rozdział 9 (16)

276

Rotd/iallX.AnoliiQfy

stopą zwrotu (IRR) danego projektu. Wewnętrzna stopa zwrotu j_Cs(, jako laka. przy której obecna wartość (PV) oczekiwanych pr/y^j^ gotówkowych zrówna się z obecną wartością oczekiwanych naleją * PV wpływów = PV nakładów PV wpływów - PV nakładów = 0.

Lewa strona równania jest określona wzorem na NPV, w którym ^ jest r. Przyjmijmy, że r = IRR:

-^cA-₊_cr. cf₂

(1 + IRR)⁰ (I + IRR)¹ (1 + IRR)²

+

+

Wewnętrzna stopa zwrotu projektu (IRR) jest zwykle porównywana^ kapitału (k), a decyzja odnośnie do inwestowania zapada według schemat IRR > k    inwestować,

IRR < k    zaniechać inwestycji,

IRR = k    decyzja nie ma znaczenia.

Na rysunku 3 przedstawmy wyznaczone w przykładzie ilustrujący NPV wartości NPV w zależności od wielkości czynnika dyskontujące? • stopie dyskontowej równej 0%, NPV jest różnicą między niezdystes mi strumieniami wpływów pieniężnych i nakładów związanych zpfr NPV = 17000 zł. Stopa dyskontowa w wysokości 10% powoduje spadekN? NPV = 9616 zł. Przy r = 24%, NPV = 2315 zł, a przy r=36%, NPY=-P. Zerowa wartość NPV pojawia się więc w przedziale od 24% do 36%.

Chcąc uzyskać lepsze oszacowanie wewnętrznej stopy zwrotu, nfc przez proces prób i błędów- staramy się określić dwie wartości NPVdmir jące się tym, że jedna z nich jest nieznacznie w iększa, a druga nieznaczni: sza od zera. Następnie stosując interpolację, szacujemy wartość IRRifi r, przy którym NPV = 0). Spróbujmy określić NPV dla r=30% ir^r.'."i

Rok	Przepływy pieniężne netto (zł)	Czynnik dyskontujący (30%)	ZdyskonliMsSjS pieniężnej.
0	(20000)	1
1	9000	0.7692
2	11000	0.5917	___"
3	7 000	0,4552_
4	10000	0,3501_	—---