CBP0388 PARAMETRY SYSTEMOW TRANSAKCYJNYCH



  

INWESTYCJE

www.Pieniadze-Inwestycje.com.pl

POZNAJ

WŁAŚCIWE

PARAMETRY

SYSTEMÓW

TRANSAKCYJNYCH

POZNAJ

WŁAŚCIWE

PARAMETRY

SYSTEMÓW

TRANSAKCYJNYCH

www.Pieniadze-Inwestycje.com.pl

POZNAJ WŁAŚCIWE PARAMETRY SYSTEMÓW TRANSAKCYJNYCH

Spis treści

Jakie parametry wziąć pod uwagę? .................................................................................................. 3
Jak osiągnąć wysoką skuteczność? ................................................................................................... 4
Efektywności inwestycyjne modeli .................................................................................................. 5

Model Krańcowy-Naprawiony ...................................................................................................... 6
Model X ...................................................................................................................................... 6
Dlaczego stosowane powszechnie systemy są nieskuteczne? ..................................................... 7
Model Wzorcowy ........................................................................................................................ 8

Zapamiętaj ....................................................................................................................................... 8

Autor

Michał Pietrzyca

Wydział Doradztwa i Analiz Rynkowych

Dom Maklerski Banku Ochrony Środowiska

Redakcja

Dorota Siudowska-Mieszkowska

Korekta

Zespół

CBP 388 ISBN 978-83-269-0072-3

Warszawa 2010

Wydawnictwo Wiedza i Praktyka sp. z o.o.

03-918 Warszawa, ul. Łotewska 9a,

www.wip.pl

tel. 0 22 518 29 29, faks 0 22 617 60 10

Raport „Poznaj właściwe parametry systemów transakcyjnych” chroniony jest prawem autorskim.

Przedruk opublikowanych w nim materiałów – bez zgody wydawcy – jest zabroniony. Zakaz nie

dotyczy cytowania publikacji z powołaniem się na źródło.

Raport „Poznaj właściwe parametry systemów transakcyjnych” nie świadczy doradztwa ani nie

udziela rekomendacji zawarcia transakcji w rozumieniu przepisów rozporządzenia Ministra

Finansów z 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące

instrumentów finansowych lub ich emitentów (Dz.U. z 2005 r. nr 206, poz. 1715). Wszystkie

porady są przygotowane z zachowaniem najwyższej staranności i wykorzystaniem wysokich

kwalifikacji, wiedzy i doświadczenia autorów. Jednakże jakiekolwiek decyzje inwestycyjne pod-

jęte na podstawie artykułów wiążą się z odpowiednim ryzykiem i nasi Czytelnicy muszą mieć

tego świadomość. Wydawca nie ponosi odpowiedzialności za jakiekolwiek decyzje lub ich skutki

podjęte na podstawie porad zawartych w tej publikacji.

www.Pieniadze-Inwestycje.com.pl

POZNAJ WŁAŚCIWE PARAMETRY SYSTEMÓW TRANSAKCYJNYCH

Każdy system inwestycyjny powinien zostać przetestowany przed realnym uruchomieniem na

rynku. Aby ocenić jego efektywność, powinny być wzięte pod uwagę różne kryteria. W artykule

tym znajdziesz parametry transakcyjne, które są nieodłącznym elementem testowania i two-

rzenia każdego, intratnego modelu inwestycyjnego, który bazuje na analizie technicznej.

Parametry, które przedstawimy, są niezwykle ważne dla każdego gracza na rynku terminowym, akcyjnym

i FX. Poznasz m.in. pojęcia takie jak: Profit Factor (PF), Maksymalne obsunięcie kapitału (MaxDD),

Wartość oczekiwana (Match Expect), Parametr Kelly’ego (Kelly Val), Win Prob. Z pewnością ich prak-

tyczne wyjaśnienie ułatwi Ci modelowanie strategii inwestycyjnych. Dzięki temu będziesz mógł ocenić,

czy dana metoda nadaje się do realnego zastosowania na instrumentach finansowych, czy jest stricte

teoretycznym zbiorem opinii autora.

Pokażemy Ci też parametry krańcowe, które odpowiadają za skuteczną ciągłość inwestycyjną oraz za

odrzucanie systemów inwestycyjnych przed ich realnym wdrożeniem. Dzięki temu będziesz mógł odrzu-

cać modele błędne.

Systemy transakcyjne ocenia się pod kątem skuteczności, zyskowności oraz eksponowanego ryzyka.

Skuteczność to prawdopodobieństwo odnoszenia sukcesu, rozumianego w przypadku inwestycji

jako trafność sygnałów systemu. Oznacza to, że np. model posiadający skuteczność na poziomie

50% zarabia w co drugiej transakcji. Wraz z obniżaniem prawdopodobieństwa sukcesu zaczynają

pojawiać się natomiast coraz liczniej transakcje stratne, co potęguje spadek zysków lub utratę części

kapitału. Punktem krańcowym jest skuteczność na poziomie 30%.

