78197

Prof. Małgorzata Janicka

Przepływy kapitałowe w gospodarce światowej

Wykład II - Podstawowe teorie

Teoria efektywności rynku (efektywności informacyjnej rynku)

Z tej teorii wywodzi się nurt neoklasyczny. Wysteouie:

1.    efektywność transakcyjna - dotyczy ona niskich kosztów transakcyjnych, wynikających z konkurencyjności rynków

2.    efektywność alokacyjna - środki finansowe powinny płynąć do zastosowań, które w teorii powinny przynieść największa stopę zwrotu

3.    efektywność informacyjna - wszystkie podmioty działające na rynkach finansowych powinny mieć pełny, równy i swobodny dostęp do informacji. Rynki są efektywne wówczas jeżeli ceny walorów odzwierciedlają w pełni wszelkie dostępne informacje, a inwestorzy działający na rynku nie są w stanie osiągnąć zysków nadzwyczajnych, stosując nawet najbardziej wyrafinowane techniki inwestycyjne. Teoria ta powstała na początku XX w.

i została sformułowana przez Eugena Famę.

W?k?z?ł ęn ngflępyjąęę wąrynki;

•    nieodpłatne informacje dla wszystkich uczestników rynku

•    zerowe koszty transakcyjne

•    jednakowa ocena przez wszystkich uczestników rynku napływających na ten rynek informacji, które kształtują obecne i przyszłe ceny aktywów

Warunki wobwnei teorii cfgktywnotó rynhu;

1.    musi to być rynek, na którym mamy dużą ilość uczestników, dzięki emu rośnie prawdopodobieństwo ukształtowania się ceny walorów dyskontujących wszelkie informacje

2.    homogeniczność produktów, czyli walory, które są przedmiotem transakcji, powinny się charakteryzować uniwersalnymi parametrami, które umożliwiają ich porównanie

3.    sposób organizacji rynku - ustanowienie odpowiednich regulacji prawnych, sprzyjających efektywności informacyjnej wprowadzenie zakazu wykorzystywania informacji poufnych

4.    losowy charakter napływu nowych informacji, co w praktyce oznacza brak możliwości przewidzenia terminu pojawienia się nowych informacji

Trzy formy efektywności:

1.    słaba - zakłada, że bieżące ceny walorów w pełni odzwierciedlają wszelkie przeszłe informacje mające wpływ na te ceny

2.    o średniej mocy - zakłada, że ceny walorów uwzględniają wszelkie informacje dostępne publicznie, zarówno przeszłe jak i bieżące

3.    mocna - ceny walorów uwzględniają wszelkie informacje, zarówno te dostępne publicznie jak i informacje o charakterze prywatnym, czyli poufne

Teoria asymetrii informacji (J. Stiglitz)

Asymetria informacji - to sytuacja, w której jedna ze stron transakcji finansowej ma znacznie mniej dokładne informacje na temat przedmiotu transakcji, niż druga strona. Oznacza to, że jedna ze stron transakcji jest uprzywilejowana i może wykorzystać tę przewagę podczas jej zawierania, co oznacza nie tylko stratę dla drugiej ze stron transakcji (strata w skali mikro), ale także stratę dla całej gospodarki (strata w skali makro). Cztery główne problemy asymetrii informacji:

1.    negatywna selekcja

2.    pokusa nadużycia (hazard moralny)

3.    obecność free roidertw

4.    stadne zachowanie (owczy pęd)