23.02.2012r.

Aleksandra Jurkowska ??. dr Owsiak

hasło: ryn.fin

egzamin z całości jeden, test jednokrotnego wyboru, 2 testy od każdej babki. Jak nie zdasz to tylko ta część nie zdaną poprawiasz.

712F, konsultacje, czwartek po zajęciach, piątek 16,45-18,15

na moodlach najważniejsze wzory

Rynek finansowy

Rynek finansowy – to rynek zamiany instrumentu finansowego na pieniądz i pieniądza na instrument finansowy.

instrumenty finansowe – akcje, obligacje, depozyty, kontrakty terminowe, weksle.

Instrument finansowy - to kontrakt regulujący zależność finansową pomiędzy dwiema stronami (inaczej : jest roszczeniem dotyczącym podmiotów w stosunku do drugich), a więc instrumentem finansowym jest np. depozyt czy papier wartościowy. Definicja instrumentu finansowego zdeterminowana jest przyjętą definicją pieniądza. Pełny katalog instrumentów finansowych w rozumieniu prawa -> ustawa o obrocie instrumentami finansowymi.

Funkcje rynku finansowego:

• alokacja zasobów - przenoszenie do różnych miejsc danych zasobów

• mobilizacja zasobów – tak alokować by wyciągnąć jak najwięcej

• transformacja zasobów – t. terminów (zbieranie środków krótkoterminowe i lokowanie w długoterminowe) , t. nominałów (gdy gromadzimy dużą ilość środków o maluch nominałach i alokujemy je w małą ilość inwestycji o dużych nominałach; spread ), t. ryzyka (nasze środki alokowane na rynku finansowym mogą znajdować różne zastosowania – dywersyfikacja, gdy banki o niskich nominałach, niskie ryzyko, transformuje w duże ryzyko)

• wycena zasobów – cena w zależności od popytu i podaży, są instrumenty które pozwalają na zarządzanie ryzykiem, stopami….

• zarządzanie ryzykiem

TYPY FORMUŁ ODSETKOWYCH RYNKU FINANSWOEGO:

• ACT/ACT (bieżący/bieżący – instrumenty rynku kapitałowego)

• ACT/360 (bieżący/360 – bony pieniężne i skarbowe)

• ACT/365 (bieżący/365 – bony pieniężne i skarbowe nominowane w GBP, AUD, NZD, JPY)

• 30/360 US (konwencja amerykańska – weksle)

• 30/360 EUR (konwencja europejska – weksle)

Konwencja amerykańska – jak miesiąc ma 31 dni, to 31 jest traktowany jak dzień pierwszy miesiąca kolejnego

Konwencja europejska – 30 i 31 są traktowane jak ten sam dzień

p.a. – per annum – w skali roku.

Przykład:

W dniu 27.02.2008r. przedsiębiorstwo X udzieliło przedsiębiorstwu Y pożyczki w kwocie 1000PLN. Termin spłaty pożyczki wraz z odsetkami upłynął 31.03.2008r. Ile wynoszą odsetki od udzielonej pożyczki, jeżeli oprocentowanie wynosi 17 p.a.? Obliczenie wykonać dla wszystkich formuł naliczania czasu trwania pożyczki.

O – nominalna stopa pożyczki

K – kwota kapitału

r – stopa % w ułamku dziesiętnym

l – czas trwania pożyczki

L – l. dni w roku bazowym

$$O = \frac{K*r*l}{L}$$

30/360 US O= 1000*0,17* 34 / 360 = 16,06

30/360 EUR O = 1000*0,17* 33 /360 = 15,58

ACT/ACT O= 1000*0,17 * 33 / 366 = 15,33

ACT/360 O=1000* 0,17 * 33 /360 = 15,58

ACT/365 O= 1000*0,17 *33/365 = 15,37

Uczestnicy rynku finansowego:

• Kapitałodawcy (oszczędzający)

• Kapitałobiorcy (wydatkujący)

• Instytucje finansowe

Kryteria podziału i segmenty rynku finansowego:

• rodzaju instrumentu finansowego (I. tyle rynków, ile instrumentów rynek akcji, rynek obligacji, rynek czeków…, II. rynek instrumentów pierwotnych i pochodnych)