Nawet ogromne zyski gromadzone bardzo rzadko prowadzą do bankructwa, ponieważ wysoka

częstotliwość ponoszenia strat niweluje większość jednorazowych, dodatnich operacji.

Pamiętaj jednak, że bez kontroli ryzyka nawet wysoka skuteczność może nie wystarczyć, gdy system

poniesie np. dwie wysokie straty.

Jakie parametry wziąć pod uwagę?

Znany strateg inwestycyjny, Al Weiss, zawsze kontrolował ryzyko na poziomie 2,5-5% straty ekspo-

nowanej w jednej transakcji. Dążył także do niedopuszczania do więcej niż 15% redukcji zdobytych

zysków. Dzięki temu powstał wskaźnik liczący stosunek średniorocznych zysków do maksymalnego

obsunięcia kapitału, czyli maksymalnej utraty zdobytych zysków.

Al Weiss osiągał wyniki na poziomie 3,2-6,3, co jest rewelacją. Oznacza to, że średnioroczne zyski zawsze

przekraczały minimum 3,2-krotnie maksymalne obsunięcie kapitału, często zaznaczane w systemach

jako

MaxDD. Warto, abyś wzorował się na takich parametrach. Dzięki temu możesz odnieść nie jeden

sukces.

Ważne znaczenie ma także parametr tzw.

Profit Factor (PF), który pokazuje próg zysków. Oznacza

on stosunek średnich zysków do średnich strat. Równie silnie warunkuje proces operacji na rynku ter-

minowym, jak ustalania z góry niskich wartości ryzyka.

Profit Factor powinien wynosić dla każdej transakcji minimum współczynnik 3. Inwestor oczekuje

wtedy uzyskania zysków na poziomie trzy razy większym niż potencjalnie oczekiwane straty.

www.Pieniadze-Inwestycje.com.pl

POZNAJ WŁAŚCIWE PARAMETRY SYSTEMÓW TRANSAKCYJNYCH

PRZYKŁAD

Inwestor, który zawiera np. długie pozycje na FW20, składając zlecenie stop loss na poziomie 3% będzie

oczekiwał zrealizowania minimum 9% zysków. Wtedy stosunek zysków do strat, ogólnie ujmując,

wynosi 3.

Al Weiss oraz wielu innych strategów uważa, że PF nie powinien schodzić nigdy poniżej 3,00. To gwa-

rantuje wygrywanie na rynku. Ponadto, systematyczne zarabianie możliwe jest tylko, jeżeli ekspono-

wane ryzyko w jednej transakcji nie przekracza 5%, a posiadana metoda jest skuteczna w minimum

30% przeprowadzonych decyzji inwestycyjnych. Tak zbudowany system będzie posiadał dodatni

para-

metr Kelly’ego tj. Kelly Val oraz dodatnią wartość oczekiwaną.

Parametr Kelly Val sugeruje, jaką część całego kapitału inwestor może zaangażować w jednej transakcji.

Dzięki temu wyznaczana jest maksymalna dźwignia na instrumentach rynku terminowego i walutowego.

Kolejnym parametrem systemów transakcyjnych jest

Math Expect, wartość oczekiwana, rozumiana

w operacjach na rynku finansowym jako współczynnik ciągłości strat lub zysków. Pokazuje ona do jakiej

wartości dąży dany system.

W skutecznych modelach współczynnik ten zawsze jest większy od zera i na tej podstawie wyznacza,

ile dany system zarabia średnio punktów lub bazowych punktów procentowych. Jeżeli model wyka-

zuje ujemną wartość oczekiwaną, nie nadaje się w żadnym wypadku do inwestowania na kontrak-

tach terminowych czy walutach.

Do dopełnienia powyższych zmiennych parametrycznych należy zaliczyć zysk netto, który średnio-

rocznie każdy system powinien prezentować w swoich wynikach. Otóż zysk ten jest realną efektyw-

nością inwestowania w FW20, surowce lub waluty. Pokazuje, ile inwestor zarobił zajmując określone

pozycje na rynku wg poprawnie ustawionych parametrów wobec ryzyka i oczekiwanych zysków. Poprawny

statystycznie wynik to średnioroczny zysk na poziomie 20%.

Powinieneś zdawać sobie sprawę z tego, że jednego roku model odniesie porażkę i wygeneruje stratę

rzędu 5% czy 15%, a w kolejnych latach będzie zarabiał po 50%. Taki ciąg wyników systemu sumuje

się i dzieli przez długość okresu odpowiednio, dyskontując w celu osiągnięcia wartości średniorocz-

nych, co wynika ze zmiany wartości pieniądza w czasie. Parametr ten automatycznie wylicza każdy

symulator systemów transakcyjnych taki jak Amibroker, Metastock czy MetaTrader.

