Rachunek zysków i strat

A. Przychody ze sprzedaży i zrównanie z nimi

B. Koszty działalności operacyjnej

C. Zysk/strata ze sprzedaży (A-B)

D. Pozostałe przychody operacyjne

E. Pozostałe koszty operacyjne

F. Zysk/strata z działalności operacyjnej (C+D-E) EBIT

G. Przychody finansowe

H. Koszty finansowe

I. Zysk/strata brutto na działalności gospodarczej

J. Wynik zdarzeń nadzwyczajnych

K. Zysk/strata brutto

L. Podatek dochodowy

M. Pozostałe obowiązkowe zmniejszenie zysku (zwiększenie straty)

N. Zysk/strata netto

ROE =
= ROI x
x
ROI =
ROE =
x
x

Zn - zysk netto

C - kapitał netto

M - zainwestowany majątek

- współczynnik zadłużenia

- współczynnik wpływu sfery pozaoperacyjnej

Stopa zwrotu kapitału netto ROE zależy wprost proporcjonalnie od stopy zysku ROI, współczynnika zadłużenia oraz współczynnika wpływu sfery.

Maksymalizacja zysku w długim okresie

Przykład 1

Firma X wyemitowała 1.000.000 akcji i uzyskany w ten sposób kapitał zainwestowała w nową linię produkcyjną. Zysk ze sprzedaży 5.000.000 zł. Następnie firma wyemitowała 500.000 nowych akcji a uzyskany kapitał przeznaczono na rozszerzenie produkcji. Spowodowało to zysk roczny do 6.000.000 zł. Cel w postaci zwiększenia zysku został zwiększony.

Z₁ = 5.000.000 EPS = 5 zł./akcje (5.000.000 : 1.000.000)

A₁ = 1.000.000 EPS = 4 zł./akcje (6.000.000 : 1.500.000)

Z₂ = 6.000.000

A₂ = 1.500.000

Mimo większego zysku ogólnego, zysk przypadający na 1 akcję zmalał.

Przykład 2

Firma analizuje 2 długofalowe strategie działania. Prognozowane wartości zysku przypadające na akcje w kolejnych latach będą następujące:

ROK	1	2	3	4	5
Strategia A	3	3	3	3	3
Strategia B	5	4	2	2	2

Która strategia będzie lepsza?

B - bo szybciej zwraca się kapitał. Suma zysku taka sama w A i B, ale w B przez pierwsze lata zyski wyższe. Uwzględnić trzeba wartość pieniądza w czasie.

Przykład 3

Firma X rozważa 2 strategie działania.

Strategia A gwarantuje pewne (pozbawione ryzyka) zyski przypadające na akcje w ciągu najbliższych 5 lat. Strategia B zyski przypadające na akcje zależą od przyszłej sytuacji gospodarczej. Gdy będzie ona bardzo dobra zyski będą wysokie, gdy zła mogą wystąpić straty. oznacza to, że strategia B jest obarczona ryzykiem.

ROK		1	2	3	4	5
Strategia A		3	3	3	3	3
Strategia B	sytuacja najlepsza	12	10	9	8	7
	sytuacja średnia	3	3	3	3	3
	sytuacja najgorsza	-12	-8	-6	-5	-5

PRÓG RENTOWNOŚCI

Zadanie 1

Zdolność produkcyjna przedsiębiorstwa wynosi 2000 szt.

Pozostałe dane:

-koszty stałe 250.000

-jednostkowe koszty zmienne 1.250

-cena jednostkowa 1.500

Wyznacz:

a/ próg rentowności

b/ jaka powinna być wielkość sprzedaży aby osiągnąć zysk w kwocie 1.000.000. Czy jest to możliwe?

c/ jaki jest stopień dźwigni operacyjnej przy produkcji 2000 szt.?

a/ próg rentowności

P_r (BER) =
P_r =
= 1.000 szt. - P_{r ilościowy}

P_{r wartościowy} 1.000 x 1.500 = 1.500.000 (przychody ze sprzedaży)

