Zarządzanie

Zarządzanie

finansami

finansami

przedsiębiorstw

przedsiębiorstw

Ewelina

Ewelina

Kasprzyk

Kasprzyk

Pojęcie finansów

Pojęcie finansów

przedsiębiorstwa

przedsiębiorstwa

Gospodarka rynkowa jest gospodarką

pieniężną. Wszystkie procesy

ekonomiczne zachodzące w tej

gospodarce pozostają pod bezpośrednim

wpływem pieniądza. Dotyczy to dużych

przedsiębiorstw jak i małych biznesów i

instytucji. Pieniądz warunkuje i

determinuje ich funkcjonowanie.

W trakcie swojego funkcjonowania

W trakcie swojego funkcjonowania

przedsiębiorstwo musi stale kontrolować

przedsiębiorstwo musi stale kontrolować

osiągane zyski oraz ponoszone wydatki.

osiągane zyski oraz ponoszone wydatki.

Zjawiska i procesy zachodzące w firmie

Zjawiska i procesy zachodzące w firmie

składają się na pojęcie

składają się na pojęcie

finansów

finansów

przedsiębiorstwa

przedsiębiorstwa

.

.

Finanse przedsiębiorstwa można rozpatrywać

Finanse przedsiębiorstwa można rozpatrywać

w różnych aspektach; funkcjonalnym można

w różnych aspektach; funkcjonalnym można

mówić o procesach jego gromadzenia oraz

mówić o procesach jego gromadzenia oraz

wykorzystywania. W aspekcie podmiotowym

wykorzystywania. W aspekcie podmiotowym

finanse firmy przedstawione są z punktu

finanse firmy przedstawione są z punktu

widzenia podmiotowej i organizacyjnej

widzenia podmiotowej i organizacyjnej

struktury zarządzania procesami gromadzenia

struktury zarządzania procesami gromadzenia

i wydatkowania pieniądza.

i wydatkowania pieniądza.

Wyniki jakie odniesie poszczególny

Wyniki jakie odniesie poszczególny

podmiot gospodarowania jest w dużej

podmiot gospodarowania jest w dużej

mierze uzależnione od tego jaki w danej

mierze uzależnione od tego jaki w danej

firmie jest poziom zarządzania

firmie jest poziom zarządzania

finansami. Badania wykazały, że na tych

finansami. Badania wykazały, że na tych

samych zasobach gospodarczych i

samych zasobach gospodarczych i

warunkach ekonomicznych można

warunkach ekonomicznych można

osiągnąć diametralnie różne

osiągnąć diametralnie różne

wyniki

wyniki

Te same pieniądze i kapitały można w

Te same pieniądze i kapitały można w

różny sposób pozyskiwać oraz

różny sposób pozyskiwać oraz

wykorzystywać a tym samym osiągając

wykorzystywać a tym samym osiągając

lepsze lub gorsze wyniki

lepsze lub gorsze wyniki

Skuteczność procesów

Skuteczność procesów zarządzania

uwarunkowana jest jasnym

sformułowaniem celów, które chce

osiągną dana instytucja. Współczesna

teoria przedsiębiorstwa głosi, że celem

wszystkich

decyzji podejmowanych w

decyzji podejmowanych w

przedsiębiorstwie jest

przedsiębiorstwie jest

maksymalizacja

maksymalizacja

jego wartość rynkowej

jego wartość rynkowej

Proces zarządzania finansami firmy

Proces zarządzania finansami firmy

obejmuje dwie zasadnicze sfery i

obejmuje dwie zasadnicze sfery i

prowadzi do konieczności

prowadzi do konieczności

podejmowania dwóch grup decyzji:

podejmowania dwóch grup decyzji:

- decyzji inwestycyjnych

- decyzji inwestycyjnych

- decyzji finansowych

- decyzji finansowych

Decyzje inwestycyjne

Decyzje inwestycyjne

to takie w

to takie w

wyniku których kształtowana jest

wyniku których kształtowana jest

wielkość i struktura rzeczowych

wielkość i struktura rzeczowych

aktywów. Rezultatem tych decyzji są

aktywów. Rezultatem tych decyzji są

tzw. inwestycje rzeczowe.

tzw. inwestycje rzeczowe.

Decyzjami inwestycyjnymi są także

Decyzjami inwestycyjnymi są także

decyzje o wielkości i strukturze aktywów

decyzje o wielkości i strukturze aktywów

finansowych, tzw. inwestycje finansowe.

finansowych, tzw. inwestycje finansowe.

