RYNKI KAPITAŁOWE


WYKŁAD


Prowadzący: dr Wioletta NAWROT


e.mail: [e-mail]





O SOBIE

Doktorat z finansów na SGH i I Sorbonie

2 lata pracy dydaktycznej
6 lat pracy naukowej
5 lat pracy w audycie i konsultingu finansowym
W JAKIM CELU STUDIOWAĆ

RYNKI KAPITAŁOWE?

Inwestycje na giełdzie
Pracownik spółek akcyjnych notowanych na GPW

Samorozwój J
ZARYS TREŚCI KONWERSATORIÓW

ZAGADNIENIA WPROWADZAJĄCE


INSTRUMENTY RYNKU KAPITAŁOWEGO

GŁÓWNE INSTYTUCJE RYNKU KAPITAŁOWEGO


AKTUALNE ZJAWISKA NA MIĘDZYNARODOWYCH RYNKACH KAPITAŁOWYCH

SZCZEGÓŁOWY ZAKRES ZAGADNIEŃ
Miejsce rynku kapitałowego w systemie finansowym państwa;

Istota, funkcje i rodzaje instrumentów rynku kapitałowego;
Akcje;
Kwity depozytowe;
Obligacje przedsiębiorstw i skarbowe;
Listy zastawne;

Jednostki uczestnictwa i certyfikaty inwestycyjne;
Powszechne świadectwa udziałowe;
Instrumenty pochodne: forward, futures i opcje;



Giełda Papierów Wartościowych;
Rynek pozagiełdowy - Centralna Tabela Ofert;
Komisja Papierów Wartościowych i Giełd;

Krajowy Depozyt Papierów Wartościowych;
Domy maklerskie, maklerzy oraz doradcy inwestycyjni;
Fundusze inwestycyjne;
Proces globalizacji rynków kapitałowych.







PODRĘCZNIKI
Bień W. (2001), Rynek papierów wartościowych. DIFIN, Warszawa.
Bodie Z., Kane A., Marcus A. (2002), Investment. 5th ed. McGraw-Hill, New York.
Dębski W. (2001), Rynek finansowy i jego mechanizmy. Podstawy teorii i praktyki. PWN, Warszawa.

Nowak K. (1997), Polski rynek kapitałowy. Wydawnictwo Wyższej Szkoły Bankowej, Poznań.
Socha J. (1998), Rynek, giełda, inwestycje. OLYMPUS, Warszawa.

LITERATURA UZUPEŁNIAJĄCA
Elton E., Gruber M. (1998), Nowoczesna teoria portfelowa i analiza papierów wartościowych. WIG-PRESS, Warszawa.

Kolupa M. (2000), Budowa portfela papierów wartościowych. PWE, Warszawa.
Murphy J. (1999), Analiza techniczna rynków finansowych. WIG-PRESS, Warszawa.
Sierpińska M., Jachna T. (1997), Ocena przedsiębiorstwa według standardów światowych. PWN, Warszawa.
Tarczyński W. (2001), Rynki kapitałowe. Metody ilościowe, Giełda Papierów Wartościowych. Analiza techniczna i
fundamentalna. PLACET, Warszawa.

1. Miejsce rynku kapitałowego w systemie finansowym państwa
System finansowy obejmuje całokształt powiązań pomiędzy instytucjami finansowymi, jednostkami gospodarczymi i
gospodarstwami domowymi w zakresie gromadzenia i podziału środków pieniężnych. Na rynku finansowym dokonywany
jest transfer zgromadzonych funduszy pomiędzy uczestnikami rynku.

Rynek finansowy dzieli się na rynek pieniężny i rynek kapitałowy.
Na rynku pieniężnym dokonuje się transakcji kupna-sprzedaży takich instrumentów lub kapitałów pożyczkowych, z
których termin realizacji praw lub termin spłaty zaciągniętych kredytów
nie przekraczają 1 roku.
Rynek kapitałowy definiowany jest jako rynek kapitałów średnio- i długoterminowych, przeznaczonych na

realizowanie inwestycji.
Cechy dobrze rozwiniętego rynku kapitałowego
(wg. P. Einziga)
posiada duży zasób kapitału oraz wielu jego dostawców;
ma dobrze rozwiniętą bazę inwestorów; zgłaszających zapotrzebowanie na instrumenty rynku;

na rynku działa wiele instytucji finansowych, pośredniczących w transakcjach pomiędzy emitentami papierów
wartościowych a ich nabywcami;
pośrednicy finansowi mają łatwy dostęp do taniego kredytu bankowego, który może być wykorzystany na zawiązywanie
przez te podmioty transakcji na rynku papierów wartościowych;

inwestorom dostarczane są prawdziwe i kompletne informacje na temat emitentów i ich papierów wartościowych;

waluta, w której emitowane są instrumenty finansowe, jest postrzegana jako stabilna zarówno przez inwestorów
krajowych, jak i zagranicznych;

