dyn met 2

&

(i:rn: wyrii.>:rcnle o»-ou 1*10; icetiuysl, FiKiliu^he- ■ orw,.m*h

Dynamiczne metod* Oceny ekonomicznej (5j

Wybór poziomu stopy procentowej ma ogromne znaczenie dla racjonalności wyników rachunku ekonomicznego. Stopa tu odzwierciedla graniczną, wymagana przez inwestora, rentowność przedsięwzięcia rozwojowego. Dlatego leż poziom stopy powinien uwzględniać:

•    aktualna stopę oprocentowania kredytów długoterminowych występujących na rynku kapitałowym,

•    stopę procentowa płaconą ixi tych kredytów przca przedsiębiorstwa,

•    stopę procentowa wyraźaJaca aktualne koszty pozyskania kapitału będącego w dyspozycji przedsiębiorstwa.

W przypadku, gdy dla tak określonych stóp procentowych \PV > (l, świadczy to o opłacalności realizacji przedsięwzięć inwestycyjnych. Chcąc dokonać wyboru najbardziej opłacalnego przedsięwzięcia inwestycyjnego należy jednak wyróżnić dwa możliwe przypadki:

•    porównywane projekty inwestycyjne charakteryzują sic takimi samymi nakładami kapitałowymi co do wartości i rozłożenia w czasie,

•    porówny w-ane przedsięwzięcia wymagają nakładów-kapitałowych i> różnej wartości lub niejednakowo rozłożonych w czasie.

'V pierwszym przy padku, wariant najbardziej opłacalny będzie Charakteryzował się najwyższą wartością NPV. Na uwagę zasługuje lakt, że istotny wpływ na wybór najhardziej efektywnego wariantu raoŹC mieć, przyjęty do obUczcił, poziom stopy procentowej. /.ilustrowano to

wykresami.

Dynamiczne nieludy meny ekonomicznej (fi)

W przypadku a, bez względu na poziom przyjętej stopy procentowej, korzystniejszy jest wariant 1.

W przypadku b. dla stopy procentowej Ki,, korzystniejszy jest wariant I. natomiast, gdy i > i , to korzyslniejszy j«t wariant II.

W przypadku c, jczcl: Ki,, to korzystniejszy jest wariant 1. natomiast, gdy i_Ł<i<i_;, to korzystniejszy Jest wariant II.

W przypadku d. jeżeli i<i_; oraz. i.<i., lo korzystniejszy jest wariant l. natomiast, gdy i,<i<i, oraz. i>i-,, to korzystniejszy jest wariant li.

Natomiast w przypadku, gdy oceniane przedsięwzięcia wymagają różnych, co do wartości lub czasu, nakładów kapitałowych, to wówczas do oceny tych przedsięwzięć należy wykorzystać wskaźnik wartości zaktualizowanej netto (net preseui vuluc ratin - :Y/’V7ćj. Wskaźnik ten jest relacja NPV i wartości hi rżącej wymaganego nakładu inwestycyjnego (prestut whit of fht invtsimtnt - PVI) i stanowi zdyskontowana stopę zysku. NPVK może być uznane /;: kalkulacyjną, najniższą stopę zwrotu inwestycji, która powinna być uzyskiwana pizcz przedsięwzięcie twcstycyjnc. Podstawa wyboru najhardziej opłacalnego przedsięwzięcia spośród szeregu badanych jest maksymalna wartość togo wskaźniku.

Wskaźnik ter. wyrazu się wzorem:

gdzie:

\TVR - wskaźnik wartości zaktualizowanej,

NPV - wartość zaktualizowana netto,

PVI - bieżącą wartość wymaganego nakładu inwestycyjnego.

Zr:et-oJC acr.ń.i; »u/r.-^.- stojy pcacHe.awe, 5 joricner¹. t.P¹.' aa cwi:-. Ow tnAcnycyjnych