P_r lub (BER) - próg rentowności

Ks - koszty stałe

c - cena

jkz - koszty zmienne jednostkowe

stopień dźwigni operacyjnej

DOL =

S - wartość sprzedaży

Kz - całkowite koszty zmienne

EBIT (Zo) - zysk operacyjny

Kz = 1.250 x 2.000 = 2.500.000

b/

EBIT = 1.000.000 EBIT = (1.000 * X) - 250.000 - (250.000 * X) = 1.000.000

S = 1.500 * X

Ks = 250.000 1.250.000 = 250.000 * X

Kz = 250.000 * X X = 5.000 szt.

lub

EBIT = Q * (c - jkz) - Ks

1.000.000 = Q * (1.500 - 1.250) - 250.000

1.000.000 = 250Q - 250.000

250Q = 1.000.000 + 250.000

250Q = 1.250.000

Q = 1.250.000 : 250 = 5.000 szt.

niemożliwe, bo zdolność produkcyjna wynosi 2.000 szt.

c/

Kz = 2.000 x 1.250 = 2.500.000 Kz = Q x jkz

S= 2.000 x 1.500 = 3.000.000 S= Q x c

EBIT = S - Ks - Kz = 3.000.000 - 250.000 - 2.500.000 = 250.000

DOL =
= 2

każdy przyrost sprzedaży o 1% spowoduje wzrost zysku operacyjnego o 2%

S - przychód ze sprzedaży

Przykład:

Spółka akcyjna dysponuje kapitałem, na który składa się:

- 100.000 akcji uprzywilejowanych o wartości nominalnej 100 zł./akcja: dywidenda wynosi 8% wartości nominalnej w skali roku: akcje uprzywilejowane spółki nie są przedmiotem obrotu giełdowego, były one sprzedane według wartości nominalnej

- 1.800.000 akcji zwykłych o wartości nominalnej 60 zł./akcja: akcje spółki są notowane na giełdzie, ich cena wynosi obecnie 145 zł./akcja

- 80.000 obligacji o wartości nominalnej 1.000 zł./obligacja oprocentowanych 12% w skali roku: aktualna cena rynkowa obligacji wynosi 1.050 zł.

- długoterminowy kredyt bankowy w wysokości 60.800.000 zł., stopa oprocentowania kredytu wynosi 10% w skali roku.

Spółka charakteryzuje się dobrą kondycją finansową. Dywidenda wypłacana w poprzednim roku właścicielom akcji zwykłych ustala 29 zł./akcję. Na podstawie ubiegłych lat ustalono, że wzrasta ona przeciętnie o 2,6% rocznie. Ostatnia wpłata odsetek dla posiadaczy obligacji przed 2 miesiącami. Spółka płaci podatek dochodowy wg 27% stopy podatkowej.

Koszt poszczególnych składników kapitału spółki obliczamy na podstawie równań .

Koszt ten jest następujący:

Koszt kapitału akcyjnego uprzywilejowanego

Koszt kapitału akcyjnego zwykłego

Kapitał akcji uprzywilejowanych

100.000 akcji x 100 zł akcja = 10.000.000 zł.

Kapitał akcji zwykłych

1.800.000 akcji x 145 zł. akcja = 261.000.000 zł.

Kapitał emisji obligacji

80.000 obligacji x 1.050 zł. obligacja = 84.000.000 zł.

Koszt kapitału z emisji obligacji

zł.

Koszt kapitału z kredytu bankowego

Kk = r = 10 x (1-0,27) = 7,3%

Średni koszt kapitału spółki

Składnik kapitału	Wartość rynkowa	Udział Us (wartość rynkowa : sumę)	Koszt kapitału Ks (%)	Obliczenie średniego ważonego kosztu kapitału Us x Ks (%)
akcje uprzywilejowane	10.000	0,024	8,00	0,19
akcje zwykłe	261.000	0,630	22,60	14,24
obligacje	82.320	0,199	8,51	1,69
kredyt bankowy	60.800	0,147	7,30	1,07
SUMA	414.120	1,000		17,20

Średni koszt kapitału spółki wynosi więc 17,20%

Ćw.31

Przedsiębiorstwo Y finansuje przedsięwzięcie inwestycyjne kredytem bankowym, oprocentowanym nominalnie w wysokości k_d = 10% rocznie. Kwota kredytu wynosi 10 mln zł. Zysk operacyjny przedsiębiorstwa jest równy 760.000 zł. Stopa podatku dochodowego wynosi 19%. Należy obliczyć efektywny koszt kredytu (tj. po opodatkowaniu).

10.000.000 x 0,1 = 1.000.000 - odsetki

trzeba uwzględnić stratę

K₁ x 0,1 = 760.000 - pierwsza część kredytu

K₁ = 7.600.000 - udział

pozostaje 2.400.000

10.000.000 - ogólna kwota

7.600.000 - udział

2.400.000 - pozostaje

efektywny koszt wykorzystania kredytu bankowego

(nominalne oprocentowanie kredytu wynosi 0,1)

przychody

- koszty 1.000.000

760.000

strata 240.000

efekt dźwigni finansowej można zastosować do tej części, która pokrywa zysk

10.000.000 kredytu:

kredyt 1 - odsetki 760.000 - wielkość kredytu 7.600.000

kredyt 2 - odsetki 240.000 - wielkość kredytu 2.400.000

Ćw. 30

Spółka X finansuje inwestycje dwoma kredytami bankowymi. Kwota kredytu w pierwszym banku wynosi 100.000 zł., a jego nominalny koszt wynosi 16% rocznie. Kwota kredytu w drugim banku wynosi 300.000 zł., a jego nominalny koszt 14% rocznie. Stopa podatku dochodowego płaconego przez spółkę wynosi 19%. Należy obliczyć efektywny koszt kapitału pożyczkowego, finansującego przedsięwzięcie inwestycyjne.

Ks = K₁ x U₁ + K₂ x U₂

K₁ = 16% x (1-0,19) - 16% x 0,81 = 12,96

K₂ = 14% x (1-0,19) = 14% x 0,81 = 11,34

lub

Ks = 0,25 x 12,96 + 0,75 x 11,34 = 11,745%

Ćw. 35 - wzór 167

Przedsiębiorstwo rozważa pozyskanie kapitału własnego na drodze emisji akcji uprzywilejowanych co do pierwszeństwa w wypłacie dywident. Akcje uprzywilejowane są oferowane na następujących warunkach:

-cena emisyjna akcji uprzywilejowanych wynosi 120 zł.

-wartość nominalna akcji wynosi 100 zł.

-dywidendy mają być płacone w wysokości 6% wartości nominalnej akcji

-koszty wprowadzenia akcji do obrotu wynoszą 3,00 zł/akcję, co zmniejsza wpływy emitenta.

Należy obliczyć koszt kapitału własnego uprzywilejowanego.

Psu = 120

Du = 6% = 0,06

Fsu = 3 zł.

Ćw. 36

W spółce jest rozważany projekt przedstawienia na Walnym Zgromadzeniu Akcjonariuszy propozycji w zakresie podziału zysku: na wypłaty dywidend oraz na sfinansowanie inwestycji. Spółka charakteryzuje się następującymi wielkościami:

-bieżąca cena akcji wynosi Po = 40 zł.

-dywidenda wypłacona za rok poprzedni wynosiła Do = 6,5 zł.

-planowane roczne tempo wzrostu dywidend g = 4%

-nominalny koszt pożyczek osiągalnych dla spółki wynosi k=12%

-współczynnik beta charakteryzujący ryzyko analizowanej firmy β=1,3

Sytuację na rynku finansowym opisują następujące dane:

-stopa zwrotu z inwestycji wolnych od ryzyka k_rf = 8% = Rw

-stopa zwrotu z inwestycji reprezentowanych dla portfela rynkowego k_M = 18% = Ra

Należy obliczyć koszt kapitału własnego pochodzącego z zysków zatrzymanych wykorzystując:

a/ model wyceny aktywów kapitałowych (CAPM), β-został tu wykorzystany

b/ model zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF).

