Zmniejszanie się asymetrii w gospodarce prowadzi do wzrostu efektywności rynku.

• Rynek idealnie efektywny lokowanie za pośrednictwem

• Brak asymetrii informacji → rynku jest tańsze od lokaty

• Brak kosztów transakcyjnych bankowej o koszt działania banku

Produkty bankowe o charakterze depozytowym:

• Oprocentowane rachunki a vista

• Lokaty overnight

• Lokaty terminowe

Dostawcy substytutów depozytów bankowych:

• Banki

• Domy maklerskie

• Fundusze inwestycyjne

• Inne instytucje finansowe i parafinansowe

Substytuty depozytów bankowych:

• Usługi brokerskie wspomagające inwestycje własne klientów

• Zarządzanie aktywami klientów na zlecenie

• Usługi funduszy inwestycyjnych

• Pożyczki udzielane bezpośrednio podmiotom niebankowym (tożsame depozytom bankowym).

Funkcje dodatkowe jako podstawowa różnica między depozytami bankowymi a substytutami:

• Łatwość dokonania inwestycji (wymagana aktywność podmiotu lokującego)

• Płynność (dostęp do lokaty, możliwość likwidacji lokaty)

• Zwrot (stopa zwrotu, koszt lokaty)

• Ryzyko (gwarancja zwrotu, gwarancja kapitału, jawność polityki inwestycyjnej, możliwość oceny ryzyka).

Łatwość dokonania inwestycji:

• Dostępność produktu

• Dostęp do informacji o produkcie

• Porównywalność ofert

• Jawność wszystkich parametrów niezbędnych do oceny produktu:

1. stopa zwrotu

2. płynność

3. ryzyko

Nie jest jawna polityka inwestycyjna banku tj. sposób lokowania środków deponentów.

Płynność:

• Definiowana w momencie zakupu

• Niezmienna w czasie (dobrze gdy ↑)

• Wymagana rosnąca stopa zwrotu przy zmniejszeniu płynności

Zwrot:

• Stopa zwrotu znana w momencie zawarcia umowy

• Znana minimalna stopa zawrotu przy produktach opartych na lokatach na rynku pieniężnym (floor)

• Klauzule umożliwiające bankom zmianę oprocentowania depozytu w określonych sytuacjach, z jednoczesną możliwością wypowiedzenia umowy przez klienta w takim przypadku

Ryzyko:

• Jak najniższe ryzyko transakcji

• Ryzyko niewypłacalności banku pomniejszone o korzyści wynikające z uczestnictwa banku w systemie gwarantowania depozytów.

Depozyt bankowy (tradycyjny):

1. Transakcja w pełni sparametryzowana

2. Określona z góry płynność

3. Określona stopa zwrotu

4. Małe ryzyko (+ korzyści z uczestnictwa w systemie gwarantowania depozytów).

Modyfikacja tradycyjnych produktów bankowych:

1. Zmienne oprocentowanie uzależnione od sytuacji określonych umową

2. Płynność uzależniona od zjawisk zewnętrznych

3. Ryzyko w części przeniesione na klienta

Warunki udanej substytucji produktów bankowych produktami rynku kapitałowego:

1. Oczekiwania stopa zwrotu z inwestycji na rynku kapitałowym jest większa.

2. Większa elastyczność produktów rynku kapitałowego (możliwość lepszego dostosowania do indywidualnych potrzeb klienta).

Podejmowanie decyzji inwestycyjnych przez przedsiębiorstwo:

1. Dostęp klientów do rozwiniętego rynku kapitałowego

2. Funkcja gwarancyjna pośrednika (pośrednik gwarantuje giełdzie lub pozagiełdowemu rynkowi regulowanemu wywiązanie się inwestora ze złożonych dyspozycji)

3. Funkcja rozliczeniowa pośrednika (prowadzi rachunki pieniężne i rachunki papierów wartościowych klientów).

Zwracamy uwagę na wartość dodaną usługi pośrednika.

Typy inwestowania:

1. Samodzielne

2. Wspomagane

3. Zarządzanie aktywami na zlecenie

4. Zbiorowe

Usługi brokera dyskontowego

Brokerka dyskontowa - przyjmowanie od klienta zleceń dyspozycji nabycia lub sprzedaży określonych instrumentów finansowych i przekazywaniu ich na giełdę papierów wartościowych bądź inny regulowany rynek obrotu w formie zlecenia maklerskiego.

Broker jest odpowiedzialny za rozliczenie transakcji papierami wartościowymi i transakcji pieniężnej.

Na rynkach zdecentralizowanych wartością jest też wyszukanie przez pośrednika najlepszej dostępnej oferty u market maker'a odpowiadającej oczekiwaniom klienta.

