ANALIZA WSKAŹNIKOWA

.

ANALIZA PŁYNNOŚCI

DŁUGOTERMINOWA ANALIZA PŁYNNOŚCI

I STOPIEŃ POKRYCIA

KAPITAŁ WŁASNY

≥ 1

AKTYWA TRWAŁE

II STOPIEŃ POKRYCIA NARZĘDZIE ZŁOTEJ ZASADY

FINANSOWANIA

KAPITAŁ WŁASNY + DŁ. KAPITAŁ OBCY

≥ 1

AKTYWA TRWAŁE

III STOPIEŃ POKRYCIA

KAPITAŁ WŁASNY + DŁ. KAPITAŁ OBCY

AKTYWA TRWAŁE + AKTYWA OBROTOWE

DŁUGOTERMINOWO ZWIĄZANE

KRÓTKOTERMINOWA ANALIZA PŁYNNOŚCI

WSKAŹNIKI PŁYNNOŚCI

III stopnia (current ratio)

Aktywa obrotowe

wskaźnik płynności bieżącej = [2,0 - 1,2]

Zobowiązania bieżące

II stopnia (quick ratio, kwaśny, mocny test)

Aktywa obrotowe - zapasy

wskaźnik płynności szybki = [1,0 - 1,2]

Zobowiązania bieżące

I stopnia (

Środki pieniężne

wskaźnik płynności gotówkowej = [0,1 - 0,2]

Zobowiązania bieżące

Wskaźnik pokrycia należności zobowiazaniami

Należności handlowe

> 1

Zobowiązania handlowe

KAPITAŁ OBROTOWY( PRACUJĄCY)

Kapitał obrotowy netto Kapitał obrotowy netto

= =

Kapitał stały - aktywa trwałe Aktywa obrotowe - kapitały obce

krótkoterminowe

wykorzystuje się do badania dwóch problemów:

• zmian płynności - pokrywa się ze wskaźnikiem III stopnia płynności

• zmian w długoterminowym potencjale finansowym - kapitał pracujący odzwierciedla składniki aktywów obrotowych długoterminowo związanych. Znaczne zaangażowanie kapitałów stałych w działalności eksploatacyjnej stwarza potencjał długookresowych możliwości finansowych.

POZIOMY KAPITAŁU OBROTOWEGO

DODATNI KAPITAŁ OBROTOWY

Kapitał stały - aktywa trwałe > 0

ZEROWY KAPITAŁ OBROTOWY

Kapitał stały - aktywa trwałe = 0

UJEMNY KAPITAŁ OBROTOWY

Kapitał stały - aktywa trwałe < 0

ANALIZA STOPNIA ZADŁUŻENIA I OBSŁUGI DŁUGU

WSKAŹNIKI ZADŁUŻENIA (WSPOMAGANIA FINANSOWEGO)

I OBSŁUGI DŁUGU

I. WSKAŹNIKI ZADŁUŻENIA (WSPOMAGANIA FINANSOWEGO)

1. Wskaźnik ogólnego zadłużenia (stopa zadłużenia, zadłużenie ogółem)

Zobowiązania ogółem

(0,57 - 0,67)

Aktywa ogółem

Wskaźnik ten jest miarą ryzyka działalności firmy. Zbyt wysoki poziom tego wskaźnika świadczy o dużym ryzyku finansowym, informując jednocześnie, że przedsiębiorstwo może utracić zdolność do zwrotu długów. Wskaźnik ten powinien najwyżej przyjmować wartości w przedziale (0,57 - 0,67).

2. Wskaźnik zadłużenia długoterminowego(wskaźnik długu, ryzyka)

Zobowiązania długoterminowe

(ok. 50%)

Kapitał własny

Przyjmuje się, że jednostki, których zobowiązania długoterminowe przewyższają kapitał własny są poważnie zadłużone

3. Wskaźnik samofinansowania

Kapitał własny

Zobowiązania ogółem

4.Wskaźnik zadłużenia kapitału własnego (napięcia)

Zobowiązania ogółem

Kapitał własny

Wskaźnik ten wyznacza poziom długu w jednostce, im wyższy wskaźnik tym większe zadłużenie.