otoczenie makroekonomiczne jest stabilne;
otoczenie polityczne jest wiarygodne;
stopy procentowe kształtują się na odpowiednim poziomie;
posiada dobrze funkcjonującą giełdę papierów wartościowych;
nie występują żadne ograniczenia inwestycyjne;

koszty transakcji są relatywnie niskie.
Miejsce rynku kapitałowego w systemie finansowym państwa
Rynek pierwotny i wtórny
W ramach rynku kapitałowego można wyróżnić:


rynek pierwotny
Na rynku pierwotnym odbywa się sprzedaż nowych emisji papierów wartościowych. Przedsiębiorstwo pozyskuje w
ten sposób kapitał, który jest niezbędny do sfinansowania prowadzonych przedsięwzięć inwestycyjnych.

rynek wtórny
Rynek wtórny jest uzupełnieniem rynku pierwotnego. Jest to część rynku kapitałowego, na którym odbywa się obrót
papierami wartościowymi pomiędzy inwestorami, z wyłączeniem emitenta. Charakteryzuje się tym, że nie następuje tu
zasilenie przedsiębiorstwa papierów wartościowych w kapitał.
Wtórny rynek kapitałowy spełnia następujące funkcje:

- wpływa na mobilizację kapitału,
- następuje na nim transformacja kapitału,
- następuje ocena kapitału.




Miejsce rynku kapitałowego w systemie finansowym państwa
Obrót prywatny, rynek giełdowy i rynek pozagiełdowy

Rynek wtórny dzieli się na trzy podstawowe segmenty:
Segment rynku, na którym odbywa się obrót prywatny walorami
Obrót prywatny rozumiany jest jako nabywanie i sprzedaż papierów wartościowych pomiędzy inwestorami z
pominięciem giełdy i bez wykorzystania środków masowego przekazu.
Rynek giełdowy (giełda papierów wartościowych)

Rynek pozagiełdowy
Na rynku pozagiełdowym w obiegu znajdują się te papiery wartościowe, które zostały przez Komisję Papierów
Wartościowych i Giełd dopuszczone do publicznego obrotu, lecz nie są notowane na giełdzie.
Rynek giełdowy i pozagiełdowy określane są mianem rynków regulowanych.


1. Miejsce rynku kapitałowego w systemie finansowym państwa
Segmenty rynku finansowego
podsumowanie
1. Miejsce rynku kapitałowego w systemie finansowym państwa

Funkcje rynku kapitałowego

alokacja kapitału,
mobilizacja kapitału,
wycena kapitału,

transformacja kapitału.
2. Instrumenty rynku kapitałowego w Polsce
Pojęcie papierów wartościowych
Papiery wartościowe są to dokumenty z których wynikają określone prawa majątkowe. Bez posiadania tych
dokumentów nie jest możliwa realizacja tych praw. Podstawową cechą papierów wartościowych jest nieograniczona

możliwość ich zbywania, po dowolnej cenie oraz w każdym czasie.
Powstanie papierów wartościowych i ich umorzenie
Papier wartościowy powstaje poprzez wystawienie dokumentu i wręczenie go drugiej osobie. Wystawca
dokumentu i jego posiadacz związani są umową.

Np. w przypadku utraty papieru wartościowego możliwe jest jego umorzenie. Wskutek umorzenia stary dokument
staje się nieważnym, a prawa z niego wynikające przenoszone są na nowy dokument.
2. Instrumenty rynku kapitałowego w Polsce
Rodzaje papierów wartościowych

Kryterium zadań gospodarczych
Papiery wartościowe rynkowe,
Papiery wartościowe nierynkowe.
Kryterium praw zawartych w papierach wartościowych:
papiery opiewające na wierzytelności pieniężne (np.weksle, czeki, obligacje)

papiery o charakterze towarowym, tzn. zawierające uprawnienia do rozporządzania towarem (np. konosamenty,
dokumenty składowe),
Papiery o charakterze udziałowym, tzn. te, w których inkorporowane są prawa udziałowe (np. akcje, świadectwa
udziałowe),




2. Instrumenty rynku kapitałowego w Polsce

Rodzaje papierów wartościowych
Kryterium konstrukcji prawnej:
Papiery imienne,
Papiery na zlecenie,
Papiery na okaziciela;

Kryterium celów inwestycyjnych:
papiery wartościowe o charakterze długo- i średnioterminowym,
papiery wartościowe o charakterze krótkoterminowym
Kryterium miejsca obrotu.



2. Instrumenty rynku kapitałowego w Polsce
Funkcje gospodarcze papierów wartościowych

Funkcja kapitałowa,
Funkcja kredytowa,
Funkcja gwarancyjna,
Funkcja obiegowa,
Funkcja płatnicza,

Funkcja legitymacyjna;





3. Akcje
podstawowy instrument rynku kapitałowego
Akty prawne:
Ustawa z 15 września 2000r.
Kodeks Spółek Handlowych. Dz.U. 94 z 2000r., poz. 1037, z późniejszymi zmianami.