/ pierwotne –akcje, obligacje, certyfikaty, bony, pochodne – jest wystawiany na instrument pierwotny, cena powiązana z pierwotnym, ale realizacja na pewien określony moment w przyszłości/ instrumenty pochodne - kontrakty forward, kontrakt. futures, SWAPS i opcje; hedge – zabezpieczanie ryzyka; spekulacja – celowe narażanie na ryzyko, by realizować dodatkowe zyski; arbitraż – otwieranie pozycji na jednych rynkach i jednoczesna sprzedaż na innych rynkach)

• terminu dostawy instrumentu bazowego (rynek natychmiastowy /kasowy, spotowy/ i terminowy)

termin realizacji dot. konkretnego monentu w przyszłości

• Waluty, w jakiej nominowany jest kontrakt (instrument) ; rynek instrumentów nominowanych w walucie krajowej i rynek dewizowy)

waluta to pieniądz innego kraju, dewiza – instrument w pieniądzu innego kraju.

• Zasięgu geograficznego transakcji (rynek lokalny i rynek globalny)

• Podmiotów biorących udział w transakcji (rynek międzybankowy i pozabankowy) ; międzybankowy – dwoma uczestnikami transakcji są banki, pozabankowy – min. 1 uczestnik nie jest bankiem

• Celu zawieranej transakcji (dostarczenie kapitału – rynek pierwotny; realizacja zysków kapitałowych - rynek wtórny)

• Charakter i zakres obowiązujących regulacji (rynek regulowany i rynek nieregulowany)

OTC – Over The Counter – rynek nieregulowany

rynki regulowane – giełdy, NASDAQ,

• Okresu obiegu instrumentu finansowego (rynek pieniężny i kapitałowy)

pieniężny – o zapadalności do 1 roku, nie przynoszą wysokiej stopy zwrotu

J.M. Keynes – efekt wypierania/wypychania; państwo wypycha podmioty gospodarcze z kręgu kredytobiorców

kapitałowy – o terminach zapadalności powyżej roku.

• Skala transakcji – r. hurtowy i detaliczny

hurtowy – duża skala,

detaliczny – pojedyncze transakcje zawierane przez małych detalistów.

Pieniądz

Miary pieniądza wg NBP

M₀ = gotówka (w kasach banków i w obiegu) + rachunki bieżące banków komercyjnych w banku centralnym (pieniądz BC, in. baza monetarna – „high powered money”)

M₁ = gotówka w obiegu (bez kas banków) + depozyty bieżące: gosp. domowych, niemonetarnych instytucji finansowych, przedsiębiorstw, instytucji niekomercyjnych działających na rzecz gospodarstw domowych, instytucji samorządowych, funduszy ubezpieczeń społecznych ;nasza bieżąca siła nabywcza

pieniądz sensu stricto, definicja pieniądza

M₂= M₁ + depozyty terminowe powyższych podmiotów z terminem pierwotnym do 2 lat włącznie i depozyty z terminem wypowiedzenia do 3 miesięcy włącznie

M₃= M₂+ operacje z przyrzeczeniem odkupu + dłużne papiery wartościowe

M₂+ M₃ – pieniądz sensu largo

Instrumenty rynku pieniężnego

Rynek pieniężny

weksle, czeki, lokaty międzybankowe, bony skarbowe i Pieniężne, certyfikaty depozytowe, papiery komercyjne,

Rynek kapitałowy

akcje, obligacje; listy zastawne – przez banki hipoteczne, w Polsce zjawisko mało popularne;

lokaty (depozyty) międzybankowe

baza ACT/365:

kiedy banki korzystają z lokat:

• z nieustalonym terminem spłaty (call) – wymaga poinformowania wypowiedzeniem na 24 lub 48h wcześniej

• z ustalonym terminem spłaty (jednodniowe, terminowe, forward)

Średnia ze stóp stawek BID i OFFER wyznaczanych przez banki dealerskie to stopa WIBID i WIBOR

• bank potrzebuje środków bieżących, gdyż termin udzielonych pożyczek jest dlugi, a lokat krótki.

