22721 ZF Bień6

126 Analiza sytuacji finansowej przedsiębiorstwa

126 Analiza sytuacji finansowej przedsiębiorstwa

Realna zyskowność kapitałów własnych

Po pierwsze — zyskowność firmy można oceniać przy wykorzystywaniu różnych wskaźników, ilustrujących na przykład dynamikę zysku, zyskowność majątku, sprzedaży, ale kluczowe znaczenie powinno być przypisywane zyskowności kapitałów własnych i to w realnym ujęciu. Jedynie analizując realną stopę zyskowności kapitałów własnych, można uzyskać odpowiedź na zasadnicze pytanie czy osiągany przez firmę zysk ma realną postać, tzn. czy przekracza kwoty niezbędne na wyrównanie skutków spowodowanej inflacją deprecjacji przeciętnej wielkości kapitałów własnych zaangażowanych w ciągu okresu.

Ujemna stopa realna zyskowności kapitałów własnych świadczy o inflacyjnym wyłącznie charakterze zysku. Powodować to może utratę realnej wartości początkowej wniesionych do firmy przez udziałowców kapitałów. Dopiero osiągnięcie przez firmę zysku netto w wysokości, przy której realna stopa zyskowności jest dodatnia, upoważnia do pozytywnej oceny wyniku finansowego. Ocena taka powinna dotyczyć nie tylko okresów ubiegłych, ale trzeba ją uwzględnić także przy formułowaniu planów i przyszłościowej strategii działania firmy.

Ujemna stopa

zyskowności

kapitałów

Po drugie — jeżeli realna stopa zyskowności kapitałów własnych jest ujemna, to brak jest ekonomicznego uzasadnienia do wypłaty dywidendy dla udziałowców, a także innych wypłat z zysku (np. renumeracji i nagród dla władz spółki i jej pracowników). Oznaczałoby to wypłaty uszczuplające początkową wartość kapitałów własnych firmy. Przy ujemnej stopie zyskowności cały zysk powinien być pozostawiony w firmie z przeznaczeniem na częściowe wyrównanie deprecjacji kapitałów własnych, które powinno być w zasadzie uzupełnione w następnych okresach. Brak jest wówczas także przesłanek do wykorzystywania zysku jako źródła finansowania inwestycji rozwojowych powodujących wzrost majątku firmy.