Ustawa z dnia 21 sierpnia 1997r. - Prawo o publicznym obrocie papierami wartościowymi. Dz.U. 118 z 1997r., poz. 754, z
późniejszymi zmianami.
Akcje
papiery wartościowe o charakterze udziałowym,
Kapitał akcyjny - określona liczba akcji według ich wartości nominalnej,
Cena nominalna akcji, cena emisyjna akcji i agio,

Emisja nowych serii akcji
podwyższenie kapitału akcyjnego spółki akcyjnej,


3. Akcje
podstawowy instrument rynku kapitałowego

6. Prawa akcjonariuszy:
PRAWA MAJĄTKOWE
prawo do udziału w zysku spółki,
prawo poboru nowej emisji,

prawo udziału w majątku likwidacyjnym spółki,
PRAWA KORPORACYJNE
prawo do informacji,
prawo do udziału i do głosowania na WZA,
prawo do wniesienia powództwa w imieniu spółki przeciwko członkom organów spółki,

prawo do zbycia i obciążenia akcji,
7. Akcje jako papiery wartościowe przynoszące zmienny dochód,




3. Akcje
podstawowy instrument rynku kapitałowego
8. Rodzaje akcji
Kryterium konstrukcji prawnej (kryterium obrotu akcji):
Akcje imienne i na okaziciela,

Kryterium uprawnień właścicieli akcji:
Akcje zwykłe i uprzywilejowane,
Kryterium formy opłacenia akcji:
Akcje gotówkowe i aportowe,









3. Akcje
podstawowy instrument rynku kapitałowego
8. Rodzaje akcji cd.

Akcje użytkowe
wydane w zamian za posiadane przez akcjonariuszy akcje umorzone,
Akcje winkulowane
nie występują w obrocie giełdowym, a przenoszenie własności takich akcji może nastąpić
jedynie na mocy zarządu spółki (dotyczy np. spółek rodzinnych),
Akcje pierwszorzędne (ang. blue chips),

Akcje "milczące" (ang. non-voting shares),
Akcje "groszowe" (ang. penny stock),
Euroakcje
akcje oferowane poza granicami kraju emitenta tych walorów na rynkach europejskich,
Akcje globalne,
Prawa do akcji.

4. Kwity depozytowe
Akty prawne
legislacja krajów emisji kwitów depozytowych (KD),
Definicja KD:
Kwity depozytowe są to instrumenty finansowe wystawiane na rynku zagranicznym, na podstawie akcji, obligacji

lub innych papierów wartościowych spółki, notowanych w kraju jej siedziby.
Konstrukcja prawna KD,
Powiązania KD z akcjami,
Prawa posiadaczy KD,




4. Kwity depozytowe
Rodzaje KD:

Kryterium geograficzne:
Globalne Kwity Depozytowe,
Narodowe Kwity Depozytowe,
Podział według celów emisji:

Emisja kwitów depozytowych prowadząca do podwyższenia kapitału akcyjnego spółki,
Emisja kwitów depozytowych na podstawie notowanych na giełdzie lokalnej papierów wartościowych,
Kryterium formy obrotu:
Emisja publiczna kwitów depozytowych,

Emisja prywatna,

4. Kwity depozytowe
Rodzaje KD cd.:
Podział z uwzględnieniem rodzaju emisji:

Emisja sponsorowana KD,
Emisja niesponsorowana KD,
Podział ze względu na poziom emisji:
Poziom I,

Poziom II,
Poziom III,
Poziom IV,



4. Kwity depozytowe
7. Zastosowanie KD
- Instrument pozyskiwania kapitałów,
- Fuzje i przejęcia,

- Proces prywatyzacji,
Uczestnicy programu KD,
Korzyści i zagrożenia wynikające z emisji KD
- dla spółki,
- dla inwestorów,


5. Obligacje
1. Akty prawne:
Ustawa z dnia 29 czerwca 1995r. o obligacjach. Dz.U. nr 83 z 1995r., poz. 420, z późniejszymi zmianami.

