Prawidłowości dotyczące wyceny obligacji:
1) Wzrost ceny obligacji Po powoduje, że maleje YTM i odwrotnie, jeśli nastąpi spadek ceny obligacji Po to wzrost YTM.
2) Przy stałym YTM w miarę zbliżania się do terminu wykupu wielkość premii lub dyskonta zmniejszają się.
3) Wielkość premii lub dyskonta zmniejsza się w coraz większym stopniu w miarę zbliżania się do terminu wykupu (przy stałym YTM).
4) Wzrost wartości obligacji wywołany spadkiem YTM o określoną wartość jest wyższy niż spadek wartości obligacji wywołany wzrostem stopy dochodu o tę samą wartość. Własność tę nazywa się EFEKTEM WYPUKŁOŚCI.
5) Przy założeniu tego samego terminu do wykupu, procentowa zmiana wartości obligacji wywołana zmianą stopy dochodu jest tym mniejsza, im wyższe jest oprocentowanie obligacji. (Nie dotyczy obligacji, w przypadku których pozostała już tylko jedna płatność oraz obligacji wieczystych). Własność tę nazywa się EFEKTEM ODSETEK.
6) Procentowa zmiana wartości obligacji wywołana zmianą stopy dochodu jest tym mniejsza, im krótszy jest okres do terminu wykupu. (Wyjątkiem są obligacje o bardzo długim terminie do wykupu sprzedawane z dużym dyskontem). Własność tę nazywa się EFEKTEM TERMINU.
Cecha |
KAPITAŁ WŁASNY |
KAPITAŁ OBCY |
OKRES ZWROTU |
Kapitał powierzony przedsiębiorstwu bez terminu zwrotu |
Kapitał powierzony przedsiębiorstwu przez wierzycieli na określony czas |
PŁATNOŚCI |
Akcjonariusze otrzymują dywidendy w zależności od możliwości przedsiębiorstwa |
Płatności mają sztywny charakter - spłata odsetek oraz kapitału następuje zgodnie z umową |
OPODATKOWANIE |
Wypłacone dywidendy nie stanowią kosztu zmniejszającego podstawę opodatkowania podatkiem dochodowym |
Odsetki są dla przedsiębiorstwa kosztem finansowym, który zmniejsza podstawę opodatkowania podatkiem dochodowym |
KONTROLA DZIAŁAŃ ZARZĄDU |
Akcjonariusze mają prawo głosu w najważniejszych kwestiach dotyczących przedsiębiorstwa |
Wierzyciele kontrolują przedsiębiorstwo tylko w zakresie wynikającym z umowy |
RYZYKO BANKRUCTWA |
Niewypłacenie dywidendy nie może być powodem do postawieniem przedsiębiorstwa w stan upadłości |
Niespłacenie odsetek lub rat kapitału może być powodem do postawieniem przedsiębiorstwa w stan upadłości |