FINANSE MIĘDZYNARODOWE

24.10.03

Rynek walutowy-miejsce, gdzie handluje się walutą.

Po co handluje się walutą:

Waluta zagraniczna jest potrzebna, by finansować transakcje międzynarodowe.

I Bilans płatniczy-forma opisu różnych transakcji, jakie podmioty jednego kraju zawierają z podmiotami innego kraju w odpowiednim czasie.

Bilans płatniczy składa się:

1. rachunek obrotów bieżących:

1. handel towarami fizycznymi

2. handel usługami jedno i drugie może być towarami eksportu

(transport, usługi prawne, finansowe)

3. transfery - przekazy (np. przesłane pieniądze) występujące w dwóch kierunkach

4. dochody z kapitału

2. rachunek finansowy i kapitałowy:

1. bezpośrednie inwestycje zagraniczne (duże ilości akcji na tyle, że można kontrolować menadżersko, lub budowa nowego przedsiębiorstwa od początku)

2. inwestycje portfelowe- zakup zagranicznych papierów wartościowych:

• papiery dłużne (obligacje, bony)

• papiery własnościowe (akcje)

3. bankowe należności i zobowiązania

• kredyty

• zakładanie depozytów poza krajem

Bilans płatniczy to suma inwestycji wypływających z kraju i przychodzących do kraju, saldo to zmiana oficjalnych (zasobów kraju) rezerw walutowych.

II Zmiany stanu rezerw walutowych nie mogą być zbyt małe, żeby nie utracić wiarygodności i pozycji na rynku. Walutami handluje się po to, by finansować transakcje międzynarodowe.

Kurs walutowy- cena obcej waluty wyrażona w walucie innego kraju. O cenie decyduje popyt i podaż danej waluty. O popycie decyduje wiele czynników, polityczny psychologiczny.

Zawsze są dwa kursy:

- cena nabycia obcej waluty

- cena sprzedaży

cena nabycia jest wyższa

Obrót walutowy na ogół przyjmuje formę bezgotówkową. Obrót bezgotówkowy polega na tym, że kupuje się w obcej walucie płacąc środkami, które na lokacie są w walucie krajowej.

1. Aprecjacja- wzrost wartości danego pieniądza w krótkim okresie

2. Deprecjacja- osłabienie wartości pieniądza

3. Rewaluacja- nowy poziom będzie bardziej korzystny dla waluty danego kraju

4. Dewaluacja- nowy poziom jest niższy

Jeżeli kurs za bardzo się waha następuje interwencja na rynku walutowym.

• Motywacja podmiotów działających na rynku:

1. Asekuracja- zabezpieczenie się- przy transakcjach terminowych można się zabezpieczyć- hedging

2. Arbitraż- ciąg operacji wykonywanych jedna po drugiej, na kilka postaci, czasem w grę wchodzą 2 waluty, 3 lub więcej. Końcowy rezultat tych operacji jest pozytywny.

3. Spekulacja- również 2 transakcje, ale ta druga jest przeprowadzona po jakimś czasie, liczy się na korzystną zmianę cen. Można zarobić na spadku i wzroście cen

Motywacje te wpływają na rynek stabilizująco.

Rynek walutowy składa się z rynku transakcji natychmiastowych- do dwóch dni, oraz rynku transakcji terminowych- kurs terminowy.