Ustawa z dnia 26 listopada 1998r. o finansach publicznych. Dz.U. nr 155, poz. 1014, z późniejszymi zmianami.
Obligacje jako papiery wartościowe opiewające na wierzytelności,
Funkcje obligacji: kredytowa, gwarancyjna, płatnicza, obiegowa,
Obligacje
papiery wartościowe o stałym dochodzie,

odsetki (kupon) od obligacji, dyskonto (obligacje z kuponem zerowym), obligacje dyskontowo-procentowe,
obligacje o stałym oprocentowaniu, obligacje o zmiennym oprocentowaniu, obligacje indeksowane,





5. Obligacje
Rodzaje obligacji:
Obligacje imienne i na okaziciela,

Obligacje z określonym terminem wykupu i obligacje bezterminowe,
Obligacje podlegające spłacie jednorazowej i sukcesywnej,
Obligacje zabezpieczone i niezabezpieczone,
Obligacje opiewające na świadczenie pieniężne i niepieniężne (np. obligacje partycypacyjne, obligacje z prawem

pierwszeństwa, obligacje zamienne, obligacje odwrotne zamienne na akcje),
Obligacje krajowe (wewnętrzne) i obligacje międzynarodowe (zewnętrzne) [euroobligacje, obligacje zagraniczne,
obligacje globalne],
Obligacje pochodzące z emisji prywatnej i publicznej,
Rolowanie obligacji.


6. Listy zastawne
Akty prawne:
Ustawa z dnia 29 sierpnia 1997r. o listach zastawnych i bankach hipotecznych. Dz.U. nr 140 z 1997r., poz. 940, z

późniejszymi zmianami.
Ustawa z dnia 29 czerwca 1995r. o obligacjach. Dz.U. nr 83 z 1995r., poz. 420.
List zastawny
nowy instrument rynku kapitałowego w Polsce (znany w okresie Polski międzywojennej) ,
List zastawny
papier o charakterze dłużnym (opiewający na wierzytelności) o bardzo wysokim poziomie bezpieczeństwa

(listy zastawne zabezpieczone są na wierzytelnościach powstałych z tytułu udzielonych przez bank hipoteczny kredytów
zabezpieczonych hipoteką) ,
Listy zastawne
instrumenty emitowane jedynie przez banki hipoteczne,
6. Listy zastawne
Podział listów zastawnych na hipoteczne i publiczne listy zastawne

Na podstawie ustawy o listach zastawnych ...(art. 3):
Hipoteczny list zastawny jest papierem imiennym lub na okaziciela, którego podstawę emisji stanowią
wierzytelności banku hipotecznego zabezpieczone hipotekami, w którym to liście bank hipoteczny zobowiązuje się wobec
uprawnionego do spełnienia określonych świadczeń pieniężnych.

Publiczny list zastawny jest papierem wartościowym imiennym lub na okaziciela, którego podstawę emisji
stanowią udzielone przez bank hipoteczny kredyty zabezpieczone gwarancją lub poręczeniem Skarbu Państwa, NBP,
Wspólnot Europejskich lub ich państw członkowskich, Europejskiego Banku Odbudowy i Rozwoju, Europejskiego Banku
Inwestycyjnego, Międzynarodowego Banku Odbudowy i Rozwoju (Banku Światowego), albo kredyty udzielone powyższym

instytucjom publicznym.

6. Listy zastawne
Forma materialna (konieczność ich przechowywania w depozycie u tzw. depozytariusza emisji) lub zdematerializowana
listów zastawnych,

Świadczenia pieniężne wynikające z listów zastawnych (papierów wartościowych o stałym dochodzie):
a) wypłata odsetek (kuponów) i wykup listów zastawnych w terminie określonym w "warunkach emisji",
b) odsetki na bazie stałej lub zmiennej stopy procentowej,
c) częstotliwość płatności odsetek ustalana jest indywidualnie dla każdej emisji,

Okres wykupu listów zastawnych:
a) najczęściej 5 lat,
b) możliwość wcześniejszej sprzedaży listów zastawnych za pośrednictwem tzw. market maker (banku,
który organizuje rynek pierwotny i rynek wtórny dla listów zastawnych.


7. Jednostki uczestnictwa i certyfikaty inwestycyjne
Akty prawne:
Ustawa z dnia 28 sierpnia 1997r. o funduszach inwestycyjnych. Dz.U. nr 139 z 1997r., poz. 833, z późniejszymi zmianami.
Ustawa z dnia 21 sierpnia 1997r. - Prawo o publicznym obrocie papierami wartościowymi. Dz.U. 118 z 1997r., poz. 754, z

późniejszymi zmianami, (zastosowanie do certyfikatów inwestycyjnych).
Jednostki uczestnictwa i certyfikaty inwestycyjne
instrumenty rynku kapitałowego związane z różnymi rodzajami
funduszy inwestycyjnych,
Jednostki uczestnictwa
tytuł do udziału w funduszu inwestycyjnym otwartym oraz specjalistycznym funduszu
inwestycyjnym otwartym,

Jednostki uczestnictwa
reprezentują jednakowe prawa majątkowe oraz są zbywane i odkupywane po cenie wynikającej
z podzielenia wartości aktywów netto funduszu przez liczę jednostek, ustaloną na podstawie rejestru uczestników w dniu
wyceny,
7. Jednostki uczestnictwa i certyfikaty inwestycyjne

