Wszelkie prawa zastrzeżone. Nieautoryzowane rozpowszechnianie
całości lub fragmentu niniejszej publikacji w jakiejkolwiek postaci
jest zabronione. Wykonywanie kopii metodą kserograficzną, fotograficzną,
a także kopiowanie książki na nośniku filmowym, magnetycznym lub innym
powoduje naruszenie praw autorskich niniejszej publikacji.

Wszystkie znaki występujące w tekście są zastrzeżonymi znakami
firmowymi bądź towarowymi ich właścicieli.

Autor oraz Wydawnictwo HELION dołożyli wszelkich starań, by zawarte
w tej książce informacje były kompletne i rzetelne. Nie biorą jednak żadnej
odpowiedzialności ani za ich wykorzystanie, ani za związane z tym ewentualne
naruszenie praw patentowych lub autorskich. Autor oraz Wydawnictwo
HELION nie ponoszą również żadnej odpowiedzialności za ewentualne
szkody wynikłe z wykorzystania informacji zawartych w książce.

Redaktor prowadzący: Barbara Gancarz-Wójcicka
Projekt okładki: ULABUKA

Fotografia na okładce została wykorzystana za zgodą Shutterstock.

Wydawnictwo HELION
ul. Kościuszki 1c, 44-100 GLIWICE
tel. [phone]
e-mail: [e-mail]
WWW: http://onepress.pl (księgarnia internetowa, katalog książek)

Drogi Czytelniku!
Jeżeli chcesz ocenić tę książkę, zajrzyj pod adres
http://onepress.pl/user/opinie/newco2
Możesz tam wpisać swoje uwagi, spostrzeżenia, recenzję.

ISBN: 978-83-246-5663-9

Copyright © Helion 2012

Printed in Poland.

•

Kup książkę

•

Poleć książkę

•

Oceń książkę

•

Księgarnia internetowa

•

Lubię to! » Nasza społeczność

Spis treci

Wstp do wydania pierwszego

11

Wstp do wydania drugiego

17

CZ I. POZNAJEMY RYNEK

1. Cechy inwestycji

21

Horyzont czasowy inwestycji

21

Dopuszczalny poziom ryzyka

24

Oczekiwana stopa zwrotu

26

Wpyw wielkoci inwestowanych rodków

27

Wiedza i dowiadczenie inwestora

28

Minimalizacja kosztów inwestycji

29

2. Dostp do informacji

31

Przez internet

31

Bazy EBI i ESPI

40

róda drukowane

42

Telewizja i teletekst

45

NewConnect Convention

46

Kup książkę

Poleć książkę

6

NewConnect — nowa szansa na due zyski

3. Cechy szczególne rynku

49

Etapy rozwoju przedsibiorstwa

49

Metody wyceny przedsibiorstw

51

Efektywno rynku

52

Charakterystyka rynku NewConnect

53

Wskanik Growth Indicator

57

Przechodzenie na rynek gówny

60

Dobre praktyki spóek

61

Uczestnicy rynku NewConnect

63

4. Organizacja rynku NewConnect

67

System notowa Warset

67

Rodzaje notowanych walorów

69

Nazwy i kody walorów

71

Rodzaje systemów notowa

71

Podzia sektorowy walorów

72

Indeks rynku NewConnect

73

Inne indeksy i segmenty

74

Harmonogram sesji

76

Rodzaje zlece i ich skadanie

77

Rozliczanie transakcji

79

Arkusz zlece

80

Dopuszczalne zmiany kursu na sesji

83

Wyniki notowa

84

Rónice pomidzy NewConnect a rynkiem gównym

85

Kup książkę

Poleć książkę

Spis treci

7

CZ II. WPROWADZAMY NOW SPÓK

5. Wymogi dopuszczeniowe dla spóek

89

Dla jakich spóek jest rynek NewConnect?

