DSC07353

WWPfcło^7So>A» fflfrt^wych. obligacji). oferowanych na ^■PflSIowyiB h—lmm komercyjwym i bakowi ccnu —mnww om ofcBgKjt ■hfcrjWWiym B3 wbfayrti rynku tria wszystkich podnfuotowjgosp^swijącycli.

Wjmli lig. dunMU)M formąŁacląjpmiakredytu pnbBczmyi j1tiiąin<irilni«^irTrilBl rtplna ji li|i^iini1w wartością—ycht    ¹ ■ ■ t~"

mĄ0miSSiaSSlJmLWtllnnn>wmy »■■ d.m.....o tako ważna, Mli nlr BSSb

jimn prrycyyna presji inflacyjnej Zauważyć należy, że w większości kra-Duteuec wady »|jr/jawi»klem trwałym, w znacznym stopniu akzafeźnym od sytuacji koniunkturalnej i charakteru realizowanej polityki bodżc-uwj¹¹. finansowanie stałych deficytów budżetowych prowadzić może do nasilenia ijwrbfc inflacyjnych w gospodarce. Najbardziej istotny staje się więc prob-

■bKttctowym a inflacją który wiąże budżet z pourytęptaiię/iui państwa, WłUzTgólnotcl z opSRcSnSuhi co do sposobu jego finansowania.

Z tego punktu widzenia za stosunkowo najbardziej neutralne źródło finansowania deficytubudżetowego uznać należy emisję obligacji oferowanych nawoi-aym rynku W przypadku, gdy rynek kap i talowy nie jest należycie rozwinięty lub fdy zasoby finansowe społeczeństwa są zbyt małe dla uczestniczenia w opera¹ cjikh otwartego rynku, źródtem pokrycia deficytu staje się dług zaciągnięty wobec rektora bankowego, w szczególności wobec banków komercyjnych. Zadłużeń to hhst w ksakach oznacza zmniejszenie icłi możliwości kredytowych ¹1” tenitea K ijnfiodnifl ■—^,łi HBpy procentowej co wpływa hamująco na aklyw O ile w przypadku finansowania deficytu budżetowego przez | utnie je obawa o zwiększenie recesji, o tyle M flnesaoweiia przez bank centralny - które oznacza w gruncie rzeczy dodatkową Bjnięiln gjggpg nRWSrwyu i JiS' presję inflaryjnę Zależy to od tego. w jduai stopniu dodatkowa emisja może spowodować wzrost produkcji (efekt

A. WoJtjna. Sttfb IdO²!'¹ l—frrtmyri w fniynSoti łąrnofiri>r cnej Tknemiiei" IMS. ar 3. a. MS.

⁴⁴ W 1991 r. deficyt MMwy mierzony jogo wdthbni w produkcie krajowym brutto (CDP) «yaoat » knMi OSCD JJS. Zbliżmy do Średniej byt poziom deficytu huc| i Wielkiej kpal (1.7%) oim Stenów Zjcdnoczonycti (3.MX wyrazy od średniej w Niemczech {5.2%).

■piw mb CŁ3%)onut Japonie (2.7%). OBCP Itcooomic Outlook, iuty 1991 W Polsce deficyt

Wtbwd(lM)iOHKI**> DjdeUie ulda "dwd,

117

1

Z>¹.ft.SfcM¹yt ■Ju.ojm¹.. a. 11.

2

ckaBdyiuwslue.