Trzy typy rozwiązań, dotyczących transakcji terminowych:

• Transakcje jednorazowe (określone warunki)

• Transakcje standardowe (termin standardowy)

• Transakcje wystandaryzowane

26.11.03

Wielkości fundamentalne:

• PKB w ujęciu realnym, globalnie lub w ujęciu na jednego mieszkańca

• Poziom stóp procentowych

• Stopa inflacji

• Preferencje, polityka handlowa kraju

• Zmiana produktywności, czyli wydajność pracy czy też innych czynników wytwórczych

• Polityka monetarna i fiskalna

Oczekiwania rynkowe, czyli oczekiwania ludzi co do następstw:

• wielkości fundamentalne

• przyspieszenie dotyczące samego kursu

Czynniki:

* Zagraniczny popyt ▲ aprecjacja

na towary eksportowe ▼ deprecjacja

* Zagraniczny popyt ▲ aprecjacja

na aktywa ▼ deprecjacja

* Polski popyt ▲ aprecjacja

na import ▼ deprecjacja

* Polski popyt ▲ aprecjacja

na aktywa ▼ deprecjacja

* Polski poziom cen w relacji ▲ aprecjacja

do poziomu cen za granicą ▼ deprecjacja

* Polskie stopy procentowe w relacji ▲ aprecjacja

do stóp procentowych za granicą ▼ deprecjacja

* Polski realny dochód ▲ aprecjacja

na mieszkańca ▼ deprecjacja

* Polski poziom dynamiki ▲ aprecjacja

produktywności wyższy

niż za granicą ▼ deprecjacja

* Polskie ograniczenia handlowe ▲ aprecjacja

w stosunku do zagranicy ▼ deprecjacja

Czynniki, na które zwraca się uwagę podczas krótkich, średnich lub długich okresów:

• stopy procentowe (okres krótki)

• tendencje co do PKB, produktywności, sprzedaży w handlu, czyli poprawa lub pogorszenie koniunktury (okres średni)

• bilans płatniczy (okres długi)

Kura walutowy był zgodny z parytetem siły nabywczej waluty w danym kraju.

Monetarna teoria kształtowania kursu walutowego.

Wymienialność waluty, dwa standardy:

• wymienialność według standardu międzynarodowego funduszu

• wymienialność pełna

Wymienialność wg standardu polega na tym, że istnieje swoboda wymiany w odniesieniu do wszystkich transakcji wchodzących w skład bilansu płatniczego.

14.11.03

Międzynarodowy system walutowy

I Europejska Unia Monetarna:

Rozwiązanie polegające na tym, że kilka krajów przyjmuje jedną walutę i tworzą wspólną politykę wewnętrzną.

• Korzyści:

1. znika ryzyko kursowe (kurs jest zmienny i transakcje dziś ustalone na skutek tych zmian mogą w chwili realizacji stać się wręcz nieopłacalne)

2. ulegają redukcji koszty transakcyjne związane z transakcjami międzynarodowymi (w zawieraniu transakcji gospodarczych trzeba ponieść opłaty przy czynnościach dodatkowych np.: dokonanie rozliczeń, spisanie umowy-prawnik i.t.p, prowizje. W przypadku transakcji międzynarodowych te koszty są wyższe i unia monetarna służy, by te koszty transakcji międzynarodowych zrównały się z kosztami transakcji wewnętrznych)

5% przychodów banków wynikała z wymiany waluty, przychód ten przestał funkcjonować po zawarciu Unii Monetarnej.

• Kraje, które chcą wprowadzić wspólny pieniądz muszą być gospodarczo do siebie podobne;

1. sposób reakcji polityki pieniężnej na koniunkturę

2. na ile polityka pieniężna jest w stanie pomóc pokonać złą koniunkturę obecnie i jak to będzie miało miejsce po U.M.

3. jak wygląda sytuacja z punktu widzenia rozliczeń między tymi państwami. Np.:kraj A kupuje dużo więcej z kraju B niż kraj B z kraju A. W takiej sytuacji zakłada się zasilanie pieniądza na zasadzie transferowej obszarów deficytowych (w jednym regionie jest płacone więcej emerytur i pieniądze pochodzą często z innych regionów)

Dobrze jest, gdy kraje te mają elastyczny system płac. (By ceny zmalały ogranicza się dynamikę wzrostu płac). Oraz gdy przejawiają elastyczność rynku pracy - łatwość podążania zasobów pracy za popytem na prace. Przemieszczanie się z regionów deficytowych na miejsca z popytem na pracowników.