Wynika więc, że decyzje inwestycyjne w

Wynika więc, że decyzje inwestycyjne w

gruncie rzeczy dotyczą wykorzystywania

gruncie rzeczy dotyczą wykorzystywania

kapitału

kapitału

Decyzje finansowe

Decyzje finansowe

dotyczą

dotyczą

pozyskiwania źródeł sfinansowania tych

pozyskiwania źródeł sfinansowania tych

aktywów, a więc ich rozmiarów,

aktywów, a więc ich rozmiarów,

rodzajów i struktury. Są to więc z goła

rodzajów i struktury. Są to więc z goła

decyzje dotyczące gromadzenia

decyzje dotyczące gromadzenia

(pozyskiwania) kapitału.

(pozyskiwania) kapitału.

Funkcjonowanie przedsiębiorstw jest w

Funkcjonowanie przedsiębiorstw jest w

dużej mierze uzależnione od zewnętrznych

dużej mierze uzależnione od zewnętrznych

warunków gospodarowania. Przede

warunków gospodarowania. Przede

wszystkim są to warunki jakie kreuje

wszystkim są to warunki jakie kreuje

państwo poprzez realizowaną politykę

państwo poprzez realizowaną politykę

gospodarczą, w szczególności przez

gospodarczą, w szczególności przez

ustanawianie podstawowych parametrów

ustanawianie podstawowych parametrów

polityki makroekonomicznej, takich jak:

polityki makroekonomicznej, takich jak:

stopy procentowe, kursy walut, podatki,

stopy procentowe, kursy walut, podatki,

cła, ewentualnie ceny urzędowe, etc.

cła, ewentualnie ceny urzędowe, etc.

Kryterium maksymalizacji

Kryterium maksymalizacji

wartości firmy

wartości firmy

Podstawowym kryterium w podejmowaniu

Podstawowym kryterium w podejmowaniu

racjonalnych decyzji jest istnienie funkcji celu.

racjonalnych decyzji jest istnienie funkcji celu.

Znany jest pogląd, że w warunkach

Znany jest pogląd, że w warunkach

gospodarki opartej na prywatnej formie

gospodarki opartej na prywatnej formie

własności środków produkcji zysk pełni tę

własności środków produkcji zysk pełni tę

funkcję. Należy zwrócić uwagę, że kryterium

funkcję. Należy zwrócić uwagę, że kryterium

maksymalizacji zysku jest zdefiniowane

maksymalizacji zysku jest zdefiniowane

jednoznacznie jedynie wtedy, gdy decyzje

jednoznacznie jedynie wtedy, gdy decyzje

podejmowane są w warunkach pewności oraz

podejmowane są w warunkach pewności oraz

gdy dotyczą krótkiego okresu. Jeżeli natomiast

gdy dotyczą krótkiego okresu. Jeżeli natomiast

decyzje podejmowane sa w warunkach

decyzje podejmowane sa w warunkach

niepewności, lub ich skutki rozciągają się na

niepewności, lub ich skutki rozciągają się na

kilka okresów, to kryterium maksymalizacji

kilka okresów, to kryterium maksymalizacji

zysku nie może być jednoznacznie

zysku nie może być jednoznacznie

interpretowane.

interpretowane.

Nakłady i efekty ponoszone oraz

Nakłady i efekty ponoszone oraz

uzyskiwane w okresach wcześniejszych

uzyskiwane w okresach wcześniejszych

są oceniane wyżej niż nakłady i efekty z

są oceniane wyżej niż nakłady i efekty z

okresów późniejszych. Decyzjami

okresów późniejszych. Decyzjami

których skutki rozciągają się na kilka

których skutki rozciągają się na kilka

okresów są przede wszystkim decyzje

okresów są przede wszystkim decyzje

inwestycyjne, wymagającego

inwestycyjne, wymagającego

szczególnie precyzyjnego rachunku

szczególnie precyzyjnego rachunku

.

.