1. WSKAŹNIKI OBSŁUGI DŁUGU

1.Wskaźnik pokrycia długu I stopnia

Zysk brutto + odsetki

(>1,3 optym. 2,5)

Raty kapitałowe + odsetki

Określa stopień zabezpieczenia obsługi przez wygospodarowany zysk

2. Wskaźnik pokrycia długu II stopnia

Zysk brutto

(≥1)

Raty kapitałowe + odsetki

3. Wskaźnik pokrycia zobowiązań nadwyżką finansową

Zysk netto + amortyzacja

(>1)

Przeciętne zobowiązania

Określa możliwość uregulowania całości zobowiązań z nadwyżki finansowej bez uszczuplenia posiadanego majątku

4. Wskaźnik pokrycia odsetek

Zysk brutto + odsetki

(>1)

Odsetki

Określa w jakim stopniu zyski operacyjne spółki mogą ulec obniżeniu, aby zostały pokryte odsetki od zobowiązań.

ANALIZA SPRAWNOŚCI DZIAŁANIA

WSKAŹNIKI SPRAWNOŚCI DZIAŁANIA

WSKAŹNIKI AKTYWNOŚCI GOSPODARCZEJ

Wskaźnik operacyjności

Koszt własny sprzedaży

(< 80 %)

Sprzedaż netto

Wskaźnik poziomu kosztów ogólnych zarządu

Koszt ogólne zarządu

Sprzedaż netto

WSKAŹNIKI ROTACJI AKTYWÓW

(częstotliwość - ile razy w okresie, cykl - ile dni)

Wskaźnik obrotowości (rotacji) aktywów

Sprzedaż netto

Przeciętny stan aktywów ogółem

Wskaźnik ten informuje jak przedsiębiorstwo efektywnie wykorzystuje posiadane aktywa czyli , ile przychodu generuje jedna jednostka zaangażowana w majątek. Wskaźnik powinien być relatywnie wysoki i powinien wskazywać tendencje wzrostową.

Wskaźnik obrotowości (rotacji) aktywów trwałych

Sprzedaż netto

Przeciętny stan aktywów trwałych

Wskaźnik obrotowości (rotacji) aktywów obrotowych

Sprzedaż netto

Przeciętny stan aktywów obrotowych

Wskaźnik obrotu zapasami

Sprzedaż netto

Przeciętny stan zapasów

Wskaźnik obrotu zapasami w dniach

Przeciętny stan zapasów

x 365

Sprzedaż netto

Wskaźnik obrotu należnościami

Sprzedaż netto

(7- 10)

Przeciętny stan należności

Wskaźnik ten informuje ile razy w ciągu roku następuje obrót należnościami.

Wskaźnik ściągalności należności ( rotacji należności w dniach, cykl inkasa należności)

Przeciętny stan należności

x 365

Sprzedaż netto

Wskaźnik ten informuje ile dni firma czeka średnio od momentu sprzedaży na spłatę należności

Wskaźnik rotacji zobowiązań

Sprzedaż netto

Przeciętny stan zobowiązań bieżących

Wskaźnik spłaty zobowiązań

Przeciętny stan zobowiązań bieżących

x 365

Sprzedaż netto

Wskaźnik ten informuje ile średnio dni firma zalega ze swoimi zobowiązaniami wobec dostawców

Należności (średnia)

cykl należności =

Przeciętna sprzedaż dzienna

(sprzedaż roczna : 365)

porównaj

Zobowiązania (średnia)

cykl zobowiązań =

Przeciętna zakupy dzienne

(zakupy roczne : 365)

Cykl konwersji gotówki

Połączenie trzech wskaźników: rotacji zapasów, ściągalności należności i wskaźnika spłaty zobowiązań umożliwia wyznaczenie tzw. cyklu konwersji gotówki (cykl środków pieniężnych). Wskazuje on okres jaki upływa od momentu wypływu gotówki na uregulowanie zobowiązań do momentu wpływu gotówki z tytułu spłaty należności.

Cykl środków pieniężnych

=

Wskaźnik obrotu zapasami w dniach

+

Wskaźnik ściągalności należności

-

Wskaźnik spłaty zobowiązań

ANALIZA RENTOWNOŚCI

RENTOWNOŚĆ SPRZEDAŻY

Rentowność sprzedaży, handlowa (ROS - return on sale) zwana inaczej wskaźnikiem marży zysku wyrażona jest stosunkiem wyniku finansowego do odpowiadających mu przychodów.

ZYSK

ROS = x 100%

SPRZEDAŻ

rentowność handlowa, zwrot ze sprzedaży

Wskaźnik pokazuje opłacalność sprzedaży

Zysk brutto - wskaźnik niezależny od stawki podatku.

Zysk netto - określa jaką marżę zysku przynosi dana sprzedaż (im niższy ten wskaźnik tym większa wartość sprzedaży musi być zrealizowana dla osiągnięcia określonej kwoty zysku).