Po = Pz =40

Do =Dz = 6,5

g = 4% (przyrost planowany) x 6,5 = 0,26

k = 12%

β = 1,3

Ra = 18%

Rw = 8%

a/ wzór 170

Kdz = 8% + 1,3 x (18% - 8%) = 8% + (1,3 x 10%) = 8% + 13 % = 21%

b/ wzór 169

Ćw. 37

W spółce przedstawionej w ćw.36 jest rozważana możliwość zwiększenia kapitału własnego na drodze emisji nowych akcji. Szacuje się, że koszty emisji będą zależały od jej wielkości. Dla emisji do 2 mln zł. koszt będzie równy 10% ceny emisyjnej akcji, a dla większej koszt wzrasta do 15%. Należy obliczyć koszt kapitału własnego pochodzącego z emisji akcji zwykłych na podstawie podejścia zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF).

a/ do 2 mln

2/ powyżej 2 mln

Ćw. 38 (wzór 174)

Spółka XYZ finansuje swoją działalność zróżnicowanymi źródłami. W 40 % są to zobowiązania długoterminowe, w 10% kapitał własny uprzywilejowany oraz 50 % kapitał własny zwykły. Poszczególne kapitały charakteryzują się następującymi kosztami rocznymi:

-koszt pożyczek osiągalnych dla spółki wynosi 12%

-koszt kapitału własnego uprzywilejowanego 13,68%

-koszt kapitału własnego pochodzącego z zysków zatrzymanych 21%

-koszt kapitału własnego pochodzącego z emisji akcji zwykłych (do 2 mln zł.) 22,78%

-koszt kapitału własnego pochodzącego z emisji akcji zwykłych (powyżej 2 mln zł.) 23,88%

Stopa podatku dochodowego wynosi 19%. Należy obliczyć średni ważony koszt kapitału (WACC) w przypadku:

a/ finansowania kapitałami własnymi pochodzącymi z akumulacji zysków,

b/ finansowania emisją do 2 mln zł.

c/ finansowania emisją akcji powyżej 2 mln zł.

0,4 - pożyczka długoterminowa

a/ Ks = 0,4 x [12% x (1-0,19)] + 0,1 x 13,68 + 0,5 x 21 = 15,76

b/ Ks = 0,4 x [12% x (1-0,19)] + 0,1 x 13,68 + 0,5 x 22,78 = 16,65

c/ Ks = 0,4 x [12% x (1-0,19)] + 0,1 x 13,68 + 0,5 x 23,88 = 17,20

Ćw. 39

Jakie wysokie oprocentowanie kredytu można zaakceptować, aby średnioważony koszt kapitału spółki Z nie przekroczył 16%, jeżeli wiadomo, że koszt kapitału akcyjnego zwykłego wynosi 23 %, obecne cena akcji uprzywilejowanych tej spółki to 34 zł., a łączna dywidenda dla 50 tys. tych akcji stanowiła w ubiegłym roku 15% z milionowego zysku? Wiadomo również, że kapitał zwykły jest 3 razy większy od kapitału uprzywilejowanego, a kwota kredytu stanowi 60% kapitału akcyjnego zwykłego. Podatek dochodowy płacony przez spółkę wynosi 19%.

Kapitał	Wartość rynkowa	Ux	Koszt kapitału
akcje zwykłe	3x1.700.000 = 5.100.000	5.100.000 : 9.860.000 = 0,5172	23%
akcje uprzywilejowane	34 x 50.000 = 1.700.000	1.700.000 : 9.860.000 = 0,1724	150.000 : 1.700.000 = 8,82 %, czyli dywidenda : wart.rynk. x 100 lub 3 zł. : 34 zł = 8,82
kredyt bankowy	60% x 5.100.000 = 3.060.000	3.060.000 : 9.860.000 = 0,3103	* i (1-0,19)
suma	9.860.000	1,000	< 16%

dywidenda 1.000.000 x 15% = 150.000

kredyt bankowy = koszt kredytu (i) (1-0,19)

*

0,3103 x i (1-0,19) + 0,1724 x 8,82 + 0,5172 x 23 < 16%

i < 10,28%

tj.