Jednostki uczestnictwa są odkupywane przez fundusz z częstotliwością określoną w statucie (nie rzadziej jednak, niż raz
na dwa tygodnie),
Jednostki uczestnictwa nie mogą być zbyte przez uczestnika na rzecz osób trzecich, natomiast mogą być dziedziczone,
bądź stanowić przedmiot zastawu,

W myśl przepisów prawa jednostka uczestnictwa nie jest papierem wartościowym,
Certyfikaty inwestycyjne
papiery wartościowe reprezentujące prawa majątkowe uczestników funduszu inwestycyjnego
zamkniętego i funduszu inwestycyjnego mieszanego,
Certyfikat inwestycyjny
papier wartościowy na okaziciela, niepodzielny, reprezentujący równe prawa majątkowe,
7. Jednostki uczestnictwa i certyfikaty inwestycyjne

Certyfikaty inwestycyjne stanowią przedmiot obrotu na giełdzie,
Certyfikaty inwestycyjne funduszu zamkniętego
możliwość ich zbycia tylko na giełdzie,
Certyfikaty inwestycyjne funduszu mieszanego
możliwość ich zbycia na giełdzie, bądź wykup tych papierów przez
fundusz, z częstotliwością określoną w statucie (nie rzadziej jednak, niż raz w roku).


8. Powszechne świadectwa udziałowe
Akty prawne:
Ustawa z dnia 30 kwietnia 1993r. o Narodowych Funduszach Inwestycyjnych i ich prywatyzacji. Dz.U. nr 44 z 1993r., poz.

2020, z późniejszymi zmianami.
PŚU
papiery wartościowe (na okaziciela) emitowane przez Skarb Państwa, związane wyłącznie z Programem
Powszechnej Prywatyzacji,
Uprawnieni do ich otrzymania: obywatele RP, którzy na stale przebywli w kraju i którzy w dniu 31 grudnia 1994r. mieli
ukończone 18 lat,

Prawo do otrzymania PŚU było niezbywalne i nie podlegało dziedziczeniu,

8. Powszechne świadectwa udziałowe
PŚU
papiery wartościowe będące przedmiotem obrotu wtórnego (obrót pomiędzy osobami fizycznymi, odsprzedaż

bankom, kantorom lub biurom maklerskim i od lipca 1996r. obrót na GPW),
1997r. wprowadzenie Narodowych Funduszy Inwestycyjnych (NFI) na GPW,
Uprawnienie do wymiany PŚU na akcje 15 NFI - za 1 PŚU przysługiwało po jednej akcji wszystkich NFI),
PŚU utraciły ważność z dniem 31 grudnia 1998r.

9. Instrumenty pochodne: transakcje forwards i futures oraz opcje
Definicja praw pochodnych
Prawa pochodne w publicznym obrocie definiowane są jako prawa majątkowe, których cena zależy bezpośrednio
lub pośrednio od ceny papierów wartościowych emitowanych na podstawie odpowiednich aktów prawnych.
Ich wprowadzenie do publicznego dokonywane jest na podstawie dokumentu zwanego "warunki emisji i obrotu" (dla

porównania w przypadku akcji lub obligacji jest to prospekt emisyjny lub memorandum informacyjne),
Rozróżnienie pomiędzy transakcjami natychmiastowymi (kasowymi) a transakcjami terminowymi,



9. Instrumenty pochodne: transakcje forwards i futures oraz opcje
Transakcja terminowa (kontrakt terminowy)
polega na zawarciu umowy zobowiązującej sprzedającego do dostarczenia
określonego co do ilości i jakości dobra, będącego jej przedmiotem, a kupującego
do jego odebrania w wyznaczonym
przyszłym terminie, po cenie ustalonej w momencie zawierania umowy.

Zamiast dostarczenia i odebrania przedmiotu transakcji jest możliwość do dokonania równoważnego z tymi
czynnościami rozliczenia pieniężnego.
Przedmiot kontraktu terminowego: np. waluty, papiery wartościowe, indeksy giełdowe, stopy procentowe, produkty rolne,
surowce, metale, itp.
Element spekulacji w transakcjach terminowych,


9. Instrumenty pochodne: transakcje forwards i futures oraz opcje
STRUKTURA RYNKU TERMINOWEGO
9. Instrumenty pochodne: transakcje forwards i futures oraz opcje

Podział transakcji terminowych na rzeczywiste i nierzeczywiste,
Podział transakcji terminowych na bezwarunkowe i warunkowe,
Kontrakty forwards jako przykład transakcji terminowych bezwarunkowych,
Kontrakty futures jako przykład transakcji terminowych bezwarunkowych,

