1

Finanse

przedsiębiorstw

Wykład 3

Zarządzanie kapitałem obrotowym

przedsiębiorstwa

Krótkoterminowe decyzje finansowe

2

Zarządzanie kapitałem obrotowym przedsiębiorstwa.

Krótkoterminowe decyzje finansowe.

Pojęcie i pomiar kapitału obrotowego netto. Strategie finansowania

majątku obrotowego. Cykl operacyjny w przedsiębiorstwie. Okres

konwersji gotówki. Przykład liczbowy.

3

Pojęcie kapitału obrotowego netto (KON)

(wartościowe wyrażenie)

KON = Z + N

k

+ I

k

– Z

k

KON = M

o

- Z

k

4

Strategia umiarkowana - „złota zasada

finansowania”

M

t

M

o

K

s

Z

k

kryteriu
m czasu

1 rok

1) Poziom KON = 0

2) Koszt kapitału optymalny ze względu na optymalną strukturę

źródeł

3) Wskaźnik płynności finansowej bieżący mieszczący się w

granicach normatywu, tj. od 1,8 - 2

Objaśnienie symboli:

M

t

– majątek trwały; M

o

majątek obrotowy;

K

s

– kapitał stały; Z

k

– zobowiązania krótkoterminowe

KON = 0

5

Strategia konserwatywna - „bezpieczna”

(np. w przedsiębiorstwach produkcyjnych i budowlanych)

M

t

M

o

K

s

Z

k

1) Poziom KON > 0

2) Koszt kapitału wysoki ze względu na duży udział K

s

3) Wskaźnik płynności finansowej bieżący większy od

normatywu, tj. od 1,8 – 2, świadczący o nadpłynności

Objaśnienie symboli:

M

t

– majątek trwały; M

o

majątek obrotowy;

K

s

– kapitał stały; Z

k

– zobowiązania krótkoterminowe

+ KON

6

Strategia dynamiczna - „ryzykowna”

(np. w przedsiębiorstwach handlowych w Polsce)

M

t

M

o

Z

k

1) Poziom KON < 0

2) Niski koszt kapitału ze względu na duży udział Z

k

3) Wskaźnik płynności finansowej bieżący mniejszy od

normatywu, tj. od 1,8-2

Objaśnienie symboli:

M

t

– majątek trwały; M

o

majątek obrotowy;

K

w

– kapitał własny; Z

k

– zobowiązania krótkoterminowe

(-) KON

K

w

7

Wskaźniki transformacji :

• zapasów
• należności krótkoterminowych
• zobowiązań krótkoterminowych

8

Wskaźnik cyklu transformacji

zapasów

365





S

Z

C

z

gdzie:

C

z

- długość w dniach minimalnego okresu

utrzymywania zapasów

Z - przeciętny poziom zapasów

S - wielkość przychodów ze sprzedaży w

analizowanym okresie

9

Wskaźnik cyklu transformacji

należności krótkoterminowych

365





S

N

C

k

n

gdzie:

C

n

- długość w dniach minimalnego okresu

utrzymywania zapasów

N

k

- przeciętny poziom należności

krótkoterminowych

S - wielkość przychodów ze sprzedaży w

analizowanym okresie

10

Wskaźnik regulowania zobowiązań

krótkoterminowych

365





S

Z

C

k

Z

k

gdzie:

C

Zk

- długość w dniach okresu regulowania

zobowiązań krótkoterminowych

Z

k

- przeciętny poziom zobowiązań

krótkoterminowych

S - wielkość przychodów ze sprzedaży w

analizowanym okresie

11

Przykład liczbowy

W przedsiębiorstwie średnie stany na koniec
okresu

wynosiły:

a) zapasów: 20 000 zł

b) należności handlowych: 30 000 zł

c) zobowiązań krótkoterminowych: 30 000 zł.

Jeżeli w badanym roku 2012 przychody ze
sprzedaży wynosiły 240 000 zł, oblicz cykl
operacyjny i okres konwersji gotówki.

12

dni

S

Z

C

z

4

,

30

365

240000

20000

365











dnia

S

Z

C

k

z

k

6

,

45

365

240000

30000

365











Przykład liczbowy

Rozwiązanie:
a) cykl transformacji zapasów

b) cykl transformacji należności

c) okres regulowania zobowiązań
krótkoterminowych

dnia

S

N

C

k

n

6

,

45

365

240000

30000

365











13

Cykl operacyjny i okres konwersji gotówki

Cykl operacyjny (CO)

76
dni

Cykl transformacji

zapasów

30,4 dni

C

Z

Cykl inkasowania

należności

krótkoterminowych

45,6 dni

C

Nk

Cykl regulowania

zobowiązań

krótkoterminowych

45,6 dni

C

Zk

Okres konwersji

gotówki

30,4 dni

OKG

C

Z

+ C

Nk

= CO

CO – C

Zk

= OKG