Inwestycje kapitałowe, inwestycje-1, Eryk Łon

Eryk Łon

Dr nauk ekonomicznych

Specjalność naukowa: Bankowość i Rynek kapitałowy

Publikacje:

Książki:

„Makroekonomiczne uwarunkowania koniunktury na polskim rynku akcji w świetle doświadczeń międzynarodowych”, AE Poznań, Poznań 2006 r.

Artykuły:

1. Koniunktura na rynku akcji a przyszły poziom aktywności gospodarczej, Gospodarka Narodowa, 2005, nr 3, s. 11-33,

2. Rynek akcji jako barometr sytuacji makroekonomicznej, Ekonomika i organizacja przedsiębiorstwa nr 5, 2006, s. 21-29

3. Międzynarodowe implikacje makroekonomicznego i giełdowego efektu prezydenckiego w USA, Nasz Rynek Kapitałowy nr 3-4, 2005, s. 29-32,

4. Polski Exim Bank, Bank, nr 11, 2004, s. 20-23,

5. FED a polska giełda, Gazeta Bankowa, nr 39 z dn. 25 września 2006 r., s. 15-17

6. System bankowy a koniunktura na rynku akcji, Biuletyn Bankowy, nr 11, 2006, s. 6-15.

Raport o euro dla NBP:

„Dlaczego Polska nie powinna wchodzić do strefy euro”

http://www.nbp.pl/publikacje/O_Euro/euro_4.pdf

* Literatura do przedmiotu

„INWESTYCJE KAPITAŁOWE INSTYTUCJI”:

- literatura obowiązująca:

Frank K. Reilly, Keith C. Brown,

Analiza inwestycji i zarządzanie portfelem, Polskie Wydawnictwo Ekonomiczne, warszawa 2001

- literatura uzupełniająca:

Eryk Łon,

„Makroekonomiczne uwarunkowania koniunktury na polskim rynku akcji”, Wydawnictwo Uniwersytetu Ekonomicznego w Poznaniu, Poznań 2006

* Podstawowe pojęcia:

* Inwestycja - to rezygnacja z bieżącej konsumpcji na rzecz przyszłych (niepewnych) potencjalnych korzyści

* Cechami charakterystycznymi inwestycji są: wybór między konsumpcją a przyszłymi korzyściami, odniesienie do upływu czasu, a także podejmowanie ryzyka

* Inwestycje można podzielić na:

- finansowe - inwestycje w instrumenty finansowe

- rzeczowe - inwestycje w aktywa niefinansowe (np. nieruchomości)

* Instrument finansowy - kontrakt zawarty między dwiema STRONAMI regulujący przepływ kapitału między nimi (wg K. Jajugi to zależność finansowa między stronami)

* Rynek finansowy - to mechanizm łączenia podaży i popytu na instrumenty finansowe.

* Na rynku finansowym spotykają się podmioty dysponujące nadmiarem kapitału i podmioty mające niedobór kapitału

* Funkcje podstawowe rynku finansowego

emisyjna - pozyskanie kapitału

wyceny rynkowej (rynek wtórny)

Funkcje rynków finansowych:

- umożliwiają przepływ oszczędności od gospodarstw domowych do przedsiębiorstw

- przewaga rynków finansowych nad bankami: inwestorzy podejmują chętniej ryzyko inwestowania kapitału w nowe dziedziny wytwórczości

- na szczeblu mikro stanowią „supermarket”, gdzie można kupić różnorodne instrumenty wykorzystywane w zarządzaniu finansami

* Rola rynków finansowych w przepływie kapitału polega na tym, że inwestorzy instytucjonalni (towarzystwa ubezpieczeniowe, fundusze emerytalne i fundusze inwestycyjne) wykorzystują lokowane w nich oszczędności gospodarstw domowych ( w postaci składek i udziałów kapitałowych) jako źródło finansowania zakupu akcji i obligacji emitowanych przez przedsiębiorstwa

* Inwestorzy na rynkach finansowych chętniej niż banki podejmują ryzyko inwestowania w nowe branże wytwórczości. Dzieje się tak ponieważ ryzyko na rynkach finansowych jest rozproszone pomiędzy wielu inwestorów. Ponadto inwestorzy mogą łatwo pozbyć się ryzyka sprzedając kupione wcześniej papiery lub wykorzystując instrumenty pochodne

* Rynki finansowe bardziej niż banki zorientowane są na przyszłość. Banki bardziej interesuje bieżąca sytuacja firm i ich bieżąca zdolność do spłaty zobowiązań. Inwestorów na rynku finansowym interesują bardziej perspektywy rozwoju spółek

* Rynek finansowy obejmuje takie rynki jak:

rynek pieniężny - to rynek kapitałów krótkoterminowych. Zawierane są na nim transakcje kupna i sprzedaży instrumentów finansowych o największym stopniu płynności i terminie wykupu do jednego roku,

rynek kapitałowy - to rynek kapitałów średnio i długoterminowych, przeznaczonych na finansowanie inwestycji, zapewniający zwrot kapitału w czasie przekraczającym 1 rok,

* Uczestnikami rynku finansowego są:

bank centralny, który realizuje politykę pieniężną państwa,

banki komercyjne, które realizują operacje pozwalające im na utrzymanie właściwej płynności finansowej,

inne instytucje finansowe np. fundusze inwestycyjne, specjalistyczne spółki inwestycyjne, fundusze emerytalne, firmy ubezpieczeniowe,

instytucje niefinansowe,
osoby fizyczne.