Jak osiągnąć wysoką skuteczność?

Zastanawiasz się pewnie, jak osiągnąć wysoką skuteczność, skoro można z góry ustalić takie parametry,

jak wielkość eksponowanego ryzyka, akceptowalność redukcji zysków na tle maksymalnych, średnio-

rocznych strat, oraz wartość oczekiwaną wobec potencjalnych zysków?

Kluczem do sukcesu jest osiąganie poprawnej skuteczności, ponieważ wszystkie pozostałe parametry

można jeszcze przed sesją zaplanować, mieć je usystematyzowane i sztywno ich wymagać. Nato-

miast wysokiej skuteczności należy wymagać, ale nie można w łatwy sposób jej egzekwować. Ilość

dodatnich, zyskownych transakcji w stosunku do ogółu transakcji to, jak wcześniej przedstawiłem

skuteczność. Jej wysokość zależy od metody zajmowania pozycji na rynku. Istnieje wiele systemów,

które posiadają skuteczność rzędu 30-40%, ale wszystkie pozostałe parametry nie są unormowane

i wymagane przez inwestora. To prowadzi do bankructwa.

www.Pieniadze-Inwestycje.com.pl

POZNAJ WŁAŚCIWE PARAMETRY SYSTEMÓW TRANSAKCYJNYCH

Spójrz na tabelkę. Znajdziesz w niej zestawienie różnorodnych modeli inwestycyjnych na tle wzorco-

wego systemu transakcyjnego, który spełnia wielokryterialne oceny efektywności inwestycyjnej, czyli

przedstawione parametry. Badania zostały przeprowadzone na głównych instrumentach rynku kapi-

tałowego, terminowego i walutowego, wyrażone wartością średnią linii kapitałowych.

Efektywności inwestycyjne modeli

Model X

Model Y

Model

Krańcowy-

Naprawiony

Model

Błędny

Model

Wzorcowy

Skuteczność

(Win Prob)

20%

25%

29,50%

28%

>30%

Maksymalne

obsunięcie (MaxDD)

50%

35%

16%

27%

<15%

Średni Zysk/Średnia

strata (PF)

1,00

2,00

2,65

2,25

>3,00

Średni zysk/Maksymalne

obsunięcie

0,71

1,00

1,50

1,20

Parametr Kelly`ego

(Kelly Val)

-0,60

-0,12

0,028

-0,03

0,066

Wartość Oczekiwana

(ME)

-0,60

-0,25

0,076

-0,08

0,199

Model „X” to system, który zarabia tylko w 20% transakcji ogółem, ponosząc każdorazowo ryzyko

50% utraty osiągniętych zysków. Charakteryzuje się PF na poziomie 1. Takie parametry wyznaczają

ujemną wartość oczekiwaną oraz ujemny współczynnik Kelly’ego. Taki system nie powinien być więc

stosowany w rzeczywistych inwestycjach. Większość inwestorów posiada jednak taką charakterystykę

swojego portfela lub podobną do modelu „Y”. To źle ustawione strategie inwestycyjne, które posia-

dają także słabej jakości metodę zajmowania pozycji, o czym świadczy skuteczność poniżej 30%.

Zwróć też uwagę na parametry modelu „Krańcowy-Naprawiony” w zestawieniu z modelem „Błędnym”.

Ten drugi, posiadając skuteczność na poziomie 28%, czyli tylko o 2 punkty procentowe niższą od wy-

maganej, doprowadził w okresie testów w latach 2001-2010 do 27% maksymalnego obsunięcia kapi-

tału. Przy takiej utracie zysków jego PF wyniósł 2,25. Obliczony dla niego Kelly Val oraz wartość ocze-

kiwana osiągnęły wartości ujemne, co wykreśla go z zestawu dochodowych modeli inwestycyjnych.

Natomiast minimalne poprawienie skuteczności o 1,5 punktu procentowego oraz wprowadzenie restryk-

cyjnych zleceń obronnych typu stop loss rzędu 2,5-5% obniżyło MaxDD modelu „Krańcowo-Napra-

wionego” do 16% (z 27%, jakie posiadał model „Błędny”). Doprowadziło to do podwyższenia sto-

sunku średnich zysków do strat (PF) do poziomu 2,65 z 2,25. Dzięki temu system stał się dochodowy

(dodatnie odczyty na wartości oczekiwanej i parametrze Kelly’ego). Tak prosty czynnik, jak wprowa-

dzenie bliższych zleceń stop-loss, naprawił nieefektywny model inwestycyjny, choć na progu rentow-

ności (spójrz na wykres).

www.Pieniadze-Inwestycje.com.pl

POZNAJ WŁAŚCIWE PARAMETRY SYSTEMÓW TRANSAKCYJNYCH

Model Krańcowy-Naprawiony

System ten nadal dużo traci, ponieważ jego stosunek średnich zysków do maksymalnego obsunięcia

jest zbyt niski. Użytkownik takiego modelu powinien zwiększyć oczekiwania wobec potencjalnych zysków

na zasadzie minimalnego podwyższenia zleceń take profit. Zwróć jednak uwagę, że znacznie gorsze

wyniki zaprezentowały modele „X” i „Y”, które są najczęściej stosowane przez inwestorów.

Model X

Stratedzy inwestycyjni Charles Lebeau i Dawid Lucas źle wypowiadają się o takich modelach. Uważają,

że nie powinno się ich naprawiać, ponieważ kluczowe błędy leżą nie tylko w zarządzaniu ryzykiem

i parametrach dochodowych, ale także w mocno nieskutecznej metodzie zajmowania pozycji na indek-

sach, surowcach i walutach.

Prawdopodobieństwo osiągnięcia zysku rzędu 20-25% jest zbyt niskie, aby można było zmianami

zleceń stop-loss uzyskać choćby „Krańcowy” model. Z tak nieskuteczną metodą zajmowania pozycji

nie można funkcjonować na rynku finansowym.

www.Pieniadze-Inwestycje.com.pl

POZNAJ WŁAŚCIWE PARAMETRY SYSTEMÓW TRANSAKCYJNYCH

Dlaczego stosowane powszechnie systemy są nieskuteczne?

Spójrz na poniższy wykres, dotyczący przeciążenia modeli. Wyjaśnia on, dlaczego systemy „X” i „Y”

nie mogą zarabiać na rynku.

Dysproporcja, liczona dla tych modeli, w różnicy pomiędzy skutecznością a maksymalnym spadkiem zysków

(MaxDD) pokazuje, jak łatwo osiągane zyski są redukowane przez chwilowe straty. Modele, które posiadają

wysoką dysproporcję, czyli mocne przeciążenia, nie mogą być dochodowe. Spójrz na poniższy wykres.

Uzyskanie niższego przeciążenia w modelu inwestycyjnym znacząco redukuje spadki zysków, dzięki

czemu akumulacja dochodowa systemów powiększa dysponowane środki pieniężne dla inwestora.

To z kolei przekłada się na poprawienie wartości oczekiwanej i Kelly Val. Nie może to jednak rozwią-

zać problemów skuteczności oraz powiększyć skali zysków modelu. W związku z tym należy popra-

wić wartości krańcowe takie jak Profit Factor, Średni Zysk/Maksymalne obsunięcie oraz zwiększyć

skuteczność systemu transakcyjnego.

www.Pieniadze-Inwestycje.com.pl

POZNAJ WŁAŚCIWE PARAMETRY SYSTEMÓW TRANSAKCYJNYCH

Jeśli chcesz osiągać sukcesy w inwestycjach na rynku akcyjnym, futures czy forex, musisz posia-

dać metodę do zajmowania pozycji, która pozwala osiągać zyski w więcej niż 30% wszystkich

transakcji. Ponadto powinieneś zawsze ustawiać bliskie zlecenia obronne nie większe niż 5%

oraz chronić wypracowane zyski 15% zleceniem take profit.

Dzięki temu proces spadków zysków zatrzyma się na -15% wobec najbliższego, poprzedniego szczytu

krzywej kapitału. Ponadto powinieneś oczekiwać minimum trzy razy większych zysków od ekspono-

wanego ryzyka. Taki model będzie zarabiał na szerokim rynku finansowym na większości głównych

par walutowych, indeksach i surowcach.

Model Wzorcowy

Zapamiętaj

Model o minimalnie pogorszonych parametrach transakcyjnych można naprawić, aby osiągnął krań-

cowy punkt zyskowności, natomiast systemy, które mają skuteczność znacznie mniejszą niż 30% powi-

nieneś od razu odrzucać.

Współczynniki PF>3, Skuteczność>30%, MaxDD<15%, Stop Loss<5%, Średni Zysk/MaxDD>3 pozwa-

lają uzyskać dodatnią wartość oczekiwaną oraz dodatni parametr Kelly’ego, dzięki czemu są koniecznym,

wzorcowym minimum każdego systemu transakcyjnego. Powinieneś także uwzględnić redukcję prze-

ciążenia modelu, poprzez zbliżenie zleceń obronnych, co w dużym stopniu wpływa na poprawę efek-

tywności całej inwestycji.

Powyższe wskazania nie stanowią rekomendacji, są stricte technicznie oszacowanymi sygnałami wejścia.