Wszystkie banki mają rachunek bieżący w NBP.

• depozyty jednodniowe – trwają 1 dzień roboczy, nie zawsze to oznacza jeden dzień kalendarzowy

• overnight (o/n) →

• tomorrow next t/n →

• spot next s/n →

termin fizycznego uznania obciążenia konta – data waluty dziś, jutro, pojutrze

• Depozyty terminowe

• 1W (spot week),

• 2W,

• 1M - misięczne,

• 3M,

• 6M,

• 9M,

• 12M

tygodniowe też zaczynają się od pierwszego dnia roboczego, miesięczne – np. 12.02 spot 14.02 data zwrotu 14.03, analogia do daty waluty, jak ostatni dzień miesiąca to data zwrotu też ostatni dzień

• forward – termin/termin

Ceną depozytów jest stopa procentowa.

Nie wolno zdradzać, czy chcemy pożyczyć, czy ulokować środki.

1.03.2012r.

Departamenty Treasury (skarbu) – dealing rooms, gdzie pracują dealerzy

Indeksy rynku międzybankowego

WIBID, WIBOR – dotyczy rynku w Polsce (ok. 60 podmiotów)

Dealerzy mają możliwości uczestnictwa w sesjach fixingowych, gdzie ustala się WIBID i WIBOR

Banki dealerzy podają propozycje kwotowań (BID, OFFER) dla depozytów międzybankowych, które mogłyby obowiązywać 15min po sesji w handlu z innymi dealerami

NBP zbiera te kwotowania i tworzy z nich macierz, odrzuca skrajne wartości, a z reszty wylicza średnie arytmetyczne (WIBID, WIBOR)

gdy więcej niż 8 banków odrzuca po 2 skrajne wartości.

Warsaw

Interbank

BID (OFFER) rate

Stopy WIBID/WIBBOR mogą służyć jako bazowe do ustalania stopy oprocentowania kredytu.

3M WIBBBOR + 1,5pkt marży

Przy składaniu lokat:

6M WIBID – 1 pkt marży

Źródło finansowania klientowskie jest najtańsze dla banku

Stopa WIBID jest rzadziej stosowana niż WIBOR

• kupony obligacji ustalane są na bazie tych stóp

• przy wycenie instrumentów pochodnych

• przy kredytach i depozytach

FRA- Forward Rate Agreements

IRS - Interest Rate Swaps

Stopy BID i OFFER mają charakter transakcyjnym a WIBID i WIBOR są informacyjne

LIBID

London Interbank BID (OFFER) Rate

LIBOR

• średnie arytmetyczne stawek oprocentowania depozytów międzybankowych na rynku londyńskim wyznaczona przez Brytyjskie Stowarzyszenie Bankierów dla 10 głównych walut rezerwowych świata (GBP, USD, EUR, JPY, CHF, CAD, AUD, SEK, DKK, NZD)

EURIBOR – średnia ważona oprocentowania depozytów międzybankowych nominowanych w euro w strefie euro ustalana do godz. 11 w Brukseli przez Europejską Federację Bankową, na podstawie kwotowań 57 największych banków.

3M

300tys. € 2,2% d

200 tys.€ 2,3% d

500 tys.€ 2,4% p

$$3M\ EURIBOR = \ \frac{0,022 \bullet 300tys + 0,023 \bullet 200tys.\ + 0,024 \bullet 500tys.}{1\ mln}$$

EONIA – średnia ważona oprocentowania 1-dniowych depozytów międzybankowych

POLONIA – średnia stawek overnight ważona wielkością transakcji na rynku międzybankowym

SIBID, SIBOR – Singapur

CHIBID, CHIBOR – Chiny

SHIBID, SHIBOR – w Szanghaju

TIBID, TIBOR- Tokio

Są to stawki referencyjne (bazowe) Banki nie zawierają transakcji po WIBID, WIBOR

Bony skarbowe i bony pieniężne ( baza ACT/360)

