Strategie inwestycyjne

Magdalena Gostkowska Drzewicka

Założenia do analizy finansowej projektu inwestycyjnego według strategii od podstaw.

Przedmiotem projektu jest budowa od podstaw nowego przedsiębiorstwa produkcyjnego, które będzie wytwarzało wysokociśnieniowe folie oraz opakowania polietylenowe(worki oraz konfekcja).

1. Założenia ogólne odnośnie projekcji przepływu strumieni środków pieniężnych

1. Okres projekcji strumieni przepływów pieniężnych wynosi 10 lat, w tym:

• okres budowy - 2 lata,

• okres rozruchu - 1 rok,

• okres eksploatacji - 7 lat.

1. W okresie rozruchu projektowana zdolność produkcyjna będzie wykorzystywana w 70%.

2. Wielkość projektowanej zdolności produkcyjnej, przy założeniu 100% stopnia jej wykorzystania, wyniesie 7530 ton, w tym:

• folii przemysłowej zwykłej - 4030 ton,

• folii termokurczliwej - 300 ton,

• worków na eksport - 2400 ton,

• worków na rynek krajowy - 100 ton,

• konfekcji - 700 ton.

1. Dla oszacowania przepływów środków pieniężnych projektu przyjęto, że w okresie prognozy ceny są niezmienne.

2. Założenia odnośnie szacowania przychodów ze sprzedaży

Dla oszacowania przychodów ze sprzedaży zakłada się następujące ceny zbytu:

1. folia przemysłowa - 3000 zł/tonę,

2. folia termokurczliwa - 5400 zł/tonę,

3. worki na eksport - 2200 zł/tonę,

4. worki na rynek krajowy - 2800 zł/tonę,

5. konfekcja - 5000 zł/tonę.

3. Założenia odnośnie do szacowania kosztów produkcji sprzedanej

Dla oszacowania kosztów produkcji sprzedanej przyjęto, że:

1. Koszty zużycia surowców i materiałów bezpośrednich w okresie osiągnięcia pełnej projektowanej zdolności produkcyjnej wyniosą 12 354 tys. zł.

2. Robocizna bezpośrednia wraz z narzutami w okresie osiągnięcia pełnej projektowanej zdolności produkcyjnej wyniesie 3 600 tys. zł.

3. Koszty ogólnozakładowe w okresie rozruchu wyniosą 731 tys. zł., natomiast w okresie osiągnięcia pełnej projektowanej zdolności produkcyjnej - 1 116 tys. zł.

4. Koszty administracyjne w okresie rozruchu wyniosą 418 tys. zł., natomiast w okresie osiągnięcia pełnej projektowanej zdolności produkcyjnej - 540 tys. zł.

5. Amortyzacja w okresie pierwszych pięciu lat eksploatacji wyniesie 1 414 tys. zł. rocznie, natomiast w kolejnych latach - 1 384 tys. zł.

6. Odsetki od kredytu w pierwszych czterech latach eksploatacji projektu wyniosą odpowiednio: 775 tys. zł., 581 tys. zł., 387 tys. zł., 194 tys. zł. Prowizja zostanie opłacona jednorazowo, w pierwszym roku eksploatacji i wyniesie 210 tys. zł.

7. Koszty marketingu bezpośredniego w okresie rozruchu wyniosą 62 tys. zł., natomiast w okresie osiągnięcia pełnej projektowanej zdolności produkcyjnej - 68 tys. zł. Koszty marketingu pośredniego w okresie rozruchu wyniosą 137 tys. zł., natomiast w okresie osiągnięcia pełnej projektowanej zdolności produkcyjnej - 143 tys. zł.

4. Wydatki kapitałowe

1. Wydatki kapitałowe na realizację projektu, wraz z 10% rezerwą obejmują: zakup ziemi, budowę dwóch hal produkcyjnych, roboty ziemne i uzbrojeniowe, budowę dróg wewnętrznych, budowę rampy, budowę oczyszczalni ścieków, budowę studni głębinowej, zakup linii produkcyjnej, zakup środków transportowych, zakup wyposażenia warsztatu remontowo - naprawczego, zakup technologii i wyniosą odpowiednio:

• w pierwszym roku budowy - 2 484 tys. zł.,

• w drugim roku budowy - 11 386 tys. zł.,

• w piątym roku okresu eksploatacji zostaną poniesione wydatki na odtworzenie majątku trwałego w wysokości 500 tys. zł.