89

Warunki do spenienia przez kandydatów

91

Obowizki informacyjne

94

6. Debiut na NewConnect

97

Trzy drogi na rynek

97

Poszczególne etapy

100

Publiczny dokument informacyjny

103

Koszty debiutu i notowa

107

7. Organizacje wspierajce debiutantów

109

Autoryzowany doradca

109

Animator rynku lub market maker

111

Ranking autoryzowanych doradców

112

Stowarzyszenie Inwestorów Indywidualnych

113

Kto zarabia na debiucie?

116

8. Przepisy prawne

119

Podstawowe akty prawne

119

Regulacje obowizujce na rynku NewConnect

121

Kup książkę

Poleć książkę

8

NewConnect — nowa szansa na due zyski

CZ III. INWESTUJEMY NA NEWCONNECT

9. Proste strategie inwestycyjne

125

Dystans wobec rynku

125

Naladownictwo

129

Urednianie

130

Uwzgldnienie cykli koniunkturalnych

131

Wykorzystanie danych statystycznych

132

Strategia „myliwego”

133

Wykorzystanie rónicy kursów sprzeda — kupno

134

Zlecenia czekajce na okazj

134

Pod wywiady prezesów w telewizji CNBC Biznes

135

W oparciu o rankingi i obroty

135

Podzia lub scalenie akcji

137

Skup akcji

137

10. Strategie przydatne na NewConnect

139

Kupno akcji na rynku pierwotnym

139

Kupno akcji na pierwszej sesji notowa

141

Spekulacje oparte na informacjach

143

Gra w oparciu o sygnay z analizy technicznej

145

Unikanie spóek zagroonych upadoci

147

11. Manipulacje giedowe

151

Wynikajce z organizacji rynku

151

Stosunek GPW do notowanych spóek

154

Wpyw gazety „Parkiet”

156

Manipulacje analityków

156

Raporty spóek giedowych

160

Kup książkę

Poleć książkę

Spis treci

9

Emisje prywatne

166

Manipulacje inwestorów

166

Przewinienia biur maklerskich

168

Telewizyjna propaganda

169

12. Obnianie ryzyka inwestycji

173

Inwestowanie w oparciu o analiz techniczn

173

Inwestowanie w oparciu o analiz fundamentaln

174

Inwestowanie w oparciu o pynno

177

Ograniczanie strat

178

Zarzdzanie gotówk

180

Zarzdzanie ryzykiem

183

13. Przykady inwestycji

189

Krótkoterminowa inwestycja w akcje

189

Dugoterminowa inwestycja w akcje

191

apanie okazji fundamentalnych

193

Spekulacja na prawach poboru

194

Zarabianie na akcjach spóek groszowych

195

14. Uniwersalny program Gieda 2012 11.0

197

Zarzdzanie danymi

198

Analiza fundamentalna

200

Analiza techniczna

209

Inne analizy

215

Portfele inwestycyjne

227

Zakoczenie do wydania pierwszego

231

Zakoczenie do wydania drugiego

235

Kup książkę

Poleć książkę

10

NewConnect — nowa szansa na due zyski

DODATKI

A. Lista autoryzowanych doradców

239

B. Lista dystrybutorów informacji i raportów ze spóek

245

Kup książkę

Poleć książkę

Manipulacje giedowe

11

Wynikajce z organizacji rynku

Na pocztek rozwaa o manipulacjach proponuj przyjrze si zasa-
dom, na jakich dokonuje si transakcji w systemie Warset. Powinny
one uniemoliwia dokonywanie jakichkolwiek manipulacji. A jak jest
w rzeczywistoci?

Kurs zamknicia sesji

Kurs zamknicia sesji jest bardzo wany, poniewa wiele rozlicze
finansowych jest dokonywanych w oparciu o niego. Poza tym kurs za-
mknicia jest kursem odniesienia dla nastpnej sesji. Dlatego na rynku
s inwestorzy zainteresowani tym, aby na sam koniec sesji podcign
kurs lub zbi go w dó. Takich manipulacji dokonuj gównie duzi
inwestorzy, bo tylko oni dysponuj odpowiednimi rodkami. Jeli duy
inwestor skupuje akcje jakiej spóki, to powoduje to wzrost kursu
w czasie sesji. Aby nastpnego dnia nie paci wicej, wspomniany
inwestor daje na otwarcie dogrywek due zlecenie sprzeday i zbija
kurs z powrotem. Dysponujc duym kapitaem, moe w ten sposób
robi z kursem zamknicia danej spóki, co chce.