Potrzebę uwzględnienia zależności wielookresowych,

Potrzebę uwzględnienia zależności wielookresowych,

można wyeliminować posługując się techniką

można wyeliminować posługując się techniką

dyskonta. W tej sytuacji przedmiotem maksymalizacji

dyskonta. W tej sytuacji przedmiotem maksymalizacji

byłyby zdyskontowane (doprowadzone do

byłyby zdyskontowane (doprowadzone do

porównywalności w czasie) kwoty zysku uzyskiwane w

porównywalności w czasie) kwoty zysku uzyskiwane w

różnych latach okresu obliczeniowego. Natomiast

różnych latach okresu obliczeniowego. Natomiast

prawidłowe uwzględnienie ryzyka w

prawidłowe uwzględnienie ryzyka w

przeprowadzonym rachunku wymaga już jednak

przeprowadzonym rachunku wymaga już jednak

przyjęcia innego kryterium wyboru. W literaturze

przyjęcia innego kryterium wyboru. W literaturze

ekonomicznej i finansowej dominuje przy tym pogląd,

ekonomicznej i finansowej dominuje przy tym pogląd,

że funkcje kryterium wyboru dla decyzji obarczonych

że funkcje kryterium wyboru dla decyzji obarczonych

ryzykiem winna spełniać

ryzykiem winna spełniać

wartość przedsiębiorstwa

wartość przedsiębiorstwa

Podstawowym czynnikiem określającym

Podstawowym czynnikiem określającym

wartość przedsiębiorstwa jest wielkość

wartość przedsiębiorstwa jest wielkość

strumienia dochodów, jaki to

strumienia dochodów, jaki to

przedsiębiorstwo przynosi swemu

przedsiębiorstwo przynosi swemu

właścicielowi. Jeżeli przyjmuje się, że

właścicielowi. Jeżeli przyjmuje się, że

podejmujący decyzje inwestor kieruje się

podejmujący decyzje inwestor kieruje się

dwoma parametrami (oczekiwaną stopą

dwoma parametrami (oczekiwaną stopą

dochodu oraz ryzykiem), to równocześnie

dochodu oraz ryzykiem), to równocześnie

możemy stwierdzić, że wartość

możemy stwierdzić, że wartość

przedsiębiorstwa jest odpowiednim

przedsiębiorstwa jest odpowiednim

kryterium wyborów podejmowanych w

kryterium wyborów podejmowanych w

warunkach niepewności.

warunkach niepewności.

Przydatnym narzędziem wyceny różnego

Przydatnym narzędziem wyceny różnego

rodzaju aktywów jest formuła obliczania

rodzaju aktywów jest formuła obliczania

teraźniejszej wartości (

teraźniejszej wartości (

Present Value – PV)

Present Value – PV)

strumienia przyszłych dochodów, jakie

strumienia przyszłych dochodów, jakie

właściciel tych aktywów (faktyczny lub

właściciel tych aktywów (faktyczny lub

potencjalny) spodziewa się osiągnąć w

potencjalny) spodziewa się osiągnąć w

rozpatrywanym horyzoncie czasu.

rozpatrywanym horyzoncie czasu.

Obliczyć to możemy za pomącą

Obliczyć to możemy za pomącą

następującego wzoru:

następującego wzoru:

CF

CF

t

t

PV=

PV=

Ƹ

Ƹ

t=1

t=1

(1+k)

(1+k)

t

t

`

`

gdzie PV – teraźniejsza wartość strumienia przyszłych dochodów,

gdzie PV – teraźniejsza wartość strumienia przyszłych dochodów,

CF

CF

t –

t –

nominuje dochody pieniężne w roku t; k – stopa

nominuje dochody pieniężne w roku t; k – stopa

dyskontowa, n - liczba okresów.

dyskontowa, n - liczba okresów.

Potencjalny inwestor rozważający celowość zakupów określonego

Potencjalny inwestor rozważający celowość zakupów określonego

papieru

papieru

wartościowego (np. akcji lub obligacji) musi przede wszystkim

wartościowego (np. akcji lub obligacji) musi przede wszystkim

udzielić sobie odpowiedzi na pytanie, czy dokonując tego zakupu

udzielić sobie odpowiedzi na pytanie, czy dokonując tego zakupu

powiększy stan tego majątku i powyższa formułą pozwala nam

powiększy stan tego majątku i powyższa formułą pozwala nam

to określić.

to określić.

Reasumując możemy zatem powiedzieć, że

Reasumując możemy zatem powiedzieć, że

decyzje dotyczące zakupu aktywów

decyzje dotyczące zakupu aktywów

przynoszących dochód podejmowane przez

przynoszących dochód podejmowane przez

racjonalnego inwestora dokonywane są z

racjonalnego inwestora dokonywane są z

uwzględnieniem dwóch parametrów:

uwzględnieniem dwóch parametrów:

oczekiwanej stopy dochodu, czyli stopy, jaką

oczekiwanej stopy dochodu, czyli stopy, jaką

nabywca tych aktywów ma nadzieje osiągnąć,

nabywca tych aktywów ma nadzieje osiągnąć,

oraz ryzyka, którego wyrazem jest zmienność

oraz ryzyka, którego wyrazem jest zmienność

oczekiwanej stopy dochodu.

oczekiwanej stopy dochodu.

KONIEC

KONIEC