Konkurencje kwotowania ceną – w Polsce wykorzystywana na rynku pierwotnym gdzie na rynku pierwotnym uczestnicy podają cenę przetargową, tzw. cenę za każde 10tys. PLN wartości nominalnej bonów skarbowych (do 1 miejsca po przecinku)

treasury bill – bony skarbowe; treasury bounds - obligacje

Bony skarbowe emitowane co roku, by sfinansować deficyt

Rolowanie – finansowanie jednych bonów emisją kolejnych

Nabywanie bonów skarbowych

rynek pierwotny:

• dealerzy Skarbowych Papierów Wartościowych → banki, z którymi Ministerstwo Finansów zawarło umowę

• Banki państwowe

rynek wtórny:

• dowolne podmioty krajowe lub zagraniczne

Handel odbywa się w systemie zdematerializowanym

Bank Centralny może kupić bony tylko na rynku wtórnym. Nie może ich kupić do swojego portfela na rynku pierwotnym, ponieważ wzrośnie M₀ i wzrośnie inflacja.

Bony pieniężne emitowane przez NBP, celem jest oddziaływanie na bazę monetarną

Mogą nabywać bony pieniężne:

• Bank krajowy,

• instytucja kredytowa – uprawniony do udzielania kredytów, przyjmowania depozytów oraz wydawania pieniądza elektronicznego (banki na terytorium UE)

• fundusz gwarancyjny – utrzymuje fundusz pomocowy (pomaga bankom komercyjnym, które mają problemy z płynnością)

• instytucje finansowe

• oddziały banków zagranicznych – siedziba poza UE

Konkurencje kwotowania:

1. ceną

NBP zależy na sprzedaniu jak najdrożej, natomiast kupujący jak najtaniej

Future Value, Present Value

1. stopą dochodowości p.a. (kwotowanie malejące)

w Polsce wykorzystywany na rynku wtórnym – z dokładnością 2 miejsc po przecinku

r= YTM (Yield to Maturity) – spodziewana stopa zwrotu pod warunkiem, że instrument zostanie
zatrzymany do dnia wymagalności

$\text{PV}_{1} + \ \text{PV}_{1\ }\frac{\text{YTM}_{1} \bullet l_{1}}{360} = 10\ 000\ $

$PV = FV\ \bullet (1 - \frac{d \bullet l}{360})$

$\text{PV}_{1\ }(1 + \ \frac{\text{YTM}_{1} \bullet l_{1}}{360}) = 10\ 000\ $
$\text{YTM}_{1\ } = \ \frac{10000 - \ \text{PV}_{1}}{\text{PV}_{1}}$ - stopa dochodowości

YTM – stopa dyskonta matematycznego = stopa rentowności

Bank A

14 tyg – BS

Im więcej zapłacimy, tym mniej zyskamy

Jeśli banki sprzedają i kupują po tej samej cenie, to trzeba dodać prowizję.

Cena sprzedaży – pomniejszona o prowizję

Cena zakupu – powiększona o prowizję

1. d- stopa dyskonta handlowego → stopa % wyrażona w stosunku rocznym o którą należy pomniejszyć wartość przyszłą za okres do wykupu w celu otrzymania wartości bieżącej

$$d = \ \frac{FV - PV}{\text{FV}}\ \bullet \frac{360}{l}$$

$$PV = FV - \ \frac{d \bullet l \bullet FV}{360}$$

to są operacje otwartego rynku

8.03.2012r.

Dyskonta matematyczne → stopa rentowności

Stopa dyskonta matematycznego zawsze będzie nieco wyższa od stopy dyskonta handlowego

Przykład:

Inwestor zamierzając kupić 91-dniowe bony Skarbowe poprosił o kwotowanie dwa banki. Bank A podał kwotowanie na bazie dyskonta 6,5%, natomiast Bank B na bazie rentowności 7,32%. Którą z podanych ofert powinien wybrać inwestor?

