ZF Bień(0

280 Finansowanie obrotów z zagranicą

—    Przykład 69    ■ ■ ----- ■

Przedsiębiorstwo zamierza zaciągnąć kredyt na okres jednego roku i rozważa bądź kredyt w złotych, od którego odsetki wyniosłyby 20% i byłyby płatne wraz ze zwrotem kredytu, bądź kredyt w USD, od którego odsetki miałyby stanowić 9% rocznie. Jednak przewiduje się, że w ciągu roku kurs USD w złotych wzrośnie o około 15%. Wobec tego łączny koszt kredytu dewizowego ukształtuje się jak następuje:

[(1,15 x 1,09)-1] 100 = 25,35%

Jak z tego wynika, po uwzględnieniu przewidywanego wzrostu kursu USD koszt kredytu dewizowego byłby znacznie wyższy aniżeli zlotowego.

Zmiany kursów Zmiany kursów walutowych, obrazujące zmiany swoistego rodzaju cen obcych walut wyrażone w walucie kraju macierzystego, wskazują często silne związki z różnicami poziomu inflacji w tym kraju w porównaniu z poziomem inflacji występującym w innych krajach. Jeżeli na przykład w kraju macierzystym w ciągu roku nastąpił wzrost ogólnego poziomu cen, o 20%, zaś w kraju A o 4% a w kraju B o 8%, to, jeśli inne uwarunkowania pozostałyby bez zmian, można by oczekiwać, iż nastąpiłby wzrost kursu waluty kraju A o 16% a kraju B o 12%. Jednak w praktyce taka bezpośrednia zbieżność nie zawsze występuje. Dlatego — zwłaszcza przy kalkulacji opłacalności przedsięwzięć eksportowych i importowych — trzeba odróżniać nominalną i efektywną aprecjację lub deprecjację waluty krajowej w stosunku do odpowiednich walut zagranicznych.

—    Przykład 70 ₌-— -    _    _ -

W Polsce w grudniu 1995 r. kurs dolara USA wynosił 2,4372 (według notowań NBP) a w grudniu poprzedniego roku 2,4131, tj. zwiększył się nominalnie o 1,01%. Natomiast kurs marki RFN uległ w tym samym czasie zwiększeniu z 1,5690 do 1,7037 zł, tj. o 11,1%, a ogólny poziom cen zwiększył się o blisko 22%. Wobec tego, mimo nominalnej deprecjacji złotego, w rzeczywistości wystąpiła jego wysoka realna aprecjacja, gdyż wzrost kursów walutowych był znacznie mniejszy od poziomu inflacji. Dodatkowo potwierdza to fakt, że w tym okresie inflacja w USA i RFN była niewielka. Przedstawiona sytuacja oznaczała istotne pogorszenie zyskowności transakcji eksportowych a także możliwość wzrostu