ZARZĄDZANIE WARTOŚCIĄ PRZEDSIĘBIORSTWA - WEJŚCIÓWKA 3

1. MVA (ang. Market Value Added - rynkowa wartość dodana)

• Jest nadwyżką wartości rynkowej przedsiębiorstwa nad wartością zainwestowanego w tym przedsiębiorstwie kapitału;

• Jest jednym z mierników informujących czy firma kreuje nową wartość;

• Jest zewnętrzną miarą wartości kreowanej, jej wartość zależy, bowiem od weryfikacji przez inwestorów na rynku kapitałowym faktycznej wartości przedsiębiorstwa na podstawie oceny jego możliwości rozwojowych;

• To obecna wartość szacunkowa długo i krótkoterminowych przepływów pieniężnych;

• Wzór na rynkową wartość dodaną:

MVA = KV − KE

MVA = cena rynkowa akcji  • liczba akcji − wartosc ksiegowa kapitalu wlasnego

Gdzie:

KV - rynkowa wartość kapitału własnego (cena rynkowa akcji • liczba akcji);

KE - księgowa (skorygowana) wartość kapitału własnego (pasywa - zobowiązania);

• Interpretacja:

• MVA > 0 oznacza zyski, oraz kreuje dodatkową wartość z zainwestowanego kapitału;

• MVA < 0 oznacza straty z inwestycji, inwestorzy sądzą, że przedsiębiorstwo nie ma zdolności do generowania nowej wartości oraz mają obawy o to czy w przyszłości przedsiębiorstwo będzie tworzyło wartość dodaną.

1. EVA (ang. Economic Value Added - ekonomiczna wartość dodana)

• Informuje nas czy dana firma kreuje wartość dla właścicieli;

• Jest miarą wartości przedsiębiorstwa w ciągu roku obrotowego;

• Stanowi przydatny sposób podejścia do wyceny przedsiębiorstw;

• Ma zastosowanie w ocenie biznesplanów, zadań operacyjnych, projektów inwestycyjnych;

• Wzór na rynkową wartość dodaną:

EVA = NOPAT − C  • WACC

EVA = skorygowany zysk operacyjny po opodatkowaniu − skorygowany kapital zainwestowany  • WACC

Gdzie:

NOPAT (Netto Operation Profit after Tax) - zysk operacyjny netto po opodatkowaniu;

WACC (Weight Avarage Cost of Capital) - koszt kapitału, obliczany, jako średnia ważona kosztu długu odsetkowego oraz kosztu kapitału własnego przedsiębiorstwa;

C - kapitał rozumiany, jako suma kapitałów własnych oraz długu odsetkowego;

• Interpretacja:

• EVA < 0, może przyjmować wartości ujemne, mimo że przedsiębiorstwo wypracowuje dodatni wynik operacyjny po opodatkowaniu, a nawet dodatki wynik finansowy netto (zysk netto). Zysk netto jest różnicą pomiędzy zyskiem operacyjnym i kosztem kapitału obcego (oprocentowaniem długu) po uwzględnieniu opodatkowania kreowanie dodatkowej wartości przedsiębiorstwa wymaga nie tylko osiągania dodatnich wskaźników rentowności, ale kształtowania się ich na poziomie przewyższającym koszt kapitału, co jest dodatkowym wyzwaniem dla zarządzających;

• EVA > 0 gdy stopa zwrotu z zainwestowanego kapitału (ROIC) w długim okresie będzie przewyższać koszt kapitału;