Elastyczność- możliwość upłynnienia aktywów trwałych i zakupienia nowych, spowodowane zmianą sytuacji na rynku i rozpoczęcie nowej działalności.

, gdy >1 mało elastyczne, =1 stabilne, <1 duża elastyczność

Złota reguła finansowa- aktywa trwałe powinny być finansowane kapitałem stałym
kapitał stały= kapitały własne + rezerwy długoterminowe + zobowiązania długoterminowe z tytułu dostaw i usług + rozliczenia międzyokresowe krótkoterminowe.

struktura kapitałowa własne/obce powinno być w przedziale (1-3), wtedy stabilna i bezpieczna struktura, gdy <1 przedsiębiorstwo stosuje agresywną strategię, ryzyko finansowe rośnie, gdyż rośnie zadłużenie, gdy =1/2 wysoka lecz bezpieczna dźwignia finansowa

Kapitał obrotowy netto= kapitał stały - aktywa stałe
kapitał obrotowy netto= aktywa bieżące - zob. bieżące ( podejście majątkowe)

Kapitał obrotowy netto, to ta część aktywów bieżących, które nie muszą być przeznaczone na regulowanie zobowiązań krótkoterminowych. Wielkość kapitału obrotowego netto jest wykorzystywana w przedsiębiorstwie przy badani struktury kapitałowo-majątkowej.
Relacja kapitału obrotowego netto do aktywów bieżących= kapitał obrotowy netto/ aktywa bieżące*100%
Relacja ta pokazuje w jaki sposób kapitał obrotowy netto finansuje majątek zaangażowany w operacyjnej działalności przedsiębiorstwa( zapasy, należności, inwestycje krótkoterminowe)
Relacja kapitału obrotowego netto do wartości zapasów i należności
Za dobry stan finansowania zapasów i należności uważa się sytuację, gdy kapitał obrotowy netto pokrywa połowę ich wartości - wówczas wskaźnik wynosi 50%
Relacja kapitału obrotowego netto do przychodów ze sprzedaży
Relację tę można ustalić w procentach lub jako krotność. Przykładowo, relacja 0,20 będzie oznaczała, że każda złotówka przychodów ze sprzedaży wymaga zaangażowania 20 groszy kapitału obrotowego netto. Wzrost tej relacji będzie pokazywać, że coraz więcej drogich długoterminowych źródeł pochłania obrót, co przełoży się na wynik finansowy.

Wskaźnik pokrycia aktywów stałych kapitałem własnym= kapitał własny/ aktywa stale *100%
Jeśli aktywa stałe są w pełni pokryte kapitałem własnym wówczas jest zachowana złota reguła bilansowa. Zgodnie z nią trwałe składniki aktywów przedsiębiorstwa powinny być sfinansowane kapitałem własnym, ponieważ ta część majątku długoterminowego jest związana z przedsiębiorstwem.

Wskaźnik bieżącej płynności finansowej= aktywa bieżące/ zobowiązania bieżące
wskaźnik ten informuje o zdolności przedsiębiorstwa do terminowego regulowania zobowiązań krótkoterminowych z aktywów bieżących. Ustalony wskaźnik można porównywać do jego wielkości z 0roku poprzedniego oraz wskaźników osiąganych w innych firmach w danej klasie działalności gospodarczej. Optymalny poziom to przedział 1,2-2,0. Wzrost wskaźnika będzie informował o poprawie płynności finansowej, a spadek o jej pogorszeniu.
Wskaźnik płynności przyspieszonej= (aktywa bieżące- zapasy- rozliczenia międzyokresowe czynne)/ zobowiązania bieżące
Wskaźnik ten pokazuje stopień pokrycia zobowiązań krótkoterminowych aktywami o dużym stopniu płynności. Wskaźnik równy 1,0 jest uważany za satysfakcjonujący i informuje, że przedsiębiorstwo może szybko sprostać zobowiązaniom bieżącym.
Wskaźnik środków pieniężnych= inwestycje krótkoterminowe/ zobowiązania bieżące
W liczniku uwzględnia się tylko te aktywa których zdolność go regulowania zobowiązań jest najszybsza. Określa on, jaka część zobowiązań może być uregulowana z aktywów, które nie są już związane w procesie operacyjnym, a mają postać gotówki lub inwestycji krótkoterminowych.
Wskaźnik natychmiastowej płynności= środki pieniężne i inne aktywa pieniężne/ zobowiązania bieżące o okresie wymagalności do 3 miesięcy
Poziom płynności finansowej w przedsiębiorstwie jest zmienny w czasie. Niskie wskaźniki płynności są sygnałem o zagrożeniu zdolności płatniczej przedsiębiorstwa, a płynność większa niż potrzeby firmy może mieć niekorzystny wpływ na jego rentowność.

