4.1 Spółka startuje w przetargu na wykonanie mostu. Wartość przetargu to 3 Mio EUR. Roczne przychody spółki kształtują się na poziomie 14-18 Mio PLN. Jakie kroki powinien przedsięwziąć zarząd?
4.2 Spółka jest producentem kotłów na pellet. Głównym odbiorcą jest spółka z Rumunii (sprzedaż na poziomie 500 KEUR miesięcznie) oraz spółka z Ukrainy (sprzedaż na poziomie 600 KUSD miesięcznie). Zakupy stali z huty w Czechach kształtują się na poziomie 1 Mio EUR miesięcznie. Spółka wystawia faktury z 30-dniowym terminem płatności. Sama za stal płaci po 90 dniach. Scharakteryzuj ryzyka występujące w spółce, określ pozycje z ekspozycją na ryzyko spółki oraz zaproponuj strategię zabezpieczającą.
4.3 Spółka spłaca leasing operacyjny zaciągnięty na zakup krawędziarki. Raty miesięczne to 50 KEUR. Obsługuje też kredyt inwestycyjny na budowę hali produkcyjnej. Miesięczna rata 250 KPLN. Spółka ma możliwość podpisania kontraktu na dostarczanie obudów do urządzeń przetwórstwa spożywczego na poziomie 200 KEUR miesięcznie (warunki dodatkowe: przedpłata 100%). Scharakteryzuj ryzyka występujące w spółce, określ pozycje z ekspozycją na ryzyko spółki oraz zaproponuj strategię zabezpieczającą w przypadku przyjęcia oferty.
4.5 Spółka startuje w przetargu na wykonanie budynku dla państwowej uczelni wyższej. Wartość przetargu to 5 Mio EUR. Roczne przychody spółki kształtują się na poziomie 150-170 Mio EUR. Jakie kroki powinien przedsięwziąć zarząd?
4.6 Spółka jest producentem wafli ryżowych. Głównym odbiorcą jest spółka ze Szwecji , która zgodziła się na fakturowanie w EUR (sprzedaż na poziomie 1 Mio EUR miesięcznie) oraz spółka z Niemiec (sprzedaż na poziomie 600 KEUR miesięcznie). Zakupy ryżu (głównie z Włoch i Grecji) kształtują się na poziomie 2 Mio EUR miesięcznie. Spółka wystawia faktury z 30-dniowym terminem płatności. Sama za ryż płaci po 90 dniach. Scharakteryzuj ryzyka występujące w spółce, określ pozycje z ekspozycją na ryzyko spółki oraz zaproponuj strategię zabezpieczającą.
4.7 Spółka spłaca leasing operacyjny zaciągnięty na zakup maszyny do produkcji obudów do kotłów. Raty miesięczne to 100 KEUR. Obsługuje też kredyt inwestycyjny zaciągnięty na przejęcie innej spółki z branży. Miesięczna rata 400 KPLN. Spółka ma możliwość podpisania kontraktu na dostarczanie obudów do urządzeń przetwórstwa spożywczego na poziomie 200 KEUR miesięcznie. Scharakteryzuj ryzyka występujące w spółce, określ pozycje z ekspozycją na ryzyko spółki oraz zaproponuj strategię zabezpieczającą w przypadku przyjęcia oferty.
4.9 Spółka startuje w przetargu na wykonanie części autostrady. Wartość przetargu to 300 Mio EUR przy kontrakcie na 1,5 roku. Roczne przychody spółki kształtują się na poziomie 400 Mio EUR. Dotychczasowa działalność cechowała się rentownością na poziomie 5% netto. Na kontrakcie spółka spodziewa się zarobić 25% rocznie. Jakie ryzyka są związane z przystąpieniem do przetargu? Historyczne wahania kursu EUR/PLN w ciągu ostatniego 1,5 roku nie przekraczały 30%. Jakie kroki powinna przedsięwziąć spółka?