RENTOWNOŚĆ AKTYWÓW

Rentowność aktywów, ekonomiczna czyli zyskowność całości aktywów (ROA - return on assets) wyrażona jest stosunkiem wyniku finansowego do przeciętnego stanu aktywów przedsiębiorstwa

ZYSK

ROA = x 100%

PRZECIĘTNY STAN AKTYWÓW

wskaźnik zyskowności aktywów,

zwrot z majątku

Określa wielkość zysku przypadającego na jednostkę wartości zaangażowanego w przedsiębiorstwie majątku; jak efektywnie firma zarządza swoim majątkiem

RENTOWNOŚĆ KAPITAŁU (FINANSOWA)

Rentowność kapitału własnego - wyrażana jest stosunkiem wyniku finansowego do zaangażowanych kapitałów przedsiębiorstwa. W analizie rentowności kapitałów zasadnicze znaczenie posiada informacja o kształtowaniu się rentowności kapitału własnego (ROE - return on equity)

ZYSK

x 100% ROE zyskowność kapitału własnego

KAPITAŁ WŁASNY

Określa ile procent zysku osiągnęło dane przedsiębiorstwo w odniesieniu do zaangażowanego kapitału własnego

WSKAŹNIKI RYNKU KAPITAŁOWEGO

1. Wskaźnik stopy zyskowności (zysk na jedną akcję, EPS)

Zysk netto

Ilość wyemitowanych akcji

Wskaźnik mierzy zysk przypadający na jedną akcję

2. Stopa zyskowności akcji

Zysk na 1 akcję

Cena rynkowa akcji

Wskaźnik mierzy rentowność inwestycji polegającej na zakupie akcji

3. Wskaźnik Cena rynkowa/ zysk na jedną akcję

Cena rynkowa akcji

Zysk netto na 1 akcję

Informuje ile razy cena rynkowa akcji jest wyższa od zysku przypadającego na jedną akcję.

4. Wskaźnik stopy dywidendy

Dywidenda na 1 akcję

Zysk netto na 1 akcję

Wskaźnik pokazuje udział dywidendy w zysku netto.

MODEL Du'Ponta

Wskaźnik rentowności majątku, kapitałów można rozbudować, wykorzystując iloczyn wskaźników cząstkowych. Otrzymany w ten sposób układ strukturalny jest określany mianem piramidy wskaźników. Jego twórcą jest firma Du' Pont, której model oceny rentowności majątku zwany również stopą zwrotu z aktywów (ROA) tworzą następujące wskaźniki:

Im wyższa wartość wskaźnika obrotowości aktywów tym wyższa rentowność majątku oraz stopa zwrotu z kapitału własnego.

ROA zależy zarówno od wzrostu zysku jednostkowego, jak i od wielkości sprzedaży przypadającej na jednostkę zainwestowanego majątku.

W analizie rentowności szczególne znaczenie ma analiza wskaźnika rentowności kapitału własnego ROE - Return on Equity

W formule dwuczynnikowej ROE jest iloczynem:

Wielkość ROE w zaprezentowanej relacji zależy od efektywności produkcji wyrażonej zyskownością aktywów oraz efektywności finansowej wyrażonej relacją aktywów do kapitału własnego inaczej rentowność finansowa zależy od wielkości zysku oraz od struktury kapitału (finansowej). ). Czasami jednak zwiększenie sprzedaży i zysku poprzez zwiększanie kapitałów własnych może być mniej rentowne niż w wyniku wzrostu zadłużenia. Aby uzyskać efekt z tytułu zadłużenia rentowność kapitału całkowitego powinna być wyższa niż stopa płaconych odsetek za pozyskanie kapitału obcego.

Tak więc wysokość wskaźnika rentowności kapitału własnego zależy także od:

• wskaźnika struktury kapitału (udział kapitału własnego w kapitale całkowitym),

• różnicy pomiędzy rentownością kapitału całkowitego a stopą płaconych odsetek za pozyskanie kapitału obcego.

W formule trzyczynnikowej ROE jest iloczynem:

Wpływ poszczególnych czynników na rentowność kapitału własnego może się wzajemnie kompensować, np. zmniejszenie rentowności sprzedaży może zostać pokryte wzrostem rotacji majątku (prawidłowość „niższy zysk, większy obrót”).

Rentowność kapitału własnego rośnie wraz z poprawą opłacalność sprzedaży i produktywności majątku (kapitału całkowitego) oraz wzrostem stopnia zadłużenia przedsiębiorstwa, czyli zmniejszeniem udziału kapitału własnego i zwiększeniem kapitału obcego w kapitale całkowitym (taka polityka może mieć miejsce jednak tylko, gdy przeciętna rentowność kapitałów - obcych i własnych- jest większa niż wysokość odsetek płaconych od kapitału obcego.

