P1100589

118 AmJim lumfcmf«utaa jśa aNndi octwj t»«Mirkw>di

fetowania lub niedowartościowania ccn akcji. Po trzecie, ważna jest analiza kog. kurcncyjnych spółek w celu ustalenia listy spółek trwałe lepszych od analizowM spółki. Ma to zapewnić inwestorowi większe zyski i wzrost atrakcyjności inwe% wania w akcje bardziej konkurencyjnych spółek.

Potrzeba stosowania analizy fundamentalnej wynika z faktu, że w jej ramach są badane podstawy długotrwałego powodzenia spółki, czyli jest ustalana solidno^ fundamentów, na jakich opiera się jej funkcjonowanie. Analiza fundamentalny zawsze dotyczy konkretnego emitenta papierów wartościowych oraz bliższego i dalszego jego otoczenia. Wyznacznikiem atrakcyjności spółki, jako podmiotu długookresowej i efektywnej alokacji kapitału, jest z jednej strony cena akcji, a z drugiej solidność fundamentów spółki będąca gwarancją jej trwałego i efekty¹, nego rozwoju. Solidne fundamenty spółki powodują wzrost jej wartości i wzrost zainteresowania inwestorów jej akcjami. Obserwacje zmian cen akcji na rozwinję. tych rynkach giełdowych potwierdzają bowiem tezę. że ceny akcji emitentów o so. lidnych fundamentach rosną szybciej niż ceny akcji słabszych ekonomicznie spółek konkurentów.

W długim okresie występują istotne zależności między zyskiem spółki a oceną jej akcji na rynku giełdowym. Dlatego przy ocenie atrakcyjności inwestycji długo, okresowej w papiery wartościowe analiza fundamentalna umożliwia podjęcie trafnej decyzji inwestycyjnej. Dzięki niej inwestor może unikać błędnego wyboru spółki zagrożonej bankructwem lub wyboru niewłaściwego czasu zakupu lub sprzedaży akcji.

Można wyróżnić podstawowe cechy analizy fundamentalnej: niepowtarzalność badanej sytuacji i konieczność dokumentacji przeszłości, a także długookresową współzależność między wynikami oceny spółki a zachowaniami inwestorów Analiza ta ma niepowtarzalny charakter mctodyczno-merytoryczny. Jej forma i treść zależą bowiem od specyfiki i dynamiki rozwoju spółki oraz jej otoczenia, a także od dobotu i interpretacji wskaźników oceny. Udokumentowana przeszłość spółki i otoczenia jest warunkiem przeprowadzenia analizy jej obecnej sytuacji na Ue stanu otoczenia oraz sformułowania rzetelnej prognozy jej rozwoju.

Generalnie, spółki charakteryzujące się korzystniejszymi wskaźnikami oraz ciągłym wzrostem gwarantują inwestorom wyższe zyski i dywidendy niż konkurenci. Podstawowym motywem zachowań inwestorów jest bowiem maksymalizacji dochodów w (fluższym okresie oraz przekonanie, że odchylenia między wewnętrzną rzeczywistą wartością akcji a jej aktualną ceną rynkową na giełdzie są wyznacznikami decyzji kupna-sprzedaży akcji.

Podstawowe etapy analizy fundamentalnej, preferowanej przez inwestorów długookresowych, to:

•    określenie czaku podjęcia decyzji inwestycyjnych na podstawie wyników analv <y fundamentalnej w celu minimalizacji ryzyka systematycznego i specyficzne.

Wobec powyższego w analizie fundamentalnej ważny jest właściwy dnbóc i wykorzystanie:

•    źródeł informacji:

•    technik i narzędzi oceny spółek;

•    wskaźników oceny papierów wartościowych.

Analiza fundamentalna uwzględnia dane dotyczące spółek i ich otoczenia zarówno jakościowe, jak i ilościowe. Dane jakościowe mają charakter subiektywny np. jakość zarządzania, prognozy dywidend. Dane ilościowe natomiast to historyczne dane liczbowe opisujące stan gospodarki, rynków finansowych i spółek. Źx6-jlem tych danych są: prospekty emisyjne, raporty okresowe, biuletyny rządowe i statystyczne, różne media i obserwacja spółki. Analityk powinien uwzględniać 3-5-letnie szeregi czasowe w celu otrzymania w miarę wiarygodnych wyników oceny, głównie standingu finansowego spółki i prognozy wewnętrznej rzeczywistej wartości akcji.

6.2. Techniki analizy fundamentalne}

Techniki analizy fundamentalnej powinny być utożsamiane z:

•    analizą makrogospodarczą;

•    analizą sektorową (mezogospodarczą):

•    analizą sytuacyjną i finansową spółki (mikrogospodarczą);

•    analizą wskaźnikową i wyceną akcji.

Analiza makrogospodarcza określa globalny stan otoczenia gospodarczego (sytuację polityczno-gospodarczą i monetarną), ogólny klimat inwestycyjny będący wyznacznikiem ryzyka aktywności inwestycyjnej głównie na rynku kapitałowym w danym kraju. Istotne znaczenie ma tutaj: analiza trendów koniunktury gospodarczej. wielkości dochodu narodowego i PKB, eksportu, deficytu budżetowego i salda bilansu płatniczego, a także analiza wskaźników demograficznych mających wpływ na ogólny popyt. np. stopu przyrostu naturalnego, zmiany struktury wiekowej i zawodowej . skłonność do migracji.

Niekorzystne wydarzenia polityczno-gospodarcze w kraju mogą być przyczyną gwałtownego załamania się tendencji wzrostu kursów na giełdzie i odwrotnie. Ceny akcji kształtują się korzystniej w okresach wzrostu gospodarczego, stąd ważne są opinie analityków dotyczące cykliczności procesów gospodarczych. Sytuacja

1

   rozpoznanie makrootoczenia i wybór sektora; t wybór spółki;

•    wycena akcji i budowa prognozy przyszłej jej ceny giełdowej;