Obliczanie zapotrzebowania na kapitał obrotowy netto

Kapitał obrotowy netto - jest to różnica między bieżącymi aktywami, a bieżącymi pasywami. Stanowi istotną cześć początkowych nakładów inwestycyjnych.

Kapitał obrotowy netto = aktywa bieżące - pasywa bieżące

Istotne jest aby właściwie określić zapotrzebowanie na kapitał obrotowy, zarówno
w początkowym okresie (początkowe nakłady), jak i w czasie eksploatacji projektu:

• zbyt wysoki poziom może powodować powstawanie dodatkowych kosztów związanych z pozyskaniem kapitałów na jego sfinansowanie, jak równie zmoże oznaczać nieefektywne wykorzystywanie posiadanych zasobów kapitałowych.

• zbyt niski poziom może spowodować utratę wypłacalność finansowej i przerwanie ciągłości bieżących procesów realizowanych przez projekt.

Wprowadzenie czynnika czasu, niezbędnego do ustalania harmonogramu finansowania projektu, powoduje, iż konieczne jest wyróżnienie:

• kapitału obrotowego stałego - to wartość kapitału obrotowego niezbędnego do wytworzenie produktów i usług zaspokajających popyt przy najniższym jego poziomie, stąd też fundusze kapitału obrotowego nigdy nie opuszczają przedsiębiorstwa.

• kapitału obrotowego zmiennego - nie jest on wykorzystywany zawsze, a jedynie wtedy gdy mamy do czynienia z przedsięwzięciami, które są z natury cykliczne lub sezonowe, dlatego też kapitał ten powinien być finansowany ze źródeł, które dają możliwość jego szybkiego przekształcania gdy nie jest wykorzystywany.

Rys. Struktura bilansu z wyszczególnieniem kapitału obrotowego

	Aktywa	Pasywa
Aktywa trwałe	Przedprodukcyjne wydatki kapitałowe	Kapitał własny	Kapitał stały
				Inwestycje w kapitale trwałym
						Kredyty długoterminowe
	Aktywa bieżące			Kapitał obrotowy
			Zobowiązania bieżące

Zadanie

Oblicz przyrost zapotrzebowania na kapitał obrotowy netto dysponując następującymi danymi:

	2006	2007	2008
Całkowite koszty sprzedaży	155 600	165 600	175 500
Koszty operacyjne	135 000	140 000	145 000
Wynagrodzenia brutto	20 000	20 000	20 000
Materiały	40 000	45 000	50 000
Odsetki	600	600	500
Amortyzacja	5 000	6 000	6 000
Zysk brutto	10 000	12 000	15 000

MDP materiałów = 36 dni

MDP wyrobów gotowych = 15 dni

MDP należności (procenty dotyczą udziału w ogólnej sumie należności):

• 10% - 0 dni

• 40% - 7 dni

• 50% - 30 dni

MDP zobowiązań wobec ZUS = 10 dni

MDP zobowiązań wobec budżetu (US) = 20 dni

MDP zobowiązań wobec dostawców = 30 dni

Podatek dochodowy 19 %

Narzuty na płace 23%

Procedura szacowania zapotrzebowania na kapitał obrotowy netto (KON):

1. ustalić minima dni pokrycia (MDP) dla poszczególnych pozycji aktywów i pasywów bieżących.

2. ustalić współczynniki obrotu (WO) - liczone jako stosunek liczby dni w okresie i MDP

3. ustalić parametry kalkulacyjne (Pk) dla poszczególnych pozycji aktywów i pasywów bieżących, na podstawie poniższego schematu:

+ +	koszty materiałowe koszty robocizny bezpośredniej ogólne koszty fabryczne
+	koszty fabryczne koszty administracyjne
+ +	koszty operacyjne amortyzacja koszty finansowe
+	całkowite koszty produkcji koszty marketingu (bezpośrednie i pośrednie)
	koszty produkcji sprzedanej

Poszczególne pozycje aktywów lub pasywów (x)	Pkx
materiały	1
produkcja w toku	4
wyroby gotowe	6
należności	11-7-8
gotówka	2+3+5 (lub 6-1)
zobowiązania handlowe	1
zobowiązania wobec ZUS	wynagrodzenia brutto * narzuty na płace brutto (ok. 23%)
zobowiązania wobec budżetu	zysk brutto * 19%

1. ustalić średnie wartości (
   ) poszczególnych aktywów i pasywów

2. obliczyć przyrost zapotrzebowania na KON (z okresu na okres) - w rachunku Cash Flow występuje jako wydatek.

3

• zobowiązania bieżące, np.:

• zobowiązania handlowe,

• zobowiązania publiczno-prawne

• zobowiązania wobec pracowników

• zapasy, np.:

• materiały,

• produkcja w toku,

• wyroby gotowe,

• należności,

• gotówka,

• rozliczenia międzyokresowe czynne.

---