finanse przedsiŕbiorstw2

o zdyskontowane przepływy pieniężne netto są równe zdyskontowanej wartości nakładów

o jeżeli k jest kosztem kapitału: koszt kapitału został pokryty, nie uzyskano jednak dodatkowej premii, dzięki której wzrosłaby wartość przedsiębiorstwa o jeżeli k jest kosztem alternatywnym: projekt rozpatrywany i projekt alternatywny przy noszą takie same korzy ści.

Wewnętrzna stopa zwrotu — IRR (interna1 ratę of return)

Wewnętrzna stopa zwrotu to taka wartość stopy dyskontowej, dła której NPV = 0

6.

cite- J\/fV ~ O

NCF_{t = Q}

lRR = k<^£ ——_F

©V ~ ^(,+k)

Żądana stopa dyskontowa k jest parametrem wstawianym do rachunku, natomiast IRR jest zmienną której wartość trzeba wyliczyć.

Reguły podejmowania decyzji przy użyciu IRR:

- yWtŁC ^ U<^p-V K.O w

I^ia. )uceę\&-jCZ * v>^00,1 kością, Vo-r<_, ^ aj u^Rioj

AjCte*- ^ ^oC/< b^^ćP^y cju^V . y i e i ^ ^

voKa. cd yicob s,ij Lo^fc.J

'ł-WM

PORÓWNANIE METOD NPY i iRR

^fv - oru* ,v^/_

T>V C~AV ^ (r^VoŁU^/‘

NPY jest miarą bezwzględną wyrażającą w jednostkach pieniężnych o ile zmieni się

wartość przedsiębiorstwa. IRR jest miarą względną określającą procentowo efektywność inwestycji IRR nie odzwierciedla więc różnic w rozmiarach inwestycji, natomiast NPY nie informuje o rentowności inwestycji.

W obliczeniach IRR przyjmuje się, iż przepływy środków pieniężnych uzyskiwane dzięki wdrożeniu projektu są reinwestowane po wewnętrznej stopie zwiotu. W pizypadku NPY zakłada się reinwestowanie po stopie równej przyjętej stopie dyskontowej - najczęściej po koszoie kapitału. W praktyce bardziej piawuopudobne jest wystąpienie sytuacji w przypadku której przepływy te są reinwestowane po koszcie kapitału, rzadko bowiem inwestycje mają ciiaiaktei powtaizainy umożliwiają osiąganie identycznej wewuęuzuej steny zwrotu.