Wartość dodana usługi brokera dyskontowego:

1. Szybkie i bezpieczne wykonanie dyspozycji

2. Skuteczny wybór i kontakty handlowe z market makerami.

3. Przygotowanie prostej w obsłudze platformy składania zleceń (zagrożeniem są portale finansowe).

4. Dokonywanie złożonych transakcji (nabycie dużego pakietu, zlecenie systematycznego skupowania waloru)

5. Realizacja określonej strategii portfelowej klienta (prowadzenie operacji na wskazanych przez klienta instrumentach finansowych, w ramach częściowo sparametryzowanych zleceń do dyspozycji maklera).

• Skrajnością jest tzw. day trading (scalping).

• Krótki horyzont czasowy tych inwestycji narzuca AT jako metodę analizy.

• W wyniku rozwoju technologii teleinformatycznej koszty transakcyjne oraz koszty dostępu do informacji gwałtownie spadły.

Pełne usługi brokerskie

Pełna usługa brokerska - usługa przedsiębiorstwa maklerskiego polegająca na przekazywaniu dyspozycji zleceń klientów na rynki regulowane, połączona z przejęciem przez instytucję finansową części aktywności analitycznej klienta oraz ewentualnym wspomaganiu go w podejmowaniu decyzji inwestycyjnej. Jest więc brokerką dyskontową rozbudowaną o serwis zbliżony do doradztwa inwestycyjnego.

1. Prowadzi badania analityczne (udostępnia serwisy informacyjne, przygotowuje prasówki, filtruje informacje przesłane przez agencje)

2. Przygotowuje komentarze o stanie rynku (publikowane okazjonalnie lub cyklicznie, rozbudowane raporty analityczne (akcje, segmenty rynku, sektory).

3. Przygotowanie komentarzy zawierających sformułowane bezpośrednio porady dla klientów.

4. Udostępnianie rekomendacji maklerskich (nieodpłatnie i zazwyczaj ustnie).

Zagrożenia:

Niepewność osiągnięcia określonej stopy zwrotu.

Problem oceny płynności i faktycznej płynności inwestycji.

Ze wzrostem ryzyka papierów wartościowych coraz bardziej przydatna jest pełna usługa brokerska czy współpraca z doradcą inwestycyjnym.

Doradztwo inwestycyjne

Doradztwo inwestycyjne - odpłatne udzielanie pisemnej lub ustnej rekomendacji nabycia lub zbycia oznaczonych papierów wartościowych albo powstrzymania się od zawarcia transakcji dotyczącej tych papierów wartościowych. Podstawowym kryterium różniącym doradztwo od rekomendacji maklerskiej jest odpłatność za usługę doradczą.

1. Prognozowani trendów i ogólnej sytuacji na rynkach finansowych

2. Prognozowanie kursów akcji i innych instrumentów finansowych

3. Skierowane do ograniczonej grupy odbiorców

4. Raporty standardowe są przekazywane do publicznej wiadomości po upływie określonego okresu czasu

5. Przygotowywanie analiz na zlecenie (trafiają do bardzo wąskiej grupy odbiorców, nie są upubliczniane)

6. Prowadzenie tzw. doradztwa indywidualnego (prowadzenie klienta).

Zagrożenia

• Wraz ze wzrostem trudności oceny ryzyka inwestycyjnego wspomaganie decyzji klienta jest wartościowsze.

• Cena usługi wysoka - elitarny charakter usługi

Klient może przerzucić koszty analizy na biuro maklerskie. Musi jednak dokonać oceny kosztów korzystania z usług doradztwa inwestycyjnego oraz kosztów posiadania samodzielnej komórki analitycznej.

Zarządzanie aktywami na zlecenie

Zarządzanie aktywami na zlecenie - prowadzenie portfela papierów wartościowych klienta przez instytucję finansową w ramach ogólnie zarysowanej strategii inwestycyjnej, uzgodnionej między inwestorem a zarządzającym. Inwestor daje zarządzającemu pełnomocnictwo do dysponowania jego rachunkiem, a zarządzający dokonuje na rachunek klienta operacji na instrumentach finansowych, zgodnie z zawartą między nimi umową o zarządzanie.

Rodzaje:

Usługa standardowa - klient wybiera pomiędzy standardowymi portfelami przygotowanymi przez zarządzającego. Są to portfele o różnej charakterystyce ryzyka, określonej najczęściej rodzajem papierów nabywanych w ramach danego portfela.

Portfele: papierów dłużnych, akcyjne i mieszane.

Istotne znaczenie ma płynność aktywów dobieranych do portfela.

Minimalna wartość aktywów: ok. 50 000 - 100 000 tyś.

Usługa indywidualna - zarządzający dokonuje inwestycji zgodnie z potrzebami klienta (poziom ryzyka, struktura i sezonowość nadwyżek finansowych, poziom płynności, unikanie opodatkowania). Opłata stanowi zazwyczaj kilka procent wartości portfela (2 - 5 %). W przypadku portfeli akcyjnych stosuje się premie za sukces (benchmark).

Zarządzanie aktywami na zlecenie dotyczy okresu średnio i długoterminowego.

Zarządzanie płynnością - charakter krótkoterminowy.

9

---