0,3103 x 0,81 i + 1,5206 + 11,896 <16

0,3103 x 0,81 i <16 - 1,5205 - 11,896

0,3103 x 0,81 i<2,5834

i<2,5834 : (0,3103 x 0,81) < 2,5834 : 0,2513<10,28

Przykład 2
Porównajmy dwa warianty finansowania przedsiębiorstwa:
wariant A - całość kapitału przedsiębiorstwa stanowi kapitał własny o wartości 500 tys. zł,
wariant B - przedsiębiorstwo dysponuje 200 tys. zł kapitału własnego, oraz 300 tys. zł kredytu bankowego oprocentowanego 10% w skali roku.

Rentowność kapitału własnego przy sprzedaży rocznej równej 600 tys. zł i kosztach całkowitych (bez ostek od kredytu) w wysokości 440 tys. zł w zależności od przyjętego wariantu finansowania, przedstawiona została poniżej:

wyszczególnienie	wariant A	wariant B
zysk przed spłatą odsetek i opodatkowaniem	160	160
odsetki od kredytu bankowego	-	30
zysk do opodatkowania	160	130
podatek dochodowy 27%	43,2	35,1
zysk netto	116,8	94,9
(zysk netto) / (kapitał własny) * 100%	23% (116,8:500)*100	47% (94,9:200)*100

Wariant B zapewnia uzyskanie znacznie wyższej rentowności kapitału własnego przedsiębiorstwa niż wariant A.

Zjawisko zaprezentowane w przykładzie określane jest mianem tzw. efektem dźwigni finansowej (financial leverage efect). Zastosowanie obcych źródeł finansowania pozwoliło przedsiębiorstwu podnieść efektywność wykorzystania

Przykład 3

Realizacja programu rozwoju zwiększy kapitał stały przedsiębiorstwa do poziomu 160 mln zł. Przewidywany wariant finansowania zakłada, że 80 mln zł stanowić będzie kapitał własny, a pozostałem 80 mln zł kredyt bankowy, oprocentowany 24% w skali roku (wariant 1). Przewiduje się, że roczna sprzedaż netto osiągnie wartość 260 mln zł, natomiast koszty całkowite wyniosą 219,2 mln zł (w tym 19,2 mln zł odsetek).

Zbadajmy, czy przedsiębiorstwo osiągnie efekt dźwigni finansowej. Porównamy w tym celu przewidywany wariant finansowania z wariantem 0, zakładającym 100% udział kapitału własnego w finansowaniu firmy. Graniczny punkt dźwigni finansowej określamy na podstawie równań

EBIT_X = (160 000 * 24) / 10 = 38 400 mln zł,

r_x = [(38 400 - 19 200) * (1 - 0,4) / 80 000] * 100% = 14,4 %

Przewidywany zysk, przed spłatą odsetek i opodatkowaniem, wynosi 60 000 mln zł ( 260 000 mln zł - 200 000 mln zł). Jest on wyższy od zysku graficznego (EBIT_X), co dowodzi, że przedsiębiorstwo uzyska dodatni efekt dźwigni finansowej. Pozwoli on podnieść rentowność kapitału własnego o:

Wyszczególnienie	Wariant 0	Wariant 1
Sprzedaż netto	260 000 zł	260 000 zł
Koszty całkowite (bez odsetek)	200 000 zł	200 000 zł
Zysk przed spłatą odsetek i opodatkowaniem EBIT	60 000 zł	60 000 zł
Odsetki od kapitału obcego	- zł	19 200 zł
Zysk do opodatkowania 27%	60 000 zł	40 800 zł
Podatek dochodowy	16 200 zł	11 016 zł
Zysk netto	43 800 zł	29 784 zł
zysk netto / kapitał własny * 100%	43 800 / 160 000 = 27,4%	24 480 / 80 000 * 100% = 37,2%

