88299 ZF Bień(8

288 Finansowanie obrotów z zagranicą

nak wysokość ewentualnej straty może być z góry uwzględniona w kalkulacji opłacalności transakcji. Jednocześnie w przypadku znaczniejszego wzrostu kursu nabywca opcji uzyskałby od jej sprzedawcy odpowiednią kompensatę.

Opcja spnedaiy Opcję sprzedaży walut nabywa eksporter, jeśli dąży do ubez-^mlut    pieczenia się od istotniejszego spadku kursu walutowego dotyczą

cego należności nominowanych w obcej walucie.

=    Przykład 77    ----

Zalożenia dotyczące kursu bazowego i rzeczywistego jak w poprzednim przykładzie, z tym jednak, iż dotyczą one zakupu opcji sprzedaży w związku z przypadającą po trzech miesiącach płatnością zagranicznego odbiorcy.

Chcąc ubezpieczyć się przed skutkami ewentualnego spadku kursu dolara USA eksporter nabył opcję sprzedaży 10 000 USD płacąc premię sprzedawcy wynoszącą 200 USD, przy czym w umowie opcyjnej — podobnie jak w poprzednim przykładzie — przyjęto bazowy kurs 1 USD=4,20 zł. Po upływie trzech miesięcy kurs wynosił:

wariant A — 4,00 zł, wariant B — 4,45 zł.

W przypadku wariantu A nabywca opcji powinien zażądać wykonania umowy, gdyż może sprzedać otrzymaną od odbiorcy walutę po kursie niższym niż bazowy. W rezultacie uzyskałby od sprzedawcy opcji kwotę odpowiadającą różnicy pomiędzy kursem bazowym i rzeczywistym.

10 000 (4,20-4,00) = 2000 zł

Nabycie opcji — po potrąceniu kosztów jej nabycia — umożliwiło eksporterowi ograniczenie ujemnych różnic kursowych do:

2000-(200 x 4,20) = 1160 zł

Jeżeli jednak kurs w dniu rozliczenia opcji ukształtowałby się jak w wariancie B, to jej nabywca powinien zrezygnować z wykonania umowy przez sprzedawcę opcji, a jego strata ograniczyłaby się do 840 zł.

Jeżeli firma nabędzie opcję zakupu walut, to uzyskuje korzyść, jeżeli rzeczywisty kurs waluty w dniu rozliczenia kontraktu będzie wyższy od ustalonego w umowie. W przypadku odwrotnym korzyść przypada sprzedawcy opcji w wysokości uzyskanej zapłacie za opcję. Jest ona również dodatkowym kosztem poniesionym w celu ubezpieczenia się w przypadku znacznego wzrostu kursu walutowego.