ZARZADZANIE
LUK MIEDZY CENA OFERTY A CENA ZAPYTANIA (bid-ask spread), czyli różnica miedzy najwyższa cena, po jakiej nabywca jest gotowy kupić dany instrument, a najniższa cena, po jakiej sprzedawca jest gotowy go sprzedać
KOSZTY NATYCHMIASTOWEJ SPRZEDAŻY (immediacy cost), czyli koszt związany z natychmiastowa sprzedażą aktywów po każdej cenie, a nieodroczona po cenie najlepszej.
EFEKT ROZWODNIENIA ZYSKU, który opisuje zjawisko polegające na tym, ze zysk na pojedynczym instrumencie nie jest równoważny ze wzrostem zysków na tytule uczestnictwa (proporcjonalnie do wartości tego udziału w wartości aktywów netto funduszu)
WYDATKI INWESTYCYJNE - UWAGI OGÓLNE
Akumulowane w funduszach środki finansowe, w tym zyski z działalności inwestycyjnej, są dystrybuowane na rzecz podmiotów zarządzających.
Problemem pozostaje relacja miedzy efektami (przychodami) z działalności inwestycyjnej a kosztami związanymi z przeprowadzanymi operacjami finansowymi oraz opla tatami a zarzadzanie.
Efektywność zarządzających może być podyktowana sposobem ich wynagrodzenia za osiągane rezultaty inwestycyjne lub tez niezależnie odętych rezultatów.
Im większa kapitalizacja funduszu tym w większym topniku powinno wynagrodzenie być uzależnione od efektów działania.
Zbyt duzi rotacja aktywów na pewno generuje koszty, ale niekoniecznie przynosi lepsze efekty inwestycyjne.
Na opłacalność inwestycji w fundusze w ujęciu netto wpływa też wysokość opłat manipulacyjnych, które mniej lub bardziej też mogą stanowić element przychodów podmiotów zarządzających.