Ćw. 40

Spółka Y planuje otwarcie nowej rozlewni wody i rozważa dwa sposoby finansowania jej działalności. W wariancie A zakłada się, że działalność ta będzie finansowana w całości kapitałem własnym o wartości 800.000 zł., zaś w wariancie B 50% kapitału własnego zostanie zastąpiona kredytem bankowym oprocentowanym 18% rocznie.

a/ sporządź uproszczony rachunek zysków i strat dla obu wariantów finansowania i oblicz rentowność kapitałów własnych spółki

b/ doradź firmie, który wariant finansowania powinna wybrać i oceń, czy wystąpi dodatni efekt dźwigni finansowej, jeżeli wiadomo, że spółka ta będzie sprzedawać rocznie 3 mln litrów wody mineralnej po 1,2 zł. za litr. Jednostkowy koszt zmienny wynosi 1 zł., a rocznie koszty stałe 375.000 zł. Podatek dochodowy płacony przez spółkę wynosi 19%.

wyszczególnienie	A	B
przychody ze sprzedaży koszty zmienne koszty stałe	3.600.000 3.000.000 375.000	3.600.000 3.000.000 375.000	3 mln * 1,2 3 mln * 1,0
zysk operacyjny EBIT koszty finansowe (odsetki)	225.000 -	225.000 72.000	400.000 * 18% (połowa kapitału)
zysk brutto podatek dochodowy	225.000 42.750	153.000 29.070
zysk netto	182.250	123.930
ROE	22,78%	30,98%	(zysk netto : kapitał własny)*100

EBIT x = 800.000 * 18% = 144.000 - punkt graniczny

Wybrać B - wykorzystanie kapitału obcego - zysk niższy od punktu granicznego

Ćw. 41

Kapitał całkowity finansujący działalność spółki X wynosi 750.000 zł. 60% tego kapitału pochodzi z emisji akcji zwykłych, a 40% z długoterminowego kredytu bankowego oprocentowanego 20% rocznie. Podatek dochodowy płacony przez spółkę wynosi w roku 2003: 27%.

a/ wiedząc, że na koniec roku 2003 spółka ta osiągnęła zysk operacyjny w wysokości 80.000 zł. oblicz stopień dźwigni finansowej. Zinterpretuj otrzymany wynik.

b/ jaka będzie wielkość wskaźnika ROE na koniec 2004 roku, jeżeli zysk operacyjny wzrośnie o 5%, a struktura kapitałów nie ulegnie zmianie?

ROE - rentowność kapitałów własnych

kapitał własny 60% z 750.000 = 450.000

40% * 750.000 = 300.000

a/ zysk brutto = zysk operacyjny - odsetki

odsetki 20% z 300.000 = 60.000

zysk brutto - EBT= (EBIT - odsetki) = 80.000 - (300.000 * 20%) = 80.000 - 60.000 = 20.000

stopień dźwigni finansowej -

oznacza to że wzrost o 1% zysku operacyjnego spowoduje 4% wzrostu zysku brutto, zysku netto, wskaźnika rentowności kapitału własnego.

b/ 5% * 4% = 20%

Ćw. 42

Kapitał finansujący działalność spółki Alfa jest równy 840.000 zł., z czego 45% przypada na kapitał własny, a pozostała część na kapitał obcy. Wiedząc, że graniczny poziom zysku EBIT wyniósł na koniec 2003 roku 142.800 zł., zysk netto 30.660 zł., zaś koszty stałe 60.270 zł., sprawdź, czy w firmie wystąpił dodatni efekt dźwigni finansowej, a następnie oblicz:

a/ stopień dźwigni finansowej

b/ poziom wskaźnika ROE

c/ jaka będzie wartość zysku netto na koniec 2004 roku, jeżeli zysk operacyjny wzrośnie o 10%. Podatek dochodowy płacony przez spółkę wynosił 27%.

