Tabelki IK

MM Ul MMII

Tabela śAf /

Tabela 4    £)«    ^T^confi

m

Dy»łąjK-k^Q[jsurnpqi nie wydAeąię bftjnaaafn zmąune z kształtowaniem cen aktywów Szac^sieot&ro zafryryfco jest ney/ie®w • ma zte oznaczer*a Włączenie wzrostu dSątf. znaczne znwaofEcyk) produkcje przemysłową, a* znaczenie zmienne} premii ryzyka (UPR) i zrrśenną strJrtuyę okresu (UT8) Ryzy ze zmianami ceny ropy naftowej ras zostały wycenione w ryrduj pekl krytycznych 1963-77 podokręsćw, kiedy to kartel OPEC etat uę wazoy (jub pocfcłaesów)-

Tabela raportuje skutki testów 20 jednakowo obciążonych ponfelt Każde część tabel 4 #*! rozbita na cztery pod okresy rozpoczynające się od styczne 1958. pierwszy neetiąc poprzedzony warunkiem 60 miesięcy danych używanych do oszacowaną jamowych SWnu Zmienne zmazane inflacją DEI i Ul, byty wysoce znaczące w ok/eeie 1998-77 > zmfcomt. zarówno wcześniej i później. Zamiana zmiennej YP na EWNY, VWNY- Korfcłaeja. znśen-r^fcń względem siebie uzależnionych od współczynnika beta badanych zmiennych objaśnianych Zmienne porównane w tej tabeli można zinterpretować z poziomu modelu AFT wyceny arbitrażowej. C^j

Znak dodatni Aa r/P odzwierciedla wartość ubezpieczenia od realnego systematycznego ft ryzyka produkcji. W podobny sposób UPR ma fHwęyżywn^i':• żser/.^jE^ćcjii .

c£wb*i tw<& P4M Ul i *1)61 -    CMtyo*^łT>

UTS mierzy zmianę w realnym tempie długiego okresu zatoteresowania {parKiętai, te elSMy inflacji są włączone do innych zmiennych).

Do testu dodano wycenę indeksów rynkowych EWNY i VWNY, do zbioru zmiennych stanu (właściwie, one zostały zastąpione dla YP). To nie byłoby meagodne z teorią wyceny aktywów, wartości beta w portfelach były dostateczne, by uchwycić wpływ wyceny makroekonomicznych zmiennych stanu.

Testy t- studenta zmiennych I Ich korelacji i wariancji różnych od 0.

Wniosek jest taki, że zwroty z akcji *1 dostosowane do systematycznej, etanoneuną wiadomości, są wycenione zgodnie z ich ujawnianiem i wiadomość może zostać zmientswNŁ jmo innowacje w zmiennych stanu, których identyfikacja mesie /ostać ifcateson* prze* prostą) Intuicyjną flnaneową teorią