1. $\text{PV}_{1} = 10000\ \left( 1 - \ \frac{0,065 \bullet 91}{360} \right) = 9385,69$

2. $\text{PV}_{1} = \ \frac{1000}{1 + \ \frac{0,0732\ \bullet 91}{360}} = 9818,33\ $ ← powinien wybrać tą, gdyż jest tańsza

Po jakiej stopie dyskontowej zakupione byłyby bony w Banku B i jaka byłaby stopa rentowności w transakcji z Bankiem A.

b) $d = \ \frac{10000 - 9819,33}{1000} \bullet \frac{360}{91} = 7,19\%$

a) $\text{YTM}_{1} = \ \frac{10000 - 9835,69}{9835,69} \bullet \frac{360}{91} = 6,61\%$

Im większe dyskonto handlowe, tym większa nierówność

$$\frac{\text{YTM}}{\text{FV}} = \frac{d}{\text{PV}}$$

B) $\frac{0,0732}{10000} = \frac{d}{9818,33}$

$$d = \ \frac{0,0732 \bullet 9818,33}{10000} = 7,19\%$$

1. $\frac{\text{YTM}_{1}}{10000} = \ \frac{0,065}{9835,69}$

$$\text{YTM}_{1\ } = \ \frac{10000\ \bullet 0,065}{9835,69} = 6,61\%$$

Niestety po 42 dniach inwestor jest zmuszony sprzedać bony przyjmując ofertę banku C, który płaci za nie 9900,15zł

• Jaka była rentowność tej inwestycji?

• Czy sprzedając bony inwestor utrzymał rentowność po której je kupił?

• należy porównać osiągniętą rentowność z rentownością inwestycji posiadających bazę 365

HPR – holding period return – stopa rentowności podczas inwestowania.

$$HPR = \ \frac{\text{PV}_{2} - \ \text{PV}_{1}}{\text{PV}_{1}} \bullet \frac{360}{42}$$

$$HPR = \ \frac{9900,15 - 9818,33}{9818,33} \bullet \frac{360}{42} = 7,14\%$$

nie utrzymał rentowności po której te bony zakupił,

ale nie poniósł straty księgowej po sprzedaży bonów.

7,14% - 360 dni

x – 365 dni

$$x = \ \frac{0,0714 \bullet 365}{360} = 7,24\%$$

Inwestycja trwająca 42 dni mająca bazę 360 dni ze stopą 7,14% jest alternatywna to inwestycji trwającej 42 dni na bazie 365 dni, która daje stopę zwrotu 7,24%.

rentowność sprzedaży → $\text{YTM}_{2} = \ \frac{10000 - 9900,15}{9900,15} \bullet \frac{360}{49\ } = 7,41\%$

liczba dni pozostała do wykupu

Jaka powinna być stopa rentowności sprzedaży, żeby stopa zwrotu w momencie inwestowania była równa stopie zakładanej w momencie zakupu.

$$\text{PV}_{1}(1 + \ \frac{HPR \bullet l_{0}}{360)} = \ \text{PV}_{2}$$

$$\text{PV}_{1}\left( \ 1 + \ \frac{\text{YTM}_{1} \bullet l_{1}}{360} \right) = 10000$$

$$\text{PV}_{2}\left( \ 1 + \ \frac{\text{YTM}_{1} \bullet l_{2}}{360} \right) = 10000$$

$$\text{PV}_{1\ }\left( 1 + \ \frac{HPR \bullet l_{0}}{360} \right) \bullet \ \left( 1 + \frac{\text{YTM}_{2} \bullet l_{2}}{360} \right) = \ \text{PV}_{1}\left( 1 + \ \frac{\text{YTM}_{1} \bullet l_{1}}{360} \right)$$

$$HPR = \left\lbrack \frac{1 + \ \frac{\text{YTM}_{1} \bullet l_{1}}{360}}{1 + \ \frac{{\text{YT}M}_{2} \bullet l_{2}}{360}} - 1\ \right\rbrack \bullet \frac{360}{l_{0}}$$

$$\text{YTM}_{2} = \left\lbrack \frac{1 + \ \frac{\text{YTM}_{1} \bullet l_{1}}{360}}{1 + \ \frac{HPR \bullet l_{0}}{360}} - 1\ \right\rbrack \bullet \frac{360}{l_{2}}$$

BEY – Break Even; szczególny przypadek YTM₂, taka dochodowość sprzedaży, przy której stopa zwrotu w okresie inwestowania jest równa dochodowości zakładanej w momencie zakupu.