Kurs pierwszej transakcji na dogrywkach jest kocowym kursem

zamknicia w danym dniu. Oznacza to, e kupujc jedn akcj gównej
spóki na rynku, mona wyranie zmieni kurs zamknicia tej spóki
oraz indeksu, w skad którego wchodzi. Jeli bdziemy chcieli, aby
kursy spady, to dajemy zlecenia sprzeday, a gdy chcemy, aby rosy

Kup książkę

Poleć książkę

152

Inwestujemy na NewConnect

— zlecenia kupna. Najlepiej, gdy takie zlecenia wprowadzimy w ostat-
niej chwili tu przed rozpoczciem dogrywek. Moment zoenia zlece
jest istotny, poniewa wane jest, aby inni uczestnicy rynku nie zdyli
zoy zlece przeciwstawnych. Na dogrywkach moemy dokonywa
transakcji tylko po staej cenie równej kursowi otwarcia dogrywek.
Jeli kto zmanipuluje ten kurs odpowiednim zleceniem, to nie bdzie
ju moliwoci jego zmiany. Pomimo e przez wiele godzin kurs by
notowany w systemie cigym i móg si zmienia w dopuszczalnych
widekach (na NewConnect to +/– 20%), to raptem po zmanipulowaniu
jego wartoci przez ostatnie 5 minut sesji mamy kurs sztywny, którego
nie zmieni ju adne zlecenie. Jest to tak jaskrawe oszustwo, i nie
ma co si dziwi, e polska gieda nazywana jest „szulerni”.

Zlecenia, których gównym celem jest manipulowanie kursem, s

prawnie zabronione, jednak nie syszaem o przypadku, aby komu to
udowodniono i go za to skazano. A szkoda wyrzdzana przez takie
ustalanie kursu jest ogromna. O ile mona zmieni kurs zamknicia
od stanu sprzed dogrywek?

12 listopada 2008 roku udao si dziki tej manipulacji zmniejszy

wielko zmiany indeksu WIG20 z –9% do –5%, czyli o 4%. Dokona
tego poprzez due zlecenie inwestor zagraniczny. Jednak KNF nie
dopatrzya si w tym zdarzeniu adnej manipulacji. Taka naga zmiana
wartoci indeksu spowodowana przez manipulacje na otwarciu dogry-
wek nazywana jest przez inwestorów cudofiksem.

Inne giedy nie urzdzaj dogrywek, uwaajc, e czasu do zawiera-

nia transakcji w cigu dnia jest pod dostatkiem i te dodatkowe 5 minut
nie jest do niczego potrzebne. Poza tym na niektórych giedach kurs
zamknicia jest obliczany jako warto rednia z transakcji zawartych
w cigu kilku ostatnich minut. Te mechanizmy prawie uniemoliwiaj
manipulowanie kursem zamknicia sesji.

Od 1 wrzenia 2006 roku s zmniejszone kroki notowa walorów.

Dziki temu moliwo manipulacji kursem zamknicia troch zma-
laa, ale nadal istnieje. Z powodu wielokrotnej krytyki dogrywek prezes
GPW obiecywa ich likwidacj w najbliszej przyszoci i ustalanie

Kup książkę

Poleć książkę

Manipulacje giedowe

153

kursów zamknicia w oparciu o redni warto kursów z ostatnich kilku
minut, ale ostatnio znowu upiera si przy zachowaniu dogrywek, mo-
tywujc to duymi obrotami w tej czci sesji. Jednak mimo likwidacji
dogrywek obroty te by przecie nie znikny, pojawiyby si tylko
w ostatnich minutach trwania sesji. Czym wic wytumaczy upór pre-
zesa? Zamiast zasadniczej zmiany, która ograniczyaby wpyw speku-
lantów na kurs zamknicia sesji, prezes proponuje skrócenie czasu
skadania zlece na dogrywki do piciu minut. Byaby to nic niezna-
czca zmiana.

Zlecenia karnetowe

Aby uatwi inwestorom skadanie zlece, system Warset umoliwia
skadanie caego zestawu (karnetu) zlece jednoczenie. Okazao si,
e jest to wspaniae narzdzie do manipulowania kursami. Wystarczy
przygotowa karnet zawierajcy sprzeda po PKC akcji gównych spóek
wchodzcych w skad indeksu. Wprowadzenie go na rynek spowoduje
duy spadek indeksu wynikajcy z aktualnego arkusza zlece. Takie
zagroenie istnieje przede wszystkim na rynku gównym. W przypadku
rynku NewConnect nikt nie gra na spadek indeksu NCIndex (indeks
rynku NewConnect), poniewa na tym rynku nie ma instrumentów po-
chodnych, wic spadek indeksu nie przynosi nikomu bezporednich
korzyci. Poza tym w skad indeksu NCIndex wchodz prawie wszyst-
kie spóki znajdujce si na rynku, co powoduje, e maksymalny udzia
w portfelu indeksu jednej spóki nie przekracza 4% jego wartoci.

Inwestowanie na rynku naraonym na zlecenia karnetowe znacz-

nie zwiksza ryzyko inwestycji. Poza tym zlecenia takie wprowadzaj
nierówno wród uczestników rynku, poniewa s domen raczej du-
ych inwestorów.

Teoretyczny kurs otwarcia

Zlecenia na sesj mona skada od godziny 8. Nie s one realizowane od
razu, poniewa sesja nie rozpoczyna si o tej godzinie. Zlecenia te
mona w kadej chwili anulowa. W oparciu o nie s ustalane teoretyczne

Kup książkę

Poleć książkę

154

Inwestujemy na NewConnect

kursy otwarcia (TKO) dla poszczególnych walorów oraz warto in-
deksów. Taka sama sytuacja zachodzi przed rozpoczciem dogrywek.
Mamy wic doskonae narzdzie do wprowadzania w bd mniej do-
wiadczonych inwestorów. W ostatniej minucie przed rozpoczciem
sesji lub dogrywek wycofywanych jest wiele zlece. Okazuje si wtedy,
e obraz rynku jest inny, ni sugeroway TKO.

TKO nieraz wykorzystywane s do wymuszania skadania zlece

obronnych. Na przykad sugerowanie silnego spadku powoduje, e
posiadacze akcji danej spóki zo zlecenia kupna, aby dokupi tanich
akcji. Sam nieraz musiaem skada takie zlecenia. Jeli jednak zoy
si je z odpowiednim limitem ceny, to gdy presja spekulantów zniknie,
bo wycofaj oni swoje zlecenia, mona równie wycofa wasne zlece-
nie, poniewa nie zostanie ono zrealizowane.

TKO mona wykorzysta do badania poday lub popytu. Jeli

chcemy zorientowa si, ile akcji jest po stronie poday przed sesj,
to moemy zoy odpowiednie zlecenie kupna. Oczywicie nie jest
ono realizowane, poniewa jeszcze nie rozpocza si sesja. W oparciu
o nasze zlecenie ustalany jest teoretyczny kurs otwarcia, który wska-
zuje, o ile wzrósby kurs akcji tej spóki, gdyby popyt na nie osign
wysoko naszego zlecenia. W ten sposób mona znale spóki naj-
bardziej podatne na wzrost kursu. Trzeba jednak uwaa, aby w por
anulowa tego typu zlecenie przed rozpoczciem si sesji. Badanie
popytu jest trudniejsze, poniewa trzeba mie akcje badanej spóki,
aby zoy zlecenie sprzeday.

TKO stosuje si równie na innych giedach. Aby TKO nie wpro-

wadzay inwestorów w bd, naleaoby zastosowa jakie ograniczenia,
na przykad uniemoliwienie anulowania zoonych zlece na pi
minut przed rozpoczciem sesji.

Stosunek GPW do notowanych spóek

GPW jest instytucj, której byt zaley od notowanych spóek. Spóki,
niczym klienci w sklepie, powinny by traktowane przychylnie. Jednak
nie zawsze tak jest. Kilka lat temu kapita akcyjny spóek skada si

Kup książkę

Poleć książkę

Manipulacje giedowe

155

z akcji, których cena nominalna nie moga by nisza ni 1 z. Powo-
dowao to odpowiednie przeoenie na kursy akcji na rynku, których
warto tylko czasami spadaa poniej 1 z. Spotykao to przewanie
spóki mae, sabe, nieraz bdce na granicy bankructwa.

Jednak nasi organizatorzy rynku finansowego lubi si czym wyka-

za i wprowadzili zmiany. Po zmianach najnisza cena nominalna moe
wynosi 1 gr. Nikt jednak si nie zastanowi, jakie to spowoduje zmiany
na rynku. Spóki skrztnie wykorzystay nowe zasady zatwierdzone
przez KNF i wprowadzone przez gied. Zaczy dokonywa splitów
akcji, susznie wychodzc z zaoenia, e wicej akcji o niszym nomi-
nale spowoduje wiksz pynno i atwiejszy dostp do akcji dla
drobnych inwestorów. Niektóre spóki wykorzystay te zmiany, wy-
puszczajc kilka nowych emisji z prawem poboru z cen niekiedy
równ nawet 1 gr.

Skutek by taki, e kursy tych spóek na sesji rosy o 100% (zmiana

kursu z 1 gr na 2 gr) lub spaday o 50% (zmiana kursu z 2 gr na 1 gr). To
zaczo mocno psu statystyk sesji i denerwowa zarzd giedy. Ale
kto by temu winien? Przecie to byy skutki bdów GPW i KNF.

W kocu gieda znalaza wyjcie z sytuacji. Takie spóki zostay wpi-

sane na tak zwan List alertów, karnie usunite z notowa cigych,
z indeksów, jeli miay wpyw na jaki indeks, i przeniesione do noto-
wa jednolitych. Powsta wic klasyczny przypadek karania kogo za
wasne bdy.

Na rynku NewConnect pojawi si inny problem. Coraz wicej spóek

pokazywao sabe wyniki, a to przekadao si na cigle spadajcy indeks
NCIndex. Psuo to wizerunek giedy i zaprzeczao twierdzeniom jej za-
rzdu, e NewConnect to wielki sukces naszego rynku kapitaowego.
Latem 2012 roku wprowadzono wic dwa nowe segmenty: segment
NC HLR i NC SHLR, do których przeniesiono 123 najgorsze spóki.
W ten sposób pozbyto si wpywu notowa kursów tych spóek na
indeks NCIndex. Dodatkowo za drobne uchybienia (na przykad brak
opinii o raporcie okresowym) zawieszono notowania 14 spóek oraz wpro-
wadzono moliwo karania emitentów do wysokoci 20 000 z. Kar

Kup książkę

Poleć książkę

156

Inwestujemy na NewConnect

w wysokoci 5000 z zapacio sze spóek, a w wysokoci 10 000 z —
osiem spóek. Oczywicie kary te pomniejsz zyski spóek, czyli zapac
je faktycznie akcjonariusze tych spóek.

Wpyw gazety „Parkiet”

„Parkiet” jest jedyn gazet cakowicie powicon giedzie. Dlatego
ma znaczny wpyw na inwestorów. Czasami jest to wykorzystywane
do wywierania na nich presji. Do treci samych artykuów nie mam
zastrzee. Presja wywierana jest bardziej delikatnie.

Mona by na ten sam temat napisa artyku o wymowie pozytywnej,

jak i negatywnej. Obydwie wersje bd zawiera fakty. Jednak waci-
wy ich dobór i komentarz mog wywoa oczekiwane wraenie.

Niektóre artykuy s aktualne przez duszy czas, zwaszcza jeli

poruszaj sprawy bardziej ogólne. Majc przygotowane takie materiay,
wystarczy zadba tylko o waciwy moment ich publikacji. Gazeta „Par-
kiet” stopniowo traci na znaczeniu. Dzieje si tak z dwóch powodów:
za gazet trzeba paci, natomiast informacje z internetu mamy za darmo,
oraz z powodu silnego rozwoju serwisów internetowych.

Manipulacje analityków

Tak zwani analitycy to na naszym rynku przewanie maklerzy pracuj-
cy w jakim biurze maklerskim lub inne osoby powizane z jak in-
stytucj rynku finansowego. Z racji zajmowanego stanowiska nie s oni
obiektywni. Oprócz maklerów mamy na rynku równie doradców in-
westycyjnych, ale ze wzgldu na swoj dobr opini nie chc oni wy-
powiada si na temat sytuacji na rynku.

Ciekaw form manipulacji jest przedstawianie moliwoci, tak

jakby byy to fakty. Czsto dowiadujemy si, e jaka spóka „co moe
zmieni”. Oczywicie kada spóka „co moe”, ale z tego nic nie wyni-
ka. Ma to nieraz krótkotrway wpyw na kurs. Spóka przewanie nic
nie zmienia, bo przecie do niczego si nie zobowizaa. Jest to forma
rozpowszechniania plotek albo wniosków z „fusologii”.

Kup książkę

Poleć książkę

Manipulacje giedowe

157

Rekomendacje

Rekomendacje wydawane s przez biura maklerskie. Najpierw wyda-
wane s rekomendacje patne dla klientów biura maklerskiego. Po upy-
wie pewnego czasu, na przykad miesica, rekomendacje zostaj odtaj-
nione i podane do publicznej wiadomoci. Oczywicie klienci biura
maj ju akcje w chwili odtajnienia rekomendacji.

Na co wic licz biura maklerskie, odtajniajc rekomendacje? Na

to, e nowi inwestorzy podcign kurs. Spowoduje to, e rekomendacja
okae si suszna i bdzie komu sprzeda akcje z zyskiem.

Znam biuro, które postpowao jeszcze bardziej perfidnie. Zajmo-

wao si równie zarzdzaniem powierzonymi pienidzmi. Najpierw
samo kupowao za nie akcje, póniej sprzedawao na te akcje rekomen-
dacje, a w kocu odtajnio rekomendacje. Dziki temu po kupieniu akcji
wywoao dwa razy sztuczny popyt na tym walorze.

Wydawane s nastpujce rekomendacje:

x KUPUJ — akcje spóki posiadaj ponad 20-procentowy

potencja wzrostu;

x AKUMULUJ — akcje spóki posiadaj ponad 10-procentowy

potencja wzrostu;

x NEUTRALNIE — cena akcji spóki pozostanie stabilna

(+/– 10%);

x REDUKUJ — akcje spóki s przewartociowane o 10 – 20%;
x SPRZEDAJ — akcje spóki s przewartociowane o ponad 20%.

Niektórzy inwestorzy rekomendacje traktuj jak antywskanik. Jeli

jest rekomendacja „kupuj” — sprzedaj, i odwrotnie; i wcale na tym le
nie wychodz. Rekomendacje s wane przez sze miesicy od daty
wydania, o ile wczeniej nie zostay zmienione. Oznacza to, e powin-
no si podawa tylko te aktualnie wane, a nie te, które pasuj do wy-
woania zamierzonego efektu.

Kup książkę

Poleć książkę

158

Inwestujemy na NewConnect

Wyceny

Dla inwestorów wycena wartoci akcji jakiego waloru jest bardzo
istotna, bo pozwala oceni, czy papier jest przewartociowany, czy
niedowartociowany.

A jak oceni sytuacj, jeli w tym samym czasie jedno biuro wycenia

akcje spóki na 150 z, a inne na 90 z? Co mona powiedzie o biurze, któ-
re w krótkim czasie podnosi wycen z 30 z na 60 z, 88 z, 95 z, 115 z,
135 z i w kocu na 150 z? Przecie warto spóki zmienia si powoli.

Otó wyceny dostosowywane s do biecego kursu oraz do oczeki-

wa wystawiajcego wycen. Wycen nikt nie weryfikuje. Dlatego mona
ustala je prawie dowolnie. W jaki sposób dokonuje si wycen?

