941834f2992993732409a9367350 n

as

7.K ■

\ cvkl 7.K w dniach

(5)

Ok ^iui    iprofckiiiw imm,') cy/uych

koszty operacyjne liczba dni w ryku

Zaznaczyć należy. iż niekiedy w uproszczonych wersjach studiów wykonalności, zwłaszcza i/u pre-Jeasiłiility stir.-iy, występuje uproszczenia kalkulacja poziomu zaiMsów i zobowiązań krótkotirimiunwych Wówczas zamiast prognoz poszczególnych kategorii kosztów, wprowadza sic odpowiednio do obliczeń prognozę przychodów u sprzedaj.

Osobnym zagadnieniem jcit określenie liczby dni rotacji wskazanych wyżej elementów bilansu Harować tutaj można aa danych historycznych przedsiębiorstwa. informacjach z podobnych przedsiębiorstw w branży lub też raportach publikowanych przez spółki giełdowe zajmujące się podobnym profilem działalności Stosowanie fcenchmarkingu obarczone jest pewnym ryzykiem, jednak w przypadku nowych inwestycji wydaje się być słusznym rozwiązaniem w trakcie budowania zestawu 7aloz.cn ekoiuimię/no-fmansowych projektu

Przygotowując projekt inwestycyjny dużo uwagi milczy poświęcić założę nium związanym z metodami amortyzacji środków trwałych oraz. wartościami niematerialnymi i prawnymi. Ustalając wartość początkową aktywów trwałych, uwzględnia się także koszty ich. dostawy, ubezpieczenia w transporcie, zainstalowaniu na miejscu przeznaczenia, a także wartość prowizji i kosztów odsetkowych od zobowiązań zaciągniętych na zakup łych środków trwałych, zapłaconych dó dnia oddania ich do użytku Zgodnie z. ustawi) |Ustawa o rachunkowości. ari. .1? 1> odpisów amortyzacyjny ch lub umorzeniowych od środka trwałego dokonuje się poprzez systematyczne i planowe rozłożenie jego wątłości początkowej na ustalony oktet amortyzacji Rozpoczęcie amortyzacji nastąpić może nic wcześniej niż, po przyjęciu środka nwalego do używania, a jej zakończenie nic później niż. z chwila zrównania wartości odpisów amortyzacyjnych lub umorzeniowych z wartością początkową środka trwałego lub przeznaczenia go do likwidacji, sprzedaży lub stwierdzenia jego niedoboru, z ewentualnym uwzględnieniem ptzewidywanej przy likwidacji ceny sprzedaży netto pozostałości środka trwałego. Przy ustalaniu okresu amortyzacji i rocznej stawki amortyzacyjnej uwzględnia się okres ekonomicznej użyteczności środka trwałego.

Szczególny clinraktcr amortyzacji w toku oceny opłacalności inwestycji wynika z tego, że umorzenia zaliczano są w koszty działalności, a jednocześnie uic stanowią wypływu środków pieniężnych z firmy Wykaz, rocznych stawek amortyzacyjnych zawarły jest w ustawie o podatku dochodowym od osób prawnych, a także od osób fizycznych. Jest on podstawą do określenia poziomu amortyzacji środków trwałych w projekcie inwestycyjnym

W latach 2009-2010 ustawodawca dopuszcza stosowanie t/w amortyzacji jednofazowej w ramach limitu do IOO\>i)Q euro rocznic. W kolejnych latach limit zostanie prawdopodobnie ograniczony do 50000 euro rocznic. Z możliwości takiej mogą skorzystać:

- mari podatnicy (w roku rozpoczęcia działalności t w latach następnych, w któryś.h będą spełniać hr.icrh wynikające z definicji nalcgc podatnika), oraz

__Krzywof Szczepaniak_ S'ż

-    podatnicy rozpoczynający działalność gospodarczą - w roku jej rozpoczęcia, bez względu na wielkość obrotów.

Przedstawione wyżej preferencje są korzystiic dla inwestorów, gdyż pozwalają w krótszym czasie odtworzyć środki pieniężne wydatkowane na zakup aktywów.

3.3.Sposoby kalkulowania przepływów pieniężnych

Zagadnienie sposobów i metod oceny opłacalności projektów inwestycyjnych poruszane jes: w wielu publikacjach, których tytuły zawierają w sobie takie określenia jak: inwestycje, metody oceny projektów, zarzzttżanię inwestycjami czy nzwe: zarządzanie firar.lub te;. finanse przcdsięhmr-iw. Wynika te- z podstawowej przesłanki, iż trudno jest sobie wyobrazić rozwój i zasądzanie przedsiębiorstwem bez realizacji inwestycji. l aka sytuacja wydaje się wtocz niemożliwa.

Ozncownmc pi/eplywów pieniężnych jest natwaźuicjsżyni etapem >.v analizie potencjalnego projektu inwestycyjnego IBngham L. F.. Gapetwl.i I C , s. 339-34 s|. Należy przy tym mieć na uwadze wyraźną różnicę pomiędzy kategoriami finansowymi rejestrowanymi w rachunku wyników- firmy. ¹ przepływami pieniężnymi stanowiącymi podstawę oceny projektu inwestycyjnego. Przykładowo wydatkiem uwzględnianym w przypływach pieniężnych są uakl.uly inwestycyjne, których nic nu w mcluinku wyników Również, amortyzacja inaczej traktowana jest w rachunku zysków i strat, gdzie iiędu kosztem pomniejsza podstawę opodatkowania, natomiast w rachunku przepły wów jest elementem podwyższającym stan środków pieniężnych.

W przypadku przy gotowy w an io projektu inwestycyjnego dla nowopowstającej firmy, wielkość przepływów pieniężnycłt inwestycji i firmy będzie identyczna- W praktyce występują jednak równic? projekty mcdemizucyjnc. ndtwo-rzcniowc i rozwojowe Wówczas, chcąc określić opłacalność projektu, należy posłużyć się kategoria przyrostowych przepływów pieniężnych fanz fnrreinni-utl l'iows). Aby uzyskać przepływy pizyroslówc projektu najwygodniej jest posłużyć się różnica pomiędzy prognozami przepływów' firmy w dwóch wariantach

-    przepływy pieniężne określone dla fitniy po zrealizowaniu projektu, przepływy pieniężne firmy w przypadku rezy gnacji z realizacji projektu

Dopiero różnica przepływów obliczonyeh w powyższych dwóch wariantach będzie podlegała dalszej ocenie.

Z koncepcja szacowania przepływów przyrostowych związane sa trzy kolejne, ważne zagadnienia. Pkiws/ym. jest sposób traktowania kosztów- poniesionych przed pedjęctrn: decyzji o realizacji projektu. Koszty tr nazywane są kosztami zapadłymi lub kosztami utopi r-nyrri; tang. muk .vut) lec,: rodzaju kosztów nie uwzględniamy w przepływa;!; inwestycyjnych projektu Przykładem mogą być tutaj wydatki ponoszone na stadia pomocnicze, majacc pomóc w podjęciu właściwej decyzji w sprawie ewentualnej inwestycji. Niezależnie od