4.10 Spółka jest producentem serów. Głównym odbiorcą jest spółka z Czech, która zgodziła się na fakturowanie w CZK (sprzedaż na poziomie 25 Mio CZK miesięcznie) oraz spółka z Niemiec (sprzedaż na poziomie 1 Mio EUR miesięcznie). Zakupy mleka dokonywane są na rynku krajowym oraz na Litwie. Zakupy litewskiego mleka kształtują się na poziomie 7 Mio LTL miesięcznie. Spółka wystawia faktury z 30-dniowym terminem płatności. Sama za mleko płaci po 14 dniach. Scharakteryzuj ryzyka występujące w spółce, określ pozycje z ekspozycją na ryzyko spółki oraz zaproponuj strategię zabezpieczającą.
4.11 Spółka spłaca kredyt inwestycyjny zaciągnięty na wybudowanie magazynu wysokiego składowania. Raty miesięczne to 400 KPLN. Spółka ma możliwość podpisania kontraktu na dostarczanie liofiliatów do producenta jogurtów na poziomie 100 KEUR miesięcznie. Dodatkowo na koniec roku musi spłacić kredyt skupowy zaciągnięty na potrzeby skupu owoców w sezonie w wysokości 5 Mio PLN. Scharakteryzuj ryzyka występujące w spółce, określ pozycje z ekspozycją na ryzyko spółki oraz zaproponuj strategię zabezpieczającą w przypadku przyjęcia oferty.
4.13 Dyrektor finansowy został poproszony o zaprezentowanie strategii zabezpieczającej ryzyka operacyjne firmy. Spółka ma 2 zakłady produkcyjne. Młyn zbożowy oraz ciastkarnię. W sezonie kupuje 12 000 MT pszenicy na potrzeby zabezpieczenia własnej produkcji na jeden kwartał. W Polsce nie ma możliwości zakupu znaczących wolumenów surowca poza sezonem skupowym. Spółka ma możliwość zabezpieczenia się na giełdzie Matif za pośrednictwem brokera, z którym współpracuje od wielu lat. Spółce zaproponowano podpisanie kontraktu kwartalnego na dostarczanie ciastek pod brandem private lebel dla jednej z dużych sieci handlowych w Niemczech. Wartość kontraktu (denominowanego w EUR) oraz wolumen i harmonogram dostaw został ustalony w równych dostawach miesięcznych. W momencie podpisywania kontraktu szacowane przychody to 1 Mio EUR, ale ich ostateczna wysokość zależy od cen rynkowych. Spółka ma zdolność kredytową na zaciągnięcie kredytu skupowego. Scharakteryzuj ryzyka występujące w spółce, określ pozycje z ekspozycją na ryzyko spółki oraz zaproponuj strategię zabezpieczającą.
4.15 Spółka ABC ma następujące wyniki finansowe:
(PLN'000) |
2010 |
|
|
Sales |
81 250,0 |
Sales growth |
34,8% |
EBITDA |
9 847,0 |
EBITDA % |
12,1% |
Depreciation |
2 021,1 |
EBIT |
7 825,9 |
EBIT % |
9,6% |
Net profit |
5 548,1 |
Net profit % |
6,8% |
Book value |
15 157,4 |
Dług netto na koniec 2010 r. to 25 mln zł zaciągnięty przy stałej stopie procentowej na poziomie 7%.
Właściciele oceniają, że spółki z branży są sprzedawane na poziomie 7 x EV/EBITDA. Absolwent Stosunków Międzynarodowych został poproszony o wyliczenie jakie są dla właścicieli osiągalne poziomy cenowe w horyzoncie 3-4 lat przy założeniu, że:
spółka zwiększa sprzedaż o 5% r/r,
poziom rentowności EBITDA pozostaje bez zmian,
amortyzacja w następnych latach jest przewidziana na tym samym poziomie co w roku 2010,
wszystkie wolne środki są przeznaczane na spłatę długu.
4.16 Spółka stwierdziła, że rozwój organiczny na rynkach eksportowych nie zapewnia możliwości wzrostu sprzedaży, który lokowałby ją w pierwszej 3 producentów światowych. Dlatego postanowiła przejąć producenta nr 5 za ustaloną kwotę 50 mln zł. Celem Zarządu jest restrukturyzacja spółki a następnie sprzedaż za 3 lata po tym jak uda się zwiększyć moce produkcyjne w spółce matce.
Zarząd ocenia, że spółki z branży będą sprzedawane na poziomie 8 x EV/EBITDA. Absolwent Stosunków Międzynarodowych został poproszony o wyliczenie jakiego wskaźnika MOI i IRR mogą spodziewać się przejmujący spółkę w horyzoncie 2-3 lat przy założeniu, że:
spółka zaciągnęła dług na przejęcie w wysokości 20 mln zł,
dług netto spółki celu był na poziomie 0,
wszystkie wolne środki są przeznaczane na spłatę długu,
spółka zrealizuje prognozy na poziomie:
(PLN'000) |
2011 |
2012 |
2013 |
2014 |
|
|
|
|
|
Sales |
81 250,0 |
108 700,0 |
136 662,5 |
142 255,0 |
Sales growth |
34,8% |
33,8% |
25,7% |
4,1% |
EBITDA |
9 847,0 |
11 834 |
14 407 |
15 320 |
EBITDA % |
12,1% |
10,9% |
10,5% |
10,8% |
Depreciation |
2 021,1 |
3 351,9 |
4 036,2 |
4 306,2 |
EBIT |
7 825,9 |
8 482,4 |
10 370,5 |
11 014,1 |
EBIT % |
9,6% |
7,8% |
7,6% |
7,7% |
4.17 Spółka ABC ma następujące wyniki finansowe:
(PLN'000) |
2010 |
|
|
Sales |
81 250,0 |
Sales growth |
34,8% |
EBITDA |
9 847,0 |
EBITDA % |
12,1% |
Depreciation |
2 021,1 |
EBIT |
7 825,9 |
EBIT % |
9,6% |
Net profit |
5 548,1 |
Net profit % |
6,8% |
Book value |
15 157,4 |
Dług netto na koniec 2010 r. to 50 mln zł zaciągnięty przy stałej stopie procentowej na poziomie 6%.
Właściciele oceniają, że spółki z branży są sprzedawane na poziomie 6 x EV/EBITDA. Absolwent Stosunków Międzynarodowych został poproszony o wyliczenie jakie są dla właścicieli osiągalne poziomy cenowe w horyzoncie 2-3 lat przy założeniu, że:
spółka zwiększa sprzedaż o 20% r/r,
poziom rentowności EBITDA pozostaje bez zmian,
amortyzacja w następnych latach jest przewidziana na tym samym poziomie co w roku 2010,
wszystkie wolne środki są przeznaczane na spłatę długu.
4.18 Spółka postanowiła przejąć konkurenta za ustaloną kwotę 60 mln zł. Celem Zarządu jest restrukturyzacja spółki a następnie sprzedaż za 3 lata po tym jak uda się zwiększyć moce produkcyjne w spółce matce.
Zarząd ocenia, że spółki z branży będą sprzedawane na poziomie 6 x EV/EBITDA. Absolwent Stosunków Międzynarodowych został poproszony o wyliczenie jakiego wskaźnika MOI i IRR mogą spodziewać się przejmujący spółkę w horyzoncie 2-3 lat przy założeniu, że:
spółka zaciągnęła dług na przejęcie w wysokości 30 mln zł,
dług netto spółki celu był na poziomie 20 mln zł,
wszystkie wolne środki są przeznaczane na spłatę długu,
spółka zrealizuje prognozy na poziomie:
(PLN'000) |
2011 |
2012 |
2013 |
2014 |
|
|
|
|
|
Sales |
81 250,0 |
108 700,0 |
136 662,5 |
142 255,0 |
Sales growth |
34,8% |
33,8% |
25,7% |
4,1% |
EBITDA |
9 847,0 |
11 834 |
14 407 |
15 320 |
EBITDA % |
12,1% |
10,9% |
10,5% |
10,8% |
Depreciation |
2 021,1 |
3 351,9 |
4 036,2 |
4 306,2 |
EBIT |
7 825,9 |
8 482,4 |
10 370,5 |
11 014,1 |
EBIT % |
9,6% |
7,8% |
7,6% |
7,7% |
4