Opcje jako przykład transakcji terminowych warunkowych.
Główne instytucje rynku kapitałowego
10. Giełda Papierów Wartościowych
Pojęcie giełdy
Giełda jest to regularne, odbywające się w określonym czasie i miejscu, podporządkowane określonym normom i

zasadom spotkanie osób, w celu zawarcia transakcji kupna, bądź transakcji sprzedaży przedmiotu obrotu na danej
giełdzie.
Podział giełd ze względu na przedmiot obrotów: giełdy towarowe, giełdy usług (tj. przede wszystkim frachtowe i
ubezpieczeniowe), giełdy pieniężne.
Na giełdach towarowych dokonywany jest obrót towarami masowymi, które można wystandaryzować, nadając im

w ten sposób walor zamienności.
Giełdy pieniężne w tradycyjnym podejściu uważano za rynek, na którym koncentruje się podaż i popyt na kruszce
szlachetne (zwłaszcza złoto), monety, pieniądze zagraniczne oraz papiery wartościowe. Współcześnie giełdy pieniężne
utożsamiane są z giełdami papierów wartościowych.

Główne instytucje rynku kapitałowego
10. Giełda Papierów Wartościowych
Cechy giełdy: przejrzystość, rzetelność, efektywność, płynność,
Funkcje giełd papierów wartościowych: alokacja kapitału (finansowanie przedsięwzięć gospodarczych różnych

podmiotów), mobilizacja kapitału, wycena kapitału, transformacja kapitału,
Powstanie i rozwój giełd papierów wartościowych; historia giełd papierów wartościowych w Polsce,
Czynniki warunkujące rozwój giełd papierów wartościowych: m.in. ograniczenie kosztów działania podmiotów na giełdzie
(determinowane przez: zdolność pozyskiwania przez giełdy nowych i zapobiegania wycofywaniu notowanych już spółek,
nowe emisje walorów, aktywność inwestorów oraz pośredników finansowych na rynku), wzrost efektywności informacyjnej

rynku (zdolność rynku do prawidłowej wyceny spółek notowanych na giełdzie), poprawa płynności papierów
wartościowych notowanych na giełdzie,
Wpływ giełdy papierów wartościowych na rozwój gospodarczy kraju,
Główne instytucje rynku kapitałowego

10. Giełda Papierów Wartościowych
Korzyści, koszty i zagrożenia wynikające z wprowadzenia spółki na giełdę papierów wartościowych
Korzyści:
dostęp do nowych funduszy oraz lepsza perspektywa rozwoju firmy,

wzrost prestiżu spółki oraz jej wiarygodności,
wykorzystanie giełdy jako doskonałego instrumentu marketingowego,
poprawa płynności posiadanych przez akcjonariuszy papierów wartościowych,
motywacja kadry zarządzającej do dokonania pewnych zmian w jakości zarządzania firmą,
motywacja pracowników do poprawy jakości wykonywanych przez nich zadań, do podejmowania przez nich inicjatywy,

oraz dążenia do coraz to lepszych wyników działania, itp. (np. motywacyjny system wynagrodzeń, w powiązaniu z
kształtowaniem się kursu akcji tej spółki).
Główne instytucje rynku kapitałowego
10. Giełda Papierów Wartościowych

Korzyści, koszty i zagrożenia wynikające z wprowadzenia spółki na giełdę papierów wartościowych (cd.)
Negatywne aspekty:
konieczność ponoszenia stosunkowo wysokich kosztów,
konieczność spełnienia wymogów informacyjnych,

niebezpieczeństwo wrogiego przejęcia przez inną firmę,
Ogólne zasady publicznego obrotu papierami wartościowymi, funkcjonowanie Giełdy Papierów Wartościowych w
Warszawie



Główne instytucje rynku kapitałowego
11. Centralna Tabela Ofert
Centralna Tabela Ofert - rynek, na którym odbywa się obrót walorami małych i średnich przedsiębiorstw o dużym
potencjale rozwojowym, inspirowany na amerykańskim rynku pozagiełdowym NASDAQ (rynek pozagiełdowy),

Przedmiot działania CeTO S.A.:
organizacja obrotu na rynku pozagiełdowym papierami wartościowymi dopuszczonymi do publicznego obrotu i innymi
instrumentami finansowymi,
nadzór nad tym obrotem oraz przestrzeganiem regulacji dotyczących obrotu przez jego uczestników,

obsługa i rozwój elektronicznego systemu obrotu,
udostępnianie informacji o notowaniach walorów spółek na rynku pozagiełowym.