5. Wydatki kapitałowe zostaną sfinansowane z:

1. kapitału akcyjnego wniesionego w dwóch ratach, tj.:

• w pierwszym roku budowy w kwocie - 3 300 tys. zł.,

• w drugim roku budowy w kwocie - 4 000 tys. zł.,

1. kredytu bankowego, który został zaciągnięty w drugim roku budowy w kwocie 8 400 tys. zł. (wartość nominalna), będzie spłacany w czterech równych ratach kapitałowych (2278,5 tys. zł), stopa procentowa kredytu - 8,5%, karencja spłaty kapitałowej wynosi 1 rok - zatem kwota kredytu wraz z uwzględnioną kapitalizacją odsetek wynosi na koniec drugiego roku trwania projektu 9 114 tys. zł.

6. Zapotrzebowanie na majątek obrotowy netto zostanie oszacowane przy następujących założeniach:

1. Należności zostaną ustalone na poziomie przychodów ze sprzedaży przy zachowaniu 15 dniowego cyklu płatności.

2. Zapasy surowców krajowych zostaną ustalone na poziomie kosztów ich zużycia w okresie 15 dni; koszt zużycia surowców krajowych wyniesie w okresie osiągnięcia pełnej zdolności produkcyjnej 11 127 tys. zł.

3. Zapasy surowców importowanych zostaną ustalone na poziomie kosztów ich zużycia w okresie 30 dni; koszt zużycia surowców importowanych wyniesie w okresie osiągnięcia pełnej zdolności produkcyjnej 1 227 tys. zł.

4. Zapasy części zamiennych określi się na poziomie kosztów ich zużycia w okresie 90 dni; przy czym zakłada się, że zapotrzebowanie na części zamienne pojawi się począwszy od drugiego roku eksploatacji projektu w kwocie 145 tys. zł.

5. Zapasy wyrobów gotowych określi się na poziomie 3- dniowego cyklu produkcji w stosunku do kosztów operacyjnych.

6. Zobowiązania zostaną ustalone na poziomie sumy kosztów zużycia surowców i materiałów bezpośrednich, materiałów pomocniczych i energii elektrycznej, która w roku osiągnięcia pełnej projektowanej zdolności produkcyjnej wynosi 12 526 tys. zł., natomiast w okresie rozruchu - 8 797 tys. zł. Minimalny okres pokrycia w dniach wynosi 15 dni.

7. Zapotrzebowanie na gotówkę zostanie określone na poziomie niezbędnego salda gotówki, które wyniesie w kolejnych latach eksploatacji projektu odpowiednio: 3, 23, 23, 22, 21, 22, 22, 21 tys. zł. Minimalny okres pokrycia w dniach wynosi 15.

7. Założenia odnośnie oszacowania przepływów pieniężnych dla planowania finansowego

1. Wpływy środków pieniężnych (bez nadwyżek generowanych przez projekt) obejmują kapitał zakładowy wniesiony w dwóch ratach (w pierwszym i drugim roku trwania projektu), kredyt z uwzględnioną kapitalizacją odsetek oraz przyrost zobowiązań bieżących. Wpływy środków pieniężnych kształtują się w kolejnych latach trwania projektu następująco: 3300, 13114,367,155. Począwszy od trzeciego roku eksploatacji, nie zakłada się wystąpienia kolejnych wpływów.

2. Wydatki pieniężne na aktywa obejmują wydatki początkowe na środki trwałe, wydatki na odtworzenie środków trwałych oraz przyrost aktywów bieżących. Wydatki na aktywa kształtują się w kolejnych latach trwania projektu następująco: 2484, 11386, 1166, 555, -1, -1, -1, 501, 0, 0.

8. Pozostałe założenia

1. Stopę podatku dochodowego przyjęto na poziomie 19%.

2. Zakłada się, że po zgromadzeniu wymaganego poziomu kapitału zapasowego (skumulowanego zysku niepodzielonego) - będzie płacona dywidenda począwszy od 5 - tego roku w wysokości 10% zysku netto.

3. Liczba wyemitowanych akcji zwykłych wyniesie 365 sztuk.

4. Dla obliczenia kosztu kapitału akcyjnego zwykłego zakłada się stały wskaźnik wzrostu poziomu dywidendy na poziomie 8%.

5. Wartość końcowa projektu stanowi sumę wartości środków trwałych netto oraz wartości majątku obrotowego netto pomniejszonego o kwotę zobowiązań bieżących w ostatnim roku projekcji.

6. Koszty zmienne w okresie rozruchu wyniosą 11 197 tys. zł., natomiast w okresie osiągnięcia pełnej projektowanej zdolności produkcyjnej będą kształtowały się na poziomie 15 996 tys. zł. Koszty stałe (bez kosztów finansowych) w okresie rozruchu wyniosą 2 734 tys. zł., od czwartego do siódmego roku trwania projektu będą kształtowały się na poziomie 3 239 tys. zł, a w trzech ostatnich latach zmniejszą się do 3 209 tys. zł. rocznie.

3

---