Obraz1 (113)

Wymienione systemy różnią się między sobą częstotliwością zawierania transakcji. Najwszechstronniejsze możliwości oferuje system notowań ciągłych, który pozwala na zawieranie transakcji po różnych cenach w godzinach od 09.30 do 16.30 (tabela 37).

Tabela 37

Porównanie możliwości systemów notowań akcji na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie.

System notowań ciągłych i systemu kursu jednolitego z dwoma fixingami podczas dnia (stan 30 września 2006 roku)

Cechy systemów notowań	System notowań ciągłych	System kursu jednolitego z dwoma fixingami
1	2	3
Częstotliwość zawierania transakcji	Wielokrotnie podczas dnia od 09.30 do 16.30. Transakcje mogą być zawierane po różnych cenach w właściwej fazie notowań ciągłych. Podczas fixingu na otwarcie oraz na zamknięcie wyłącznie odpowiednio po kursie jednolitym otwarcia i zamknięcia. W czasie dogrywki wyłącznie po kursie zamknięcia.	Dwukrotnie podczas dnia o godz. 11.15 i 15.00. Transakcje mogą być zawierane wyłącznie po kursach jednolitych ustalonych na pierwszym i drugim fixingu.
Harmonogram sesji giełdowej	08.30- 09.30: faza przed otwarciem z możliwością składania i modyfikacji zleceń przez wszystkich uczestników rynku, bez zawierania transakcji, z wyznaczaniem teoretycznego kursu otwarcia, 09.30: fixing z ustaleniem kursu otwarcia i zawarciem pierwszych transakcji, 09.30- 16.10: właściwa faza notowań ciągłych; możliwość składania i modyfikacji zleceń oraz zawierania transakcji, 16.10-16.20: faza przed zamknięciem z możliwością składania i modyfikacji zleceń przez wszystkich uczestników tynku, bez zawierania transakcji, z wyznaczaniem kursu teoretycznego, 16.20: fixing z ustaleniem kursu zamknięcia i zawarciem transakcji,	08.30-11.00: faza przed otwarciem pierwszej sesji z możliwością składania i modyfikacji zleceń przez wszystkich uczestników rynku, bez zawierania transakcji, z wyznaczaniem teoretycznego kursu otwarcia, 11.00-11.15: faza interwencji bez możliwości składania zleceń i zawierania transakcji. Możliwość modyfikacji zleceń przez: -    animatora rynku, jeżeli notowana w obrocie giełdowym spółka posiada stosowną umowę, -    przez wszystkich uczestników rynku, którzy złożyli zlecenia, jeżeli spółka nie posiada animatora. 11.15: pierwszy fixing z wyznaczeniem kursu jednolitego i zawarciem transakcji, 11.15-11.45: dogrywka z możliwością składania zleceń i zawierania transakcji wyłącznie po kursie jednolitym z pierwszego fixingu,

cd. tabeli 37

1	2	3
	16.20-16.30: dogrywka z możliwością składania zleceń i zawierania transakcji wyłącznie po kursie zamknięcia, 16.30-16.35: faza przed otwarciem kolejnej sesji z możliwością składania i modyfikacji zleceń przez wszystkich uczestników rynku, bez zawierania transakcji, z wyznaczaniem kursu teoretycznego, wznawiana w następnym dniu sesyjnym o 08.30.	11.45- 14.45: faza przed otwarciem drugiej sesji z możliwością składania i modyfikacji zleceń przez wszystkich uczestników rynku, bez zawierania transakcji, z wyznaczaniem teoretycznego kursu otwarcia, 14.45- 15.00: faza interwencji bez możliwości składania zleceń i zawierania transakcji; możliwość modyfikacji zleceń na takich samych zasadach jak w fazie interwