AnalizaFinansowaTeoriaPrakty)1

Metody i kierunki przyczynowej analizy rentowności

Przedstawione obliczenia wskaźników rynku kapitałowego są podstawą następujących wniosków:

1)    Wskaźnik zysku przypadającego na jedną akcję (EPS) na przestrzeni analizowanego okresu wykazuje w roku 200c spadek, a następnie w roku 200d wzrost. Zmiany wielkości tego wskaźnika są więc wyraźnym odbiciem księgowych wyników przedsiębiorstwa.

2)    Inaczej postrzegana jest atrakcyjność inwestycji w akcję badanej Spółki przez inwestorów na rynku. W roku 200c byli oni skłonni zapłacić za złotówkę zysku 153,13 zł. Taki optymizm, przy bardzo niskich wynikach księgowych spowodowany był niewątpliwie sygnalizowanymi zmianami w otoczeniu. Przełom, jaki miał miejsce w całym przemyśle chemicznym stwarzał bowiem tak dużej Spółce szanse na dalszy rozwój i większe korzyści dla akcjonariuszy w przyszłości.

3)    W firmie kapitałochłonnej, jaką jest Spółka Akcyjna „Alfa”, ocena efektywności w akcje powinna być raczej rozpatrywana na podstawie wskaźnika C/PG, który przyjmuje bardziej stabilne wielkości,

4)    Dochodowość akcji tej Spółki jest bardzo niska i ma tendencję malejącą. W roku 200d nic wypłacono wcale dywidendy.

5)    Uzyskiwane wielkości wskaźnika C/WK potwierdza fakt, że Spółka coraz lepiej jest postrzegana na rynku. Inwestorzy uwzględniają przyszłe zyski i są skłonni zapłacić więcej niż wynosi wartość księgowa jednej akcji.

6)    Odmiennie przedstawia się sytuacja, gdy za podstawę oceny przyjmie się wskaźnik q Tobina. Jego wielkość jest mniejsza w każdym z badanych lat od jedności. Oznacza to, że wycena rynkowa jest mniejsza niż szacunkowy koszt odtworzenia aktywów tej Spółki. Wobec rosnącej wielkości tego wskaźnika można mieć jedynie nadzieję, że jeżeli dobra sytuacja utrzyma się dłużej na rynku produktów chemicznych, ta korzystna tendencja będzie miała miejsce także w przyszłości.

Przedstawiona analiza przyczynowa rozszerza dość istotnie pogląd na ocenę efektywności dokonanych inwestycji. Jeszcze raz można było zauważyć, że wycena rynkowa nie zawsze jest zgodna z wyceną księgową inwestycji. Dlatego też ważne jest śledzenie również tej grupy wskaźników i świadome oddziaływanie na ich wielkość, w celu uzyskania korzyści wynikających z funkcjonowania rynku kapitałowego.

291