kapitał finansujący 840.000

kapitał własny: 840.000 * 45% = 378.000

kapitał obcy: 55% kapitału firmy = 840.000 * 55% = 462.000

EBITx = 142.800

zysk netto = Zn = EBT = 30.660 EBT (1-0,27) = Zn = 30.660

koszty stałe = 60.270

EBIT > EBIT x - efekt dodatni

EBIT < EBIT x - efekt ujemny

EBITx (graniczny) = Kog * Kd (oprocentowanie)

Kd = 142.800 : 840.000 = 17%

zysk operacyjny = 120.540

efekt dźwigni finansowej ujemny

EBIT < EBITx

120.540 < 142.800

a/

b/

rentowność

c/

(zysk brutto + 10% - odsetki) - podatek dochodowy =

(EBIT + 10% - odsetki)- 27% z tego co w nawiasie =

(120.540 + 12.054 - 78.540) - 14.594,58 = 54.054 - 14.594,58 = 39.459,42

Przykład na dźwignię finansową

Korzystając z następujących danych firmy X :

cena sprzedaży jednostki wyrobu   p = 20 PLN

jednostkowy koszt zmienny            v = 10 PLN

suma kosztów stałych                     F = 18000 PLN

odsetki od kapitałów obcych           I = 2000 PLN

obliczmy

1.       wpływ zmiany wielkości sprzedaży z 3000 szt. na 3500 szt. na zysk operacyjny,

2.       wpływ wzrostu zysku operacyjnego z 12000 PLN do 17000 PLN na zysk netto, przy założeniu stałej stopy podatku dochodowego w danym okresie,

3.       wpływ wzrostu sprzedaży z 3000 szt. na 3500 szt. na zysk netto.

Ad 1

Zacznijmy od wyliczenia stopnia dźwigni operacyjnej dla wielkości sprzedaży 3000 szt.

DOL = (3000*(20 - 10)) / (3000*(20 - 10) - 18000) = 2,5

Wzrost lub spadek wielkości sprzedaży o 1% powoduje zatem odpowiednio wzrost lub spadek zysku operacyjnego o 2,5%. Skoro planuje się, iż wielkość sprzedaży zwiększy się     o 500 szt., czyli o 16,67%, to zysk operacyjny powinien wzrosnąć o 41,67% zgodnie              z wyliczeniem:

16,67 * 2,5 = 41,67

Sprawdzianem powyższego może być wyliczenie zysku operacyjnego dla wielkości 3000 szt. i 3500 szt. oraz procentu zmiany:

EBIT ₁ = 3000 * (20 - 10) - 18000 = 12000

EBIT ₂ = 3500 * (20 - 10)  - 18000 = 17000

Zysk operacyjny i tym razem wzrasta o 41,67%. Potwierdza to wcześniejsze wyniki.

Ad 2

W celu obliczenia reakcji zysku netto na zmianę zysku operacyjnego z 12000 do 17000 (41,67%), należy wykorzystać stopień dźwigni finansowej. Dla zysku operacyjnego równego 12000 wynosi on:

DFL = 12000 / (12000 - 2000) = 1,2

Wzrost zysku operacyjnego o 1% powoduje zwiększenie zysku netto o 1,2%. Z kolei spadek zysku operacyjnego o 1% wpływa na zmniejszenie zysku netto o 1,2%.

Jeśli zatem planowany zysk operacyjny wzrośnie o 41,67% to zysk netto zwiększy się o 50%, co wynika z wyliczenia:

41,67 * 1,2 = 50

Ad 3

Znając stopień dźwigni operacyjnej i finansowej łatwo obliczyć ich iloczyn, czyli poziom dźwigni całkowitej:

DTL = 2,5 * 1,2 = 3,0

W wyniku wzrostu przychodów ze sprzedaży o 1%, zysk netto zwiększy się o 3%. Skoro      w naszym przykładzie planujemy wzrost wielkości sprzedaży o 16,67% (z 3000 do 3500 szt.), to wynikające z tego zwiększenie zysku netto można obliczyć następująco:

16,67 * 3 = 50%

Zysk brutto wzrośnie zatem o połowę.

1

5

---