Rentowność kapitału własnego powinna być większa od rentowności majątku (rentowności kapitału całkowitego)

ROE > ROI pozytywny efekt dźwigni finansowej

Zadanie

Na podstawie informacji zawartych w tabeli należy zbadać przyczyny zmiany rentowności kapitału własnego wyodrębniając wpływ dwóch czynników Wykorzystaj metodę kolejnych podstawień.

Pozycja	Rok ubiegły	Rok bieżący
ROE	24%	30%
ROS	6%	6,35%
ROA	12%	13,75%
wskaźnik struktury kapitału (MK)	2	2,18
rotacja aktywów WRA	2	2,17

DŹWIGNIA OPERACYJNA

% zmiana zysku operacyjnego

DOL =

% zmiana sprzedaży netto (tempo)

lub

wartość sprzedaży netto według stanu bazowego - poziom kosztów zmiennych według stanu bazowego

DOL =

poziom zysku operacyjnego według stanu bazowego

DOL - stopień dźwigni operacyjnej

Informuje, o ile procent wzrośnie wynik finansowy podmiotu, jeżeli jego sprzedaż wzrośnie o 1%.

PRÓG RENTOWNOŚCI (BEP - BREAK - EVEN - POINT)

K_s

BEP_{W x} c_j

c_j - k_Zj

lub

		Ks
BEPW	=	1 - (kZj : cj)
		gdzie: BEPw - próg rentowności wyrażony wartościowo, Ks - koszty stałe, kZj - jednostkowy koszt zmienny, cj - jednostkowa cena sprzedaży.

Próg rentowności wyrażony wartościowo oznacza wartość przychodów ze sprzedaży pokrywającą koszty całkowite.

Próg rentowności może być również wyrażony ilościowo

		Ks
BEPi	=	cj - kZj

gdzie: BEPi - próg rentowności wyrażony ilościowo,

Ilościowy próg rentowności wyraża liczbę jednostek sprzedaży, niezbędnych do wygenerowania przychodów pokrywających poniesione kosztów stałych i zmiennych

Zadanie

Firma sprzedaje 50 000 kg wyrobów gotowych po 3 zł / kg. Koszty zmienne w tym samym okresie ukształtowały się na poziomie 1,50 zł/kg. Koszty stałe firmy wynoszą 45 000 zł. Oblicz oczekiwaną procentową zmianę zysku przy wzroście ilości sprzedawanych wyrobów o 10%.

DŹWIGNIA FINANSOWA

% zmiana zysku operacyjnego na jedną akcję (% zmiana ROE)

DFL =

% zmiana zysku operacyjnego

lub

zysk operacyjny

DFL =

zysk operacyjny - odsetki

DFL - stopień dźwigni finansowej

Informuje, o ile procent wzrośnie rentowność kapitału własnego jeżeli

zysk operacyjny wzrośnie o 1%.

Zadanie

Aby wyrównać tempo inflacji i zapewnić firmie zysk ekonomiczny należy zwiększyć oprocentowanie kapitału własnego o 30% w stosunku do okresu bazowego. W okresie bazowym zysk operacyjny wynosił 360 000, a koszty kapitału obcego 60 000.

Jaki procent przyrostu zysku operacyjnego zapewni osiągnięcie pożądanego efektu ?

DŹWIGNIA POŁĄCZONA

Jest iloczynem dźwigni operacyjnej i finansowej

DPL = DOL x DFL

% zmiana zysku netto na jedną akcję ( % zmiana

rentowności kapitału własnego)

DPL =

% zmiana wielkości sprzedaży

lub

Przychody ze sprzedaży według stanu bazowego - koszty zmienne według stanu bazowego (marża brutto)

DPL =

zysk operacyjny - odsetki

„Analiza wskaźnikowa sprawozdania finansowego” - materiały do wykładu

11

Lucyna Poniatowska

Część kapitału stałego, która finansuje aktywa obrotowe

rentowności obrotowość mnożnik

sprzedaży x aktywów x kapitału własnego

zysk netto sprzedaż aktywa ogółem

x x

sprzedaż aktywa ogółem kapitał własny

ROE = rentowności aktywów x mnożnik kapitału własnego

zysk netto zysk netto aktywa ogółem

= x

kapitał własny aktywa ogółem kapitał własny

ROTACJA AKTYWÓW

Analiza wskaźnikowa jest metodą badań analitycznych informacji zawartych w sprawozdaniu finansowym, bazująca na wskaźnikach finansowych wyprowadzanych ze sprawozdań.

Wskaźnik finansowy wyraża kształtowanie się określonego zjawiska finansowego na tle innego zjawiska finansowego merytorycznie z nim powiązanego.

Ze względu na treść merytoryczną wyodrębnia się następujące wskaźniki finansowe:

• wskaźniki płynności finansowej

• wskaźniki zadłużenia i obsługi długu

• wskaźniki sprawności działania

• wskaźniki rentowności

• wskaźniki rynku kapitałowego

Sposoby obliczania kapitału obrotowego

Płynność finansowa to zdolność przedsiębiorstwa do regulowania zobowiązań krótkoterminowych w terminach ich płatności.

Rozumiana także jako:

• pozytywny stan środków pieniężnych,

• zdolność zamiany poszczególnych składników majątkowych na

środki płatnicze,

• zdolność do wypełnienia powstałych zobowiązań,

• możliwość pokrycia w każdym momencie zobowiązań

przedsiębiorstwa.

UJĘCIE DYMICZNE

uwzględniające wielkości w postaci strumieni pieniężnych, oparte na wielkościach pochodzących z rachunku przepływów pieniężnych.

UJĘCIE STATYCZNE

oparte na wielkościach charakteryzujących zasoby

Krótkoterminowa analiza płynności

• wskaźniki płynności (bieżącej, szybki, gotówkowej),

• wskażnik pokrycia zobowiązań należnościami ,

• kapitał pracujący

Długoterminowa analiza płynności

• stopie pokrycia

(I,II,III)

Podejście kapitałowe

Podejście majątkowe

Aktywa trwałe

Aktywa obrotowe

Kapitał stały

Kapitały obce

krótkoterm.

Kapitał obrotowy

Aktywa trwałe

Aktywa obrotowe

Kapitał stały

Kapitały obce

krótkoterm.

Aktywa trwałe

Aktywa obrotowe

Kapitał stały

Kapitały obce

krótkoterm

Kapitał obrotowy

Wyjaśniają źródła finansowania majątku, a w szczególności stopień udziału pomocy zewnętrznej przez zobowiązania długo- i krótkoterminowe oraz związaną z tym efektywność nakładów (płaconych odsetek).

WSKAŹNIKI ZADŁUŻENIA

• wskaźnik ogólnego zadłużenia

• wskaźnik zadłużenia

długoterminowego

• wskaźnik samofinansowania

• wskaźnik zadłużenia kapitału własnego

WSKAŹNIKI OBSŁUGI DŁUGU

• wskaźnik pokrycia długu I stopnia

• wskaźnik pokrycia długu II stopnia

• wskaźnik pokrycia zobowiązań nadwyżką finansową

• wskaźnik pokrycia odsetek

Służą do oceny sposobu wykorzystania aktywów przez jednostkę, ocena efektywności wykorzystania posiadanych zasobów

WSKAŹNIKI ROTACJI AKTYWÓW

(częstotliwość - ile razy w okresie, cykl - ile dni)

• wskaźnik obrotowości (rotacji) aktywów

• wskaźnik obrotowości (rotacji) aktywów trwałych

• wskaźnik obrotowości (rotacji) aktywów obrotowych

• wskaźnik obrotu zapasami

• wskaźnik ściągalności należności

• wskaźnik spłaty zobowiązań

• cykl konwersji gotówki

WSKAŹNIKI AKTYWNOŚCI GOSPODARCZEJ

• wskaźnik operacyjności

• wskaźnik poziomu kosztów ogólnych

Rentowność - zjawisko osiągania zysków.

Analiza rentowności dostarcza informacji o efektywności działalności funkcjonującego przedsiębiorstwa.

Pomiar poziomu rentowności

Wskaźniki rentowności będące relacjami kwoty wyniku finansowego do określonych wielkości generujących wynik finansowy.

Wynik finansowy

Wskaźnik rentowności =

Podstawa odniesienia

Informuje , jaka kwota wyniku finansowego przypada na jednostkę wielkości generującej wynik.

Aspekty rentowności:

• RENTOWNOŚĆ SPRZEDAŻY (HANDLOWA)

• RENTOWNOŚĆ AKTYWÓW (EKONOMICZNA)

• RENTOWNOŚĆ KAPITAŁÓW (FINANSOWA)

ROA = ROS x W_RA

Rentowność majątku = rentowności sprzedaży netto x rotacja aktywów

zysk netto sprzedaż

ROA = x

sprzedaż aktywa ogółem

EFEKTYWNOŚĆ FINANSOWA

ZYSKOWNOŚĆ AKTYWÓW

STRUKTURA KAPITAŁÓW

RENTOWNOŚĆ HANDLOWA

ROTACJA AKTYWÓW

---