$$BEY = \left\lbrack \frac{1 + \ \frac{\text{YTM}_{1} \bullet l_{1}}{360}}{1 + \ \frac{\text{YTM}_{1} \bullet l_{0}}{360}} - 1\ \right\rbrack \bullet \frac{360}{l_{2}}$$

$$BEY = \left\lbrack \frac{1 + \ \frac{0,0732 \bullet 91}{360}}{1 + \ \frac{0,0732 \bullet 42}{360}} \right\rbrack \bullet \frac{360}{49} = 7,26\%$$

Co by było, gdybyśmy sprzedali po rentowności mniejszej lub większej niż BEY?

$$\text{PV}_{1} = \ \frac{10000}{1 + \ \frac{\text{YTM}_{1} \bullet l_{1}}{360}}$$

Po większej rentowności – cena niższa

BEP – Break even price

cena graniczna

$$\text{PV}_{2} = \ \frac{10000}{1 + \ \frac{0,0726 \bullet 49}{360}} = 9902,17$$

YTM_{2 ­­}= 7,26% → PV₂=9902,17 ; HPR = 7,32%

YTM₂> 7,26% → PV₂< 9902,17 ; HPR < 7,32%

YTM_{2 ­­}> 7,26% → PV₂ > 9902,17 ; HPR > 7,32%

BEY – maksymalna dochodowość

Inwestor zakupił 10szt. 13 tyg. bonów skarbowych z rentownością 6,8% w obrocie wtórnym i następnie sprzedaje je po 20 dniach po tej samej rentowności. Porównać HPR dla:

1. bezprowizyjnego zakupu i sprzedaży

2. uwzględniając prowizję przy zakupie 0,05% lecz nie mniej niż 100zł, przy sprzedaży 0,03% lecz nie mniej niż 50szt.

$$HPR = \ \frac{\text{WT}_{s} - \ \text{WT}_{k}}{\text{WT}_{k}} \bullet \frac{360}{l_{0}}$$

bezprowizyjne

P – prowizja

$$\text{HPR}_{\left( p \right)} = \ \frac{\text{WT}_{s} - P - \left( \text{WT}_{k} + P \right)}{\text{WT}_{k} + P} \bullet \frac{360}{l_{0}}$$

$$\text{PV}_{1} = \frac{10000}{1 + \ \frac{0,068 \bullet 91}{360}} = 9831,02$$

$$\text{PV}_{2} = \frac{10000}{1 + \ \frac{0,068 \bullet 71}{360}} = 9867,66$$

$$HPR = \frac{9867,66 - 9831,02}{9831,02} \bullet \frac{360}{20} = 6,71\%$$

WT_k = 10⋅PV₁ = 98310,2

WT_S = 98676,6

WT_K(P) = 98310,2 + 100 = 98410,2

WT_S(P) = 98676,6 - 50 = 98626,6

P_K = 0,05% ⋅ 98310,2 = 49,16 < 100szt.

P_S = 0,03% ⋅98676,6 = 29,6 < 50szt.

$$HPR = \ \frac{98676,6 - 50 - 98310,2}{98310,2 + 100} \bullet \frac{360}{20} = 3,96\%$$

15.03.2012r.

Bony pieniężne i skarbowe w operacjach otwartego rynku

Za pomocą operacji otwartego rynku bank reguluje podaż pieniądza (na M0) → zmniejszając/zwiększając wielkości rezerw bankowych, które dopiero wpływają na M1.

operacje otwartego rynku → ΔM0 →ΔM1 = ΔM0 $\bullet \frac{l + b}{b + r}$

mnożnik

Jakie zmiany towarzyszą operacjom otwartego rynku?

Bank wykorzystuje papiery skarbowe i swoje papiery dłużne.

Operacje otwartego rynku

• zasilające – kupno papierów

• absorbujące – sprzedaż papierów wartościowych, ściągnięcie pieniądza (inaczej – sterylizujące) w systemie stałych kursów walutowych, albo z kursem którego wahania są ograniczone pasmem)

Operacje sterylizujące – deprecjacja waluty krajowej, interwencja banku centralnego.