WYKORZYSTANIE KAPITAŁU OBROTOWEGO NETTO DO OCENY PŁYNNOŚCI FINANSOWEJ
Cykl kapitału obrotowego netto= (średni poziom kapitału obrotowego netto/ przychody netto ze sprzedaży produktów, towarów i materiałów)* liczba dni w badanym okresie
Cykl ten informuje na ile dni obrotu wystarcza kapitał obrotowy netto. Poziom kapitału obrotowego netto, wyrażony w dniach obrotu, maleje przy wzroście sprzedaży. Jeśli proporcjonalnie do obrotu nie zwiększy się kapitał obrotowy netto, to przy zwiększeniu przychodów ze sprzedaży i danej, niezmienionej polityce finansowej wzrośnie niebezpieczeństwo utraty płynności finansowej przedsiębiorstwa.
Cykl zapasów w dniach= (średni stan zapasów/ przychody netto ze sprzedaży produktów, towarów i materiałów)* liczba dni w badanym okresie
średni stan zapasów= (stan początkowy + stan końcowy)/2
cykl zapasów w dniach= średni stan zapasów/ sprzedaż dzienna
sprzedaż dzienną można obliczyć, dzieląc przychody ze sprzedaży produktów, towarów i materiałów przez 365 dnia, jeśli dotyczy roku; dla innych przedziałów czasowych przyjmuje wartość dni, za ile została skumulowana sprzedaż.
Cykl zapasów wyrażony w dniach obrotu pokazuje, co ile dni przedsiębiorstwo odnawia swoje zapasy dla zrealizowania określonej sprzedaży. Wysoki cykl zapasów informuje o wolnym obrocie zapasów, niski zaś o obrocie przyspieszony.
cykl należności= ( średni stan należności/ przychody netto ze sprzedaży produktów, towarów i materiałów)* liczba dni w badanym okresie
cykl należności= średni stan należności/ sprzedaż dzienna
Wskaźnik ten określa liczbę dni sprzedaży, za które nie uzyskano jeszcze należności. Informuje on kierownictwo firmy jaki stopniu kredytuje ono swoich odbiorców.
cykl zobowiązań bieżących= (średni stan zobowiązań bieżących/ przychody netto ze sprzedaży produktów, towarów i materiałów)* liczba dni w badanym okresie
cykl środków pieniężnych= cykl zapasów + cykl należności- cykl zobowiązań bieżących
Im krótszy cykl środków pieniężnych, tym jest on bardziej korzystny dla firmy. Krótki cykl środków pieniężnych oznacza bowiem, że pieniądze zainwestowane w aktywa bieżące wracają do firmy szybko i mogą być ponownie wykorzystane.

OCENA ZADŁUŻENIA PRZEDSIĘBIORSTWA
wskaźnik ogólnego zadłużenia= zobowiązania i rezerwy na zobowiązania/ aktywa ogółem
wskaźnik ten określa, w jakim stopniu majątek przedsiębiorstwa jest finansowany kapitałem obcym . powinien oscylować w przedziale 57%-67%. Zbyt wysoki wskaźnik świadczy o dużym ryzyku finansowy, informując jednocześnie, że przedsiębiorstwo może utracić zdolność do zwrotu długów.
wskaźnik zadłużenia kapitału własnego= zobowiązania i rezerwy na zobowiązania/ kapitał własny *100 %
wskaźnik ten określa stopień zaangażowania kapitału obcego w stosunku do kapitału własnego.
wskaźnik zadłużenia długoterminowego= zobowiązania długoterminowe/ kapitały własne
wskaźnik długu pokazuje strukturę kapitałów własnych. Zadowalający poziom wskaźnika jest wynikiem struktury kapitału 33:67, a więc wynosi 0,5. Wskaźnik wyższy od 1,0 świadczy, że zobowiązania długoterminowe są wyższe od kapitałów własnych. Zatem racjonalny wskaźnik powinien mieścić się w przedziale 0,5-1,0. Firmy mające wyższą proporcję tego wskaźnika są uważane za zadłużone.
wskaźnik pokrycia obsługi długu I= (zysk brutto + odsetki)/(raty kapitałowe +odsetki)
wskaźnik ten pokazuje w jaki sposób wygospodarowany zysk pozwala na obsługę zobowiązań długoterminowych. Wysokość wskaźnika zależy od kondycji finansowej firmy i powinna być większa od 1.
wskaźnik pokrycia obsługi długu II= (zysk netto + odsetki*(1-T))/( raty kapitałowe+ odsetki)
poziom wskaźnika powinien być co najmniej równy, a w zasadzie wyższy niż 1. Malejąca w czasie wielkość wskaźników może świadczyć o nieefektywnym zarządzaniu przedsiębiorstwem, niewielkiej zyskowności zainwestowanych środków lub zbyt ambitnych planach rozwojowych firmy.
wskaźnik pokrycia obsługi długu z nadwyżki finansowej= (zysk netto + amortyzacja)/ (raty kapitałowe + odsetki)
za wartość normatywną tego wskaźnika przyjmuje się 1,5 co oznacza, że suma zysku netto i amortyzacji powinna być co najmniej 50% wyższa niż roczna rata kredytu wraz z odsetkami.
wskaźnik wiarygodności kredytowej= (zysk brutto +odsetki +amortyzacja)/ (raty kapitałowe +odsetki)

WSKAŹNIKI OPARTE NA KOSZTACH
wskaźnik operacyjności=(koszty własne sprzedaży/przychody netto ze sprzedaży produktów, towarów i materiałów) *100%
obrazuje efektywność gospodarowania w przedsiębiorstwie oraz zdolność jego kierownictwa do kontroli i obniżki kosztów. Wskaźnik ten mieści się w granicach 50-90%
wskaźnik kontroli kosztów administracyjnych= (koszty ogólne zarządu i koszty sprzedaży)/( przychody netto ze sprzedaży produktów, towarów i materiałów) *100%
wskaźnik ten informuje o udziale kosztów administracyjnych w wartości sprzedaży.
relacja kosztów finansowych do przychodów ze sprzedaży= (koszty finansowe/ przychody netto ze sprzedaży produktów, towarów i materiałów) *100%
obrazuje ile procent przychodów ze sprzedaży trzeba oddać dawcom kapitału obcego.

WSKAŹNIKI ROTACJI
wskaźnik globalnego obrotu aktywami= przychody netto ze sprzedaży produktów, towarów i materiałów/ średni stan aktywów ogółem
wskaźnik rotacji aktywów trwałych= przychody netto ze sprzedaży produktów, towarów i materiałów/średni stan aktywów trwałych
określa ile razy przychód ze sprzedaży jest większy od aktywów trwałych zaangażowanych w działalność przedsiębiorstwa. Jeśli wskaźnik rotacji wynosi 2, oznacza to, że przychody ze sprzedaży produktów, towarów i materiałów są dwukrotnie wyższe niż wykorzystane w ich wytworzeniu aktywa trwałe.
wskaźnik rotacji aktywów obrotowych= przychody netto ze sprzedaży produktów, towarów i materiałów/ średni stan aktywów obrotowych
informuje ile razy w ciągu roku następuje „odtworzenie” tych aktywów poprzez sprzedaż produktów, towarów i materiałów. Odzwierciedla szybkość obrotu aktywami obrotowymi. Im wyższy tym lepsza sytuacja dla przedsiębiorstwa.
wskaźnik rotacji zapasów= przychody netto ze sprzedaży produktów, towarów i materiałów/ średni stan zapasów
informuje ile razy w ciągu danego roku następuje odtworzenie stanu zapasów; jeśli firma zwiększa wskaźnik rotacji, oznacza to, że zapasy wystarczają na coraz mniej dni sprzedaży. Taka sytuacja jest na ogół korzystna da przedsiębiorstwa, ponieważ zmniejszają się koszty zamrożenia kapitału i koszty magazynowania oraz ryzyko utraty wartości zgromadzonych produktów. Jednocześnie mogą wzrastać koszty zamawiania w wyniku częstych zakupów oraz rośnie ryzyko niedoboru zapasów, zachwiania rytmiczności produkcji, a w przypadku zapasów wyrobów gotowych- ryzyko utraty klienta.
wskaźnik rotacji należności= przychody netto ze sprzedaży produktów, towarów i materiałów/ średni stan należności
wg standardów zachodnich wskaźnik ten powinien oscylować w przedziale 7,0-10,0. Jeśli wskaźnik jest mniejszy niż 7,0, to taka sytuacja może oznaczać, że w stosunku do ogólnie przyjętych norm przedsiębiorstwo zbyt długo kredytuje swoich klientów, co świadczy o tym, że środki pieniężne zbyt długo zamrożone są w należnościach.
wskaźnik rotacji aktywów płynnych= przychody netto ze sprzedaży produktów, towarów i materiałów/ średni stan sumy należności i inwestycji krótkoterminowych
wskaźnik rotacji kapitałów własnych= przychody netto ze sprzedaży produktów, towarów i materiałów/ średni stan kapitałów własnych
im wskaźnik wyższy, tym jest on lepszy; pokazuje jaką wartość sprzedaży generuje 1 zł kapitału własnego. Przykładowo, jeśli jego poziom wynosi 3 zł, oznacza to, że 1 zł kapitału własnego generuje 3 zł wartości sprzedaży.
wskaźnik rotacji kapitałów stałych= przychody netto ze sprzedaży produktów, towarów i materiałów/ średni stan kapitałów stałych
informuje jak efektywnie są wykorzystane kapitały stałe, które służą głównie do finansowania rozwoju przedsiębiorstwa, a część z nich może być zaangażowana w finansowanie jego działalności operacyjnej.

WSKAŹNIKI GOSPODAROWANIA ZASOBAMI
wydajność pracy na 1 zatrudnionego= przychody netto ze sprzedaży produktów, towarów i materiałów/ przeciętna liczba zatrudnionych w przeliczeniu na pełne etaty
wydajność pracy na 1 roboczogodzinę= przychody netto ze sprzedaży produktów, towarów i materiałów/efektywny czas pracy
przez podzielenie przychodów ze sprzedaży przez liczbę zatrudnionych w pełnym wymiarze pracy ustalimy, jaka wartość sprzedaży przypada na 1 pracownika.
wydajność pracy na 1 zatrudnionego= zysk ze sprzedaży/ przecięta liczba zatrudnionych w przeczeniu na pełne etaty
wydajność pracy na 1 roboczogodzinę= zysk ze sprzedaży/ efektywny czas pracy
odzwierciedla poziom zysku generowanego przez 1 pracownika lub na 1 roboczogodzinę.
produktywność środków trwałych= przychody netto ze sprzedaży produktów, towarów i materiałów/ przeciętny stan środków trwałych brutto
pokazuje ile razy przychody ze sprzedaży produktów, towarów i materiałów są wyższe od środków zaangażowanych w ich generowanie. Określa wartość sprzedaży przypadającą na 1 ał zaangażowanych środków trwałych.

RENTOWNOŚĆ PRZEDSIĘBIORSTWA
rentowność operacyjna sprzedaży(ROS)= (zysk z działalności operacyjnej + amortyzacja)/(przychody netto ze sprzedaży produktów towarów i materiałów+ pozostałe przychody operacyjne + przychody finansowe+ zyski nadzwyczajne)
wskaźnik rentowności aktywów(ROA)= zysk netto/ średni stan aktywów ogółem *100%
ROA informuje o wielkości zysku netto przypadającego na jednostkę źródeł finansowania zaangażowanych w aktywach przedsiębiorstwa; wskaźnik ten określany jest również stopą zwrotu z aktywów, wyznacza ogólną zdolność aktywów przedsiębiorstwa do generowania zysków, czyli pokazuje jak efektywnie firma zarządza swoimi aktywami. Gdy przedsiębiorstwo ponosi straty do obliczenia ROA wykorzystuje się zysk z działalności operacyjnej.
rentowność kapitału własnego (ROE)= zysk netto/ średni stan kapitału własnego *100%
im wyższa wartość stopy zwrotu z kapitału, tym korzystniejsza jest sytuacja finansowa przedsiębiorstwa i jego akcjonariuszy. Wyższe ROE stwarza bowiem możliwości uzyskania wyższych dywidend i wyższego przyrostu wartości akcji. Zysk netto jest podstawą rozwoju i zwrotu zaciągniętych an finansowanie tego rozwoju kredytów.


rentowność kapitałów stałych= (zysk netto+ odsetki od zobowiązań długoterminowych*(1-T))/średni stan kapitałów stałych
wielkość tego wskaźnika odzwierciedla potencjalne możliwości rozwoju przedsiębiorstwa.

OCENA WARTOŚCI RYNKOWEJ AKCJI I KAPITAŁU
P/E= cena rynkowa akcji/ zysk netto na 1 akcję
wskaźnik ten określa liczbę lat, po których nastąpi zwrot kapitału wykorzystanego na zakup akcji przy założeniu, że przedsiębiorstwo będzie generować takie zyski, jak obecnie.
EPS₌ zysk netto/ liczba wyemitowanych akcji
zysk netto na jedną akcję ilustruje skalę potencjalnych korzyści akcjonariusza
P/CE= cena rynkowa akcji/ suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję
informuje za ile lat zwróci się kapitał wyłożony na zakup akcji, przy założeniu, że spółka będzie generować taką nadwyżkę finansową jak obecnie.
P/BV= cena rynkowa akcji/ wartość księgowa akcji
BV= (aktywa ogółem- zobowiązania ogółem)/ liczba wyemitowanych akcji zwykłych
wskaźnik P/BV jest w pewnym sensie miernikiem tego, czy przedsiębiorstwo ma korzystne możliwości inwestycyjne. Podmioty o wysokim wskaźniku P/BV zazwyczaj dużo inwestują. Wartość wskaźnika poniżej jedności świadczy o niedowartościowaniu rynkowym przedsiębiorstwa oraz o słabym wykorzystaniu posiadanego majątku.
DPS= dywidenda ogółem/liczba wyemitowanych akcji
stopa dywidendy(DY)=(dywidenda na 1 akcję/cena rynkowa akcji) *100%
wskaźnik stopy wypłat dywidendy= (dywidenda na 1 akcję/zysk netto na 1 akcję)*100%

MODEL ALTMANA

Z = 1,2 X1 +1,4 X2 +3,3 X3 +0,6 X4 +0,999 X5[1]

Gdzie :

• Z - wynik całkowity

• X1 = (Kapitał pracujący / Aktywa) - Kapitał pracujący definiowany jest w tym wskaźniku jako różnica pomiędzy aktywami, a zobowiązaniami bieżącymi. Wskaźnik ten odpowiada za pomiar płynności oraz struktury aktywów.