Główne instytucje rynku kapitałowego
12. Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (KPWiG)

KPWiG jako organ kontrolny administracji rządowej w sprawach publicznego obrotu papierami wartościowymi oraz
działalności giełd towarowych i podmiotów prowadzących biura (domy) maklerskie,
Członkowie Komisji Papierów Wartościowych i Giełd: przedstawiciele Ministra Finansów, Ministra Gospodarki, Ministra
Rolnictwa i Gospodarki Żywnościowej, Ministra Skarbu Państwa, Prezesa Narodowego Banku Polskiego oraz Prezesa

Urzędu Ochrony Konkurencji i Konsumentów,
Główne instytucje rynku kapitałowego
12. Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (KPWiG)
Zadania KPWiG:

sprawowanie nadzoru nad przestrzeganiem zasad uczciwego obrotu i konkurencji w zakresie publicznego obrotu
papierami wartościowymi oraz nad zapewnieniem powszechnego dostępu do rzetelnych informacji na rynku papierów
wartościowych,
inspirowanie, organizowanie i podejmowanie działań, zapewniających sprawne funkcjonowanie rynku walorów oraz
ochronę działających na tym rynku inwestorów,

współdziałanie z innymi organami administracji rządowej, Narodowym Bankiem Polskim oraz instytucjami i uczestnikami
publicznego obrotu papierami wartościowymi,
decydowanie o dopuszczeniu papierów wartościowych do publicznego obrotu,
Główne instytucje rynku kapitałowego
12. Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (KPWiG)

Zadania KPWiG (cd):
udzielanie zezwoleń na prowadzenie przedsiębiorstw maklerskich,
zatwierdzanie zmian w statucie i regulaminie giełdy papierów wartościowych,
udzielanie zezwoleń na prowadzenie rynku pozagiełdowego, a także zatwierdzanie statutu i regulaminu spółki

prowadzącej taki rynek.
KPWiG członkiem organizacji międzynarodowych: Międzynarodowej Organizacji Komisji Papierów Wartościowych (ang.
International Organization of Securities Commissions-IOSCO) oraz (w ramach IOSCO) Komitetu tzw. Rynków Wschodzących
(ang. Emerging Markets Committee-EMC).

Główne instytucje rynku kapitałowego
13. Krajowy Depozyt Papierów Wartościowych (KDPW)
KDPW powstał w 1991r. jako integralna część Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A., od listopada 1994r.
KDPW jest zaś niezależną instytucją, działającą w oparciu o przepisy Prawa o publicznym obrocie papierami
wartościowymi, w formie spółki akcyjnej,

Akcjonariuszami KDPW mogą być wyłącznie spółki prowadzące giełdę, domy maklerskie, spółki prowadzące rynek
pozagiełdowy, Skarb Państwa, Narodowy Bank Polski oraz banki,

Główne instytucje rynku kapitałowego

13. Krajowy Depozyt Papierów Wartościowych (KDPW)
KDPW jako izba depozytowo-rozliczeniowa w Polsce
zadania:
prowadzenie depozytu papierów wartościowych,
tworzenie, organizacja i zarządzanie obowiązkowym systemem rekompensat,

rejestrowanie papierów wartościowych dopuszczonych do publicznego obrotu oraz nadzorowanie zgodności wielkości
emisji z liczbą papierów wartościowych znajdujących się w obrocie na rynku,
obsługa realizacji zobowiązań emitentów wobec inwestorów,
rozliczanie transakcji zawieranych na regulowanym rynku papierów wartościowych,
możliwość obsługi obrotu papierami wartościowymi nie dopuszczonymi do publicznego obrotu.

Główne instytucje rynku kapitałowego
14. Domy maklerskie, maklerzy oraz doradcy inwestycyjni
W Polsce działalność maklerska może być prowadzona wyłącznie przez spółkę akcyjną z siedzibą na terytorium RP, po
uzyskaniu zgody KPWiG.

Działalność ta obejmuje:
czynności związane z obrotem papierami wartościowymi, dopuszczonymi do publicznego obrotu, a przede wszystkim
oferowanie walorów w obrocie pierwotnym lub w pierwszej ofercie publicznej,
świadczenie usług brokerskich,

świadczenie usług animatora rynku,
zarządzanie portfelem na zlecenie inwestorów,
doradztwo w zakresie obrotu papierami wartościowymi oraz prowadzenie rachunków papierów wartościowych i
rachunków pieniężnych, służących do obsługi zawieranych przez inwestorów transakcji,
Główne instytucje rynku kapitałowego

14. Domy maklerskie, maklerzy oraz doradcy inwestycyjni
Dwie grupy zawodowe: maklerzy i doradcy inwestycyjni,
Zadania maklera:
staranne oraz zgodne z dyspozycją inwestora realizowanie zleceń kupna-sprzedaży papierów wartościowych,

rekomendacje (najczęściej nieodpłatne) dotyczące zakupu lub sprzedaży danych walorów (za zgodą dyrektora domu
maklerskiego) - zakres tych rekomendacji jest ograniczony,
Świadczenie usług doradztwa inwestycyjnego możliwe jest tylko w ramach domu maklerskiego, posiadającego
zezwolenie KPWiG na prowadzenie takiej działalności i za te usługi pobierane są opłaty.


