8097133928

Marcin Bartkowiak

Uniwersytet Ekonomiczny w Poznaniu

Efektywność inwestycji społecznie odpowiedzialnych na rynku polskim

Presja na respektowanie zasad ładu korporacyjnego, współżycia społecznego oraz ochronę środowiska naturalnego towarzyszy spółkom na rynkach rozwiniętych od dziesięcioleci. W efekcie pojawiły się wyspecjalizowane fundusze inwestujące w akcje firm, które w swojej działalności przestrzegają wspomnianych zasad. Fundusze te są nazywane funduszami etycznymi lub społecznie odpowiedzialnymi (FSO). Wzrost segmentu rynku inwestycji społecznie odpowiedzialnych (ISO) jest imponujący. Szacuje się, że FSO zarządzają ponad 11% aktywów zgromadzonych w instytucjach wspólnego inwestowania w USA i prawie 20% w Europie. Fundamentalnym problemem badawczym związanym z ISO jest pytanie o ich efektywność - czy ISO dają większe, czy może mniejsze stopy zwrotu w porównaniu z innymi inwestycjami. Badania przeprowadzone na rynkach rozwiniętych nie dają jednoznacznej odpowiedzi na to pytanie.

W Polsce ISO dopiero zdobywają popularność. W grudniu 2008 Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie stworzyła indeks spółek społecznie odpowiedzialnych RESPECT. Ponadto na polskim rynku działają dwa FSO, prowadzone przez Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych SKOK.

W referacie zbadano efektywność ISO w Polsce. Okazało się, że efektywność indeksu RESPECT, mierzona wskaźnikiem Sharpe’a, oraz Jensena jest wyższa niż średnia rynkowa. Natomiast polskie FSO były mniej efektywne od inwestycji wzorcowych. W celu ustalenia, czy na efektywność indeksu RESPECT miał wpływ sposób zarządzania spółkami wchodzącymi w jego skład, czy też jest to rodzaj samospełniającej się przepowiedni, zbadano reakcję na włączenie lub wykluczenie z indeksu RESPECT poszczególnych spółek.