Prawo wymaga, aby rekomendacja bya oparta na wycenie sporzdzo-

nej dwiema metodami. Najczciej wybiera si metod DCF (discoun-
ted cash flow) i metod porównawcz. Metoda DCF, czyli metoda zdys-
kontowanych przepywów pieninych, oparta jest na szeregu zaoe
(stopa wolna od ryzyka, premia rynkowa, beta, koszt dugu i stopa wzro-
stu). Zmieniajc zaoenia, moemy otrzyma prawie dowoln wycen.

Wycen przeprowadza si w oparciu o analiz fundamentaln i do-

tychczasowe osignicia spóki. Zakada si, e spóka bdzie si nadal
rozwija tak szybko jak dotychczas, co nie zawsze jest prawdziwe. Spóka
moe przecie by ju na szczycie swoich moliwoci. Druga metoda
to wycena akcji spóki metod porównawcz: porównuje si jej wspó-
czynniki fundamentalne ze wspóczynnikami innych spóek z tej sa-
mej brany. Zapomina si przy tym o fakcie, e caa brana moe by
wanie mocno przewartociowana lub niedowartociowana. W meto-
dzie tej poszczególnym wspóczynnikom nadaje si odpowiedni wag,
zmieniajc w ten sposób ich wpyw na kocow wycen. Wystarczy
zmieni je odpowiednio, a znowu otrzyma si oczekiwan wycen.

Wyceny odnosz si przewanie do przyszoci, a nie do wartoci

biecej. Jeli jednak zapomnimy o tym drobnym szczególe, uzyskamy
zamierzony skutek. Wikszo inwestorów zakada, e wydawana wyce-
na jest wycen biecej wartoci akcji, a nie na przykad wartoci, jak
osignie za rok.

Kup książkę

Poleć książkę

Manipulacje giedowe

159

Komentarze

Komentarze publikowane s po kadej sesji oraz po pojawieniu si wa-
nej informacji. Wydawane s w celu przekonania inwestorów o wia-
rygodnoci autora komentarzy, któr nastpnie wykorzystuje si do
manipulowania inwestorami. Wikszo komentarzy jest zachowawcza
lub zgodna z biec sytuacj na rynku.

Komentarze zachowawcze najczciej opisuj, co dziao si na mi-

nionej sesji, a to inwestorzy ju wiedz, a nastpnie podaj wszelkie
moliwoci rozwoju sytuacji, nie preferujc adnej. Po przeczytaniu
takiego komentarza inwestor nadal nie wie, jak przyj strategi. Po-
niewa wymienione zostay wszystkie moliwoci (wzrost, spadek,
konsolidacja), to która na pewno zaistnieje i wtedy mona uwaa, e
komentarz si sprawdzi.

Komentarze zgodne z biec tendencj pisane s przy zaoeniu,

e na rynku wystpuje trend. Taki komentarz ma wic najwiksze
prawdopodobiestwo sprawdzenia si. Po uzyskaniu wiarygodnoci
wród inwestorów mona realizowa wasne ukryte cele, namawiajc
ich do kupna lub sprzeday okrelonych lub dowolnych walorów.

Wystarczy, e rynek zacznie tylko troch i do góry, a zaraz sycha

komentarze: „Duzi inwestorzy zagraniczni kupuj” czy „Napyny
pienidze z zagranicy”. Oczywicie to przewanie nieprawda, ale polscy
inwestorzy lubi, gdy na naszej giedzie pojawia si kapita zagranicz-
ny, i jest to chtnie wykorzystywane w komentarzach.

Prognozy wyników

Od jakiego czasu media próbuj manipulowa danymi makroekono-
micznymi. Poniewa podawanych liczb nie mog zmieni, próbuj
zmieni wzorzec, do którego wartoci te s porównywane. Przedtem
porównywao si dane biece z danymi sprzed miesica lub kwartau
i danymi sprzed roku. I mona byo wycign prawidowe wnioski
co do tego, czy dany wspóczynnik ronie, czy maleje. Porównywanie
z danymi sprzed roku eliminuje sezonowo, która moe wystpi
w cigu roku.

Kup książkę

Poleć książkę