Instrumenty rynku pieniężnego

Do instrumentów rynku pieniężnego zalicza się:

bony i weksle skarbowe,
bony pieniężne,
lokaty miedzybankowe
papiery komercyjne,
certyfikaty depozytowe, akcepty bankierskie, depozyty międzybankowe.

* Instrumenty rynku kapitałowego

Do instrumentów rynku kapitałowego zalicza się:

Akcje,
Obligacje,
Świadectwa udziałowe i depozytowe,
ADR,
GDR,
Prawa poboru,
Listy zastawne.

* Ważny podział rynków finansowych: rynki dojrzałe i wschodzące (akcji i obligacji)

* Klasyfikacja banku inwestycyjnego Morgan Stanley

23 rynki dojrzałe
27 rynków wschodzących

----------------------------------------------

* Rynki wschodzące według ,,The Economist” (HongKong i Singapur jako rynki wschodzące ?)

* Kraje ,,wysoko uprzemysłowione” i ,,inne” według MFW

------------------------------------------------

* Kryterium Banku Światowego (10.000 USD)

* Różnice między nimi

średnia roczna stopa zwrotu w ostatnich latach

FINLANDIA	31,1	TURCJA	113,3
SZWECJA	19,2	WENEZUELA	56,2
HISZPANIA	19,0	ROSJA	56,1
GRECJA	16,2	WĘGRY	33,8
KANADA	14,2	BRAZYLIA	24,9
FRANCJA	13,8	EGIPT	21,7
USA	12,9	MEKSYK	19,3
SZWAJCARIA	12,7	PERU	17,2
NIEMCY	12,7	KOLUMBIA	16,4
DANIA	12,2	ARGENTYNA	15,5
WŁOCHY	11,8	IZRAEL	14,6
HOLANDIA	11,0	KOREA POŁUDNIOWA	12,4
BELGIA	10,0	POLSKA	12,0
PORTUGALIA	9,2	PAKISTAN	11,5
IRLANDIA	7,7	INDIE	11,3
NORWEGIA	7,0	MAROKO	8,8
WIELKA BRYTANIA	6,9	RPA	7,6
AUSTRIA	5,9	CZECHY	6,7
AUSTRALIA	5,7	SRI LANKA	5,9
HONG KONG	4,7	CHILE	5,1
SINGAPUR	2,8	JORDAN	4,8
NOWA ZELANDIA	1,9	INDONEZJA	4,7
JAPONIA	-2,1	TAJLANDIA	3,7
		TAJWAN	3,5
		MALEZJA	2,6
		CHINY	-4,6
		FILIPINY	-5,4
Średnia	10,7	Średnia	17,8

Najlepsze 20 rocznych stóp zwrotu na rynkach wschodzących w latach 1995 - 2004

TURCJA	1999 rok	492,2
TURCJA	1997 rok	301,3
ROSJA	1999 rok	246,2
WENEZUELA	1996 rok	219,5
WENEZUELA	2003 rok	174,8
ROSJA	1996 rok	151,1
WĘGRY	1997 rok	144,4
WĘGRY	1996 rok	141,6
BRAZYLIA	1999 rok	141,4
EGIPT	2003 rok	140,8
TURCJA	1996 rok	136,2
PAKISTAN	2002 rok	116,6
TAJLANDIA	2003 rok	115,4
ROSJA	1997 rok	111,6
INDONEZJA	1999 rok	92,0
INDIE	1999 rok	89,1
TURCJA	2003 rok	88,2
PERU	2003 rok	86,4
POLSKA	1996 rok	82,3
EGIPT	1999 rok	80,7

Najgorsze 20 rocznych stóp zwrotu na rynkach wschodzących w latach 1995 - 2004

ROSJA	1998 rok	-83,2
INDONEZJA	1997 rok	-74,5
INDONEZJA	2000 rok	-63,0
PAKISTAN	1998 rok	-56,1
TAJLANDIA	1997 rok	-51,8
MALEZJA	1997 rok	-51,6
TAJLANDIA	2000 rok	-50,0
WENEZUELA	1998 rok	-47,0
KOREA POŁUDNIOWA	2000 rok	-44,6
CHINY	1998 rok	-43,8
FILIPINY	1997 rok	-43,8
TAJWAN	2000 rok	-42,3
BRAZYLIA	1998 rok	-39,5
EGIPT	2000 rok	-38,4
TAJLANDIA	1996 rok	-36,8
SRI LANKA	2000 rok	-34,8
KOLUMBIA	1998 rok	-34,5
PERU	1998 rok	-34,4
KOREA POŁUDNIOWA	1997 rok	-34,3
EGIPT	2001 rok	-34,2

* Ważny podział krajów na dojrzałe i wschodzące:

Klasyfikacja banku inwestycyjnego Morgan Stanley

23 Kraje (rynki) dojrzałe
27 Kraje (rynki) wschodzące

------------------------------------------------

Rynki wschodzące według ,,The Economist” (HongKong i Singapur jako rynki wschodzące ?)

-----------------------------------------------

Kraje ,,wysoko uprzemysłowione” i ,,inne” według MFW

* Kryterium Banku Światowego (10.000 USD)

(Al.-Kaber, )

-----------------------------------------------

* Ameryka Południowa epizody hiperinflacji, np. Argentyna, Brazylia, polityka antyimportowa i proeksportowa, Chile - reforma emerytalna, mała aktywność funduszy venture capital)

------------------------------------------------

* Azja Południowo-Wschodnia (TYGRYSY)

- polityka proeksportowa

- sektor bankowy w rękach rodzimego kapitału