+

kurs rynku kurs centralny

-

aprecjacja waluty krajowej← interwencja BC

Aprecjacja – kurs waluty krajowej rośnie (umacnia się)

• sprzedaż waluty zagranicznej za krajową

• sprzedaż waluty krajowej za zagraniczną

płynność banków rośnie/ wzrasta M0

Gdy Za dużo płynności banków, to trzeba wysterylizować (wyemitować papiery wartościowe) by zmniejszyć płynność.

Teraz rząd zrezygnował z utrzymania kursu na pasmie wahań

Polityka sterylizująca – taki rodzaj polityki absorbującej, które są przeprowadzane w celu odwrócenia interwencji walutowej, które mają nie dopuścić do nadmiernej aprecjacji waluty krajowej i są przeprowadzane w sytuacji, gdy mamy do czynienia z systemem stałego lub doograniczonego kursu walutowego a jednocześnie prowadzona jest polityka wysokiej stopy procentowej.

Operacje otwartego rynku

• warunkowe REPO (Repurchase agreement)

• bezwarunkowe OUTRIGHT

sprzedaży (sale)	zakupu (purchase)	repo (zakup/sprzedaż)	reverse repo (sprzedaż/dokup)

29.03.2012r.

egzamin połówkowy 27.03

Operacje podstawowe sprzedaż cotygodniowa bonów pieniężnych z tygodniowym terminem wymagalności

Stopa referencyjna – stopa dochodowości 7 dniowych bonów pieniężnych, jest powiązana ze stopami bit i offer na rynku międzybankowym i z 7 dniowym WIBORem i WIBIDem.

środki lokowane tam gdzie stopa wyższa.

Stopa lombardowa

Stopa depozytowa

arbitraż między bankami – otwieramy na jednym a domykamy na drugim

Przez operacje 7dniowe bank centralny może wpływać na rynki, powrót do równowagi.

Wszystkie stopy procentowe rynku międzybankowego dostosowują się do stopy referencyjnej.

Operacje dostrajające

Gdy niedobór lub nadmiar ma charakter przejściowy. Spodziewamy się że sytuacja sama wróci do równowagi.

np. duża transakcja prywatyzacyjna, saldo Banku rozliczającego transakcje prywatyzacyjną w NBP wzrasta.

operacje NBP banku operacje dostrajające – op. REPO i rewers- REPO

Operacje dostrajające w celu regulowania częściowych niedoborów albo nadwyżek płynności, wykorzystywane do tego operacje warunkowe REPO i REWERS REPO, i przedterminowy wykup bonów pieniężnych.

Operacje strukturalne – są przeprowadzane w warunkach permanentnego stanu nadpłynności lub niedoboru płynności w systemie, wtedy trzeba zrobić coś co zmieni strukturę aktywów sektora bankowego. Są tam wykorzystywane instrumentu długoterminowe – obligacje NBP, i inne papiery wartościowe określone przez NBP.

odnaleźć akt prawny w którym jest rozdział na te 3 typy operacji.

instrumenty emitowane przez banki w celu pozyskania środków na działalność kredytową – podstawą prawo bankowe

Certyfikaty depozytowe: baza (ACT/365):

FV= N x ($1 + \ \frac{\text{kxl}}{360(365)})$

PV_b= $\frac{(1 + \ \frac{\text{kxl}}{360\left( 365 \right)})}{(1 + \ \frac{r1xl1}{360\left( 365 \right)})}$x N

[1]

Certyfikaty mają mniejsze oprocentowanie niż lokaty, za to można je zerwać bez utraty odsetek.

Bankowe papiery wartościowe => prawo bankowe

Certyfikaty kuponowe i dyskontowe.

dyskontowe – wszystkie formuły które dotyczyły bonów skarbowych i pieniężnych są powtórzone;

kuponowe – można mieć do czynienia z kuponem stałym, płatnym raz do roku lub kilka razy w ciągu roku od wartości nominalnej. Może być też kupon zmienny, kilka razy do roku wypłacany, ale jego wartość w każdym okresie może ulegać zmianie, może być np. powiązany ze stopą inflacji, lub na bazie stawek WIBOR.

Stopa dochodowości kupna jest wyższa niż stopa dochodowości w sprzedaży