Mundell- Kanadyjczyk, postawił pytanie czy Kanada powinna mieć swoją walutę, lub czy powinna mieć Unię Monetarną za Stanami. On założył, że muszą być to kraje z elastycznością wyższą (rynku pracy i płacy)

Kolejny problem to: występowania szoków asymetrycznych.

Szok, wstrząs- w krótkim czasie dochodzi do gwałtownej zmiany na rynku, czy to po stronie popytu, czy podaży. Ma na to wpływ cena (np.: szok naftowy- dostawy ropy naftowej do Europy zach gwałtownie zmalały. Zmniejszona była podaż i cena wzrosła). Co pociąga za sobą inne skutki.

Jest pytanie, czy te szoki będą jednakowe- asymetryczne w krajach chcących być w Uni Monetarnej. Bo jeżeli występują we wszystkich krajach Unii, to łatwiej temu przeciwdziałać, gdyż lekarstwo (strategia przeciwdziałania temu) będzie takie samo.

• Argumenty za i przeciw Unii Monetarnej zarazem:

TW. o zrównywaniu się cen towarów i czynników wytwórczych. Jeżeli nie ma ograniczeń dla przepływu towarów i usług ceny w różnych państwach dążą i zrównują się. Ale w większości wypadków ograniczenia występują (np. cła i.t.p). ceny w różnych krajach nie są równe, jak i ceny czynników wytwórczych też się różnią, są to płace. Ceny kapitałów- stopa procentowa, też są różne. Wyrównanie się tych cen może stanowić dobre warunki do wprowadzenia Unii Monetarnej.

Unia Monetarna daje szansę do stabilizacji kursów walut.

Niepełna Unia Monetarna: kursy walut zmieniają się w ograniczony sposób. Np.: Europejski System Walutowy 1979-99, stabilizował kursy krajów objętych- należących do europejskiej wspólnoty. Przynależenie do ESW było dobrowolne. Stabilizacja kursu była +-2,25%, później +-15%. Jest to stabilizacja kursów, gdy występuje wspólna waluta.

Unia Monetarna może zajść jeśli kryteria danych krajów są zbliżone do siebie:

• stopa inflacji

• stopa procentowa

• deficyt w stopie finansów publicznych

• dług publiczny (nie większy niż 40% PKB)

• kryteria kursów

• SDR - specjalne prawa ciągnienia (Special Drawings Rights)

Sposób w jaki mogą rozliczać się banki centralne. Jest to pieniądz emitowany przez Międzynarodowy System Walutowy. Środki są przenoszone z jednego konta na drugie. (Sys. z Breton Woods)

Keynes- chciał, by kursy walut krajów były stabilne w stosunku do stworzonego bancor. Wykorzystywanie środków międzynarodowych- ciągnienie.

SDR - wartość pieniężna wyznaczona koszykowo (4 waluty: Jen, Euro, Dolar, Funt). Może też być jednostką dla krajów, które chcą ustabilizować swoją walutę.

• Bilans Płatniczy:

Y ^{produkt krajowy brutto} = C ^konsumpcja + I ^inwestycje + G ^{wyd. publiczne} + E ^{eksport netto}

Y = C + S ^{oszczędności} + T ^podatki

C + I + G + E = C + S + T

I + G + E = S + T

( S - T ) + ( T -G ) = E

Podstawą inwestowania są oszczędności. ( S - I )

Deficyt ( T - G ) czy podatki są wyższe od wydatków.

E - różnica między importem a eksportem (handel zagraniczny).

Deficyt budżetowy T-G idzie w porze z deficytem handlu zagranicznego E.

Jak zmienia się ujemne saldo handlowe (E)?

• gdy zmienią się ceny na rynku- samo się zrównoważy

• można zmniejszyć deficyt budżetowy (T-G).

Praca pochodzi z serwisu www.e-sciagi.pl

---