W.6  Zachowania
rynku w świetle teorii
efektywności
1
Anomalia
 Sytuacja pozwalająca na osiągnięcie
dodatnich, ponadprzeciętnych stóp
zwrotu
 Technika lub strategia sprzeczna z
założeniami teorii rynków efektywnych
2
Anomalia sezonowe
Rozkład miesięcznych stóp zwrotu
Efekt stycznia
Efekt grudnia
Efekt weekendu
Efekt przełomu miesiąca
3
Anomalia fundamentalne
Związane z charakterystyką i sytuacją
ekonomiczno-finansową konkretnych
spółek
Efekt małych spółek (kapitalizacji)
4
Nadreaktywność i subreaktywność
rynku
Odchylenie kursów od poziomu
uznawanego za efektywny, czyli taki, w
którym wszelkie dostępne informacje
zawarte są w cenie rynkowej
5
Alternatywa
Model K.Daniela, D.Hirshleifera i A.
Subramanyama
Model H. Honga i J. Steina
6
Reakcje na anomalie
1. Regresja cen akcji do wartości średniej
2. Zjawisko kontynuacji krótko- i
średnioterminowych stóp zwrotu
7
W.7  Turbulencje na
rynkach finansowych
w 2008 roku a finanse
behawioralne
8
Sygnały ostrzegawcze
1. Wyhamowanie cen na rynku
nieruchomości w USA (2006)
2. Subprime  problemy ze spłatą
zadłużenie
3. Problemy banków udzielających
kredytów pod zastaw przeszacowanych
domów
9
DOW JONES
9.10.2007  maksimum 14164 punkty
20.11.2008  minimum 7552 punkty
10
WRZESIEC
2008 - USA
Upadek Lehman Brothers (15.09)
Przejęcie Merrill Lynch przez Bank of America
Plan stabilizacyjny w USA (19.09)
11
WRZESIEC
2008 - EUROPA
Rząd Francji  Dexia
Pakiet ratunkowy Niemiec - Hypo Real
Estate
Rządy krajów Beneluksu - Fortis Bank
12
PAy
DZIERNIK 2008
Zatwierdzenie zmodyfikowanego planu
Paulsona (3.10)
Niewypłacalność trzech największych banków
Islandii (7 i 8.10)
Skoordynowana obniżka stóp procentowych
13
Listopad 2008
Barrack Obama  czas na zmiany
Szczyt G20
 zarażenie kryzysem realnej gospodarki
14
Behawioralne aspekty kryzysu
Chciwość inwestorów i zarządzających
Niedoszacowanie ryzyka
Zachowania stadne
Ograniczona percepcja skomplikowanych
instrumentów
Fiasko agencji ratingowych
Strach
15
W.8  Manipulacje
cenami akcji
16
Techniki wpływu
Podmalowywanie taśmy
Pudełkowanie
Cornering
Squeezing
17
Porsche & Volkswagen
Powolne podkupywanie akcji
Volkswagen przez moment najdroższą
spółką świata
18
PGNiG
Druga nitka gazociągu jamalskiego
Informacja Prezesa RM przed informacją
spółki dla inwestorów
Spadek cen
19
JP Morgan na GPW
Transakcja przed zamknięciem na 130mln PLN
Podbicie WIG o 5%
20
PC Guard
Pump and dump
na debiucie cena akcji o 100% większa niż
emisyjna
Zanim zawieszono notowania wzrost o
7150%!!!
21
Inne
WIRR-ówka
Afera 100 sekund
Afera braci Hunt
22
Dziękuję za uwagę :&
23