Główne instytucje rynku kapitałowego
15. Fundusze inwestycyjne
Istota wspólnego inwestowania,
Podział funduszy inwestycyjnych na fundusze otwarte, fundusze zamknięte oraz fundusze mieszane,

Główne instytucje rynku kapitałowego
15. Fundusze inwestycyjne
Fundusze inwestycyjne różniące się od siebie zwłaszcza pod względem polityki inwestycyjnej i towarzyszącego danej
strategii inwestycyjnej różnego poziomu ryzyka:

fundusze agresywnego wzrostu - nastawione na uzyskanie wysokiej stopy zwrotu z zainwestowanego kapitału w długim
czasie,
fundusze zrównoważonego (stałego) wzrostu - nastawione na wypłacanie dywidendy i stosujące techniki inwestycyjne
mające na celu ograniczenie ryzyka np. poprzez dywersyfikację branżową portfela inwestycyjnego,

fundusze wzrostu, których głównym celem jest wzrost zysku kapitałowego, tj. powiększanie wartości inwestycji w wyniku
zwyżki kursów walorów,
fundusze wzrostu i dochodu, tj. fundusze łączące długoterminowy wzrost wartości inwestycji ze stałym dochodem w
postaci dywidendy,
Główne instytucje rynku kapitałowego

15. Fundusze inwestycyjne
Inne rodzaje funduszy:
fundusze obligacji przedsiębiorstw,
fundusze obligacji municypalnych (samorządowych),
fundusze globalne,

fundusze mieszane,
fundusze o zmiennym portfelu inwestycyjnym,
fundusze lokujące w papiery rządowe,
fundusze hipoteczne,

fundusze indeksowe,
fundusze lokujące w instrumenty rynku pieniężnego,
fundusze inwestujące na rozwijających się rynkach, itp.
Aktualne zjawiska na międzynarodowych rynkach kapitałowych

16. Proces globalizacji rynków kapitałowych
Definicja globalizacji,

Hasło globalizacja nie występowało dotychczas w polskich słownikach, ale na podstawie poniższej definicji można
wnioskować, iż istotę terminu globalizacja stanowi ogólnoświatowy zakres określanych przez to pojęcie kategorii.


"Globalny : Dochód globalny. Liczba,
suma globalna. ". "Globalnie (przysłów. od globalny): Zliczyć coś globalnie. Traktować, ujmować coś globalnie>".
(Na podst. Słownika Języka Polskiego, Wydanie VIII).

16. Proces globalizacji
Podłoże globalizacji działalności gospodarczej i rynków finansowych
Globalizacja jako efekt działań organizacji międzynarodowych (m.in. Światowa Organizacja Handlu, Międzynarodowy
Fundusz Walutowy),

Proces integracyjny państw:
Europa: Europejska Wspólnota Węgla i Stali, następnie Europejska Wspólnota Gospodarcza i Unia Europejska; Europejskie
Stowarzyszenie Wolnego Handlu (European Free Trade Agreement-EFTA), Europejski Obszar Ekonomiczny (European
Economic Area-EEA), Środkowoeuropejska Strefa Wolnego Handlu (Central European Agreement on Free Trade-CEFTA) i
Nadbałtycka Strefa Wolnego Handlu (Baltic Free Trade Agreement-BFTA).

Ameryka: Północnoamerykańska Strefa Wolnego Handlu (North American Free Trade Agreement-NAFTA), Stowarzyszenie
Wolnego Handlu Ameryki Łacińskiej (Latin American Free Trade Association-LAFTA), Wspólny Rynek Ameryki Środkowej
(Central American Common Market-CACM), Karaibskie Stowarzyszenie Wolnego Handlu (Carribean Free Trade
Association-CARIFTA), Grupa Andyjska (The Andean Group), Wspólnota Karaibska (Carribean Community and Common

Market-CARICOM), Stowarzyszenie Integracyjne Ameryki Łacińskiej (Latin American Integration Association-LAIA), Wspólny
Rynek Ameryki Południowej (Southern Cone Common Market, hiszp. El Mercado Comun del Sur-MERCOSUR) oraz Grupa
Trzech (G-3).
Azja: Stowarzyszenie Narodów Azji Południowo Wschodniej (Association of South East Asian Nations-ASEAN), Regionalne

Porozumienie o Handlu Między Krajami Południowego Pacyfiku (South Pacific Regional Trade and Economic
Cooperation-SPARTECA), Współpraca Ekonomiczna Azji-Pacyfiku (Asia-Pacific Economic Cooperation-APEC).


Aktualne zjawiska na międzynarodowych rynkach kapitałowych

16. Proces globalizacji rynków kapitałowych
Podłoże globalizacji działalności gospodarczej i rynków finansowych
(cd).
Fuzje i przejęcia na skalę międzynarodową,

Liberalizacja transferów kapitałowych,
Postęp techniczny,
Innowacyjność międzynarodowego rynku finansowego (np. sekurytyzacja).


Dziękuję Państwu za uwagę!