• X2 = (Zysk zatrzymany / Aktywa) - Odpowiadający za pomiar rentowności skumulowanego zysku zatrzymanego w przedsiębiorstwie.

• X3 = (EBIT / Aktywa) - Wskaźnik ten pokazuje prawdziwą produktywność aktywów przedsiębiorstwa, niezależną od podatków oraz odsetek.

• X4 = (Wartość rynkowa przedsiębiorstwa / Księgowa wartość zadłużenia) - Mierzy on wielkość wspomagania finansowego w przedsiębiorstwie.

• X5 = (Przychody ze sprzedaży) / Aktywa - Wskaźnik pokazujący stopień wykorzystania, czy też zwrotu z aktywów.

Parametry tego modelu są wagami, które zostały ustalone przy pomoc wielowymiarowej analizy dyskryminacji. Wartość wskaźnika Z przedstawia sytuację zagrożenia upadłością firmy, przy czym wiarygodność prognozy jest potwierdzona empirycznie.

Tabela 1.Kwalifikacja zagrożenia upadłością według E. Altmana

Wartość wskaźnika Z	Poziom zagrożenia upadłością
1,8 lub mniej	bardzo wysoki
1,81 - 2,99	nieokreślony
3,0 i więcej	niewielki

• Wskaźnik wydajności pieniężnej sprzedaży =przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej/ przychody ze sprzedaży

• Wskaźnik wydajności pieniężnej zysku =przepływy pieniężne z działalności operacyjnej/zysk z działalności gospodarczej (operacyjnej i finansowej)

• Wskaźnik wydajności pieniężnej kapitału własnego =Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej/Kapitał własny

• Wskaźnik wydajności pieniężnej aktywów =przepływy pieniężne z działalności operacyjnej/średnia wartość aktywów ogółem

• Wskaźnik wydajności pieniężnej aktywów obrotowych =przepływy pieniężne z działalności operacyjnej/średnia wartość aktywów obrotowych

Wskaźnik ogólnej wystarczalności środków pieniężnych = Przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej/Wydatki ogółem

Wskaźnik wystarczalności pieniężnej na spłatę zadłużenia = Przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej/Zobowiązania ogółem

Wskaźnik wystarczalności pieniężnej na pokrycie długów długoterminowych = Przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej/Zobowiązania długoterminowe

Dynamiczny wskaźnik płynności = Przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej/Zobowiązania krótkoterminowe

Wskaźnik zdolności obsługi zadłużenia = Przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej/(Raty spłaty długu + odsetki)

Wskaźnik wystarczalności gotówki operacyjnej na spłatę długów długoterminowych = Przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej/(Spłata zobowiązań długoterminowych + wypłata dywidend + zakupy aktywów trwałych)

Wskaźnik wystarczalności pieniężnej pokrycia wydatków inwestycyjnych = Przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej/Wydatki inwestycyjne

Wskaźnik pieniężnej samowystarczalności działalności finansowej = Wpływy z działalności finansowej/Wydatki z działalności finansowej

Udział przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej w łącznych przepływach netto =Przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej/Łączne przepływy pieniężne netto

Udział przepływów pieniężnych z działalności inwestycyjnej w łącznych przepływach netto = Przepływy pieniężne netto z działalności inwestycyjnej/Łączne przepływy pieniężne netto

Udział przepływów pieniężnych z działalności finansowej w łącznych przepływach netto = Przepływy pieniężne netto z działalności finansowej/Łączne przepływy pieniężne netto

Udział zysku netto w przepływach pieniężnych netto z działalności operacyjnej = Zysk netto/Przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej

Udział amortyzacji w przepływach pieniężnych netto z działalności operacyjnej = Amortyzacja/Przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej

---