ZF Bień
6

16 Wprowadzenie

majątku, a także w innych postaciach, to jednak węzłowa rola przy kształtowaniu strategii finansowej przedsiębiorstwa powinna przypadać relacji zysku netto w stosunku do jego kapitałów własnych, postawionych mu do dyspozycji przez właścicieli.

Tylko tak przedstawiony poziom zyskowności firmy umożliwia bowiem oceną opłacalności zainwestowanych w firmie kapitałów w porównaniu do innych wariantowych form inwestowania. Stopa zyskowności osiągana przez firmę kapitałów własnych przesądza także w dużej mierze o wartości udziałów, jakimi dysponują jej właściciele a także o aktualnej (rynkowej) wartości firmy, jeżeli jest ona określana na podstawie zdolności do generowania zysków.

Zysk

a amortyzacja

Przy określaniu pożądanej stopy zyskowności kapitałów własnych istotne znaczenie ma wykorzystywanie związków zachodzących między zyskiem i amortyzacją polegającą na stopniowym zaliczaniu do kosztów działalności zużycia rzeczowych składników majątku trwałego. Zdecydowanie się na szybsze zamortyzowanie tych składników wpływa wprawdzie w krótszym okresie obniżająco na zyski, ale pozwala na wcześniejsze wycofywanie zainwestowanego kapitału i przeznaczenie go na inne cele. Rozłożenie amortyzacji w dłuższym okresie czasu wpływa korzystniej na wielkość zysków już w początkowej fazie eksploatacji inwestycji, co opóźnia wycofywanie zainwestowanych kapitałów, lecz powoduje wcześniejsze obciążenia podatkiem dochodowym nadwyżki zysku (sprawa ta będzie dalej wyjaśniona szczegółowo).

Nadwyżka

finansowa

Tymczasem z punktu widzenia efektywności ulokowanych w przedsiębiorstwie kapitałów istotne znaczenie ma łączna nadwyżka finansowa wygospodarowana w danym okresie, obejmująca nie tylko zysk, ale również wielkość dokonanych w danym okresie odpisów amortyzacyjnych, określana niejednokrotnie angielskim terminem „cash flow”.

NADWYŻKA FINANSOWA = ZYSK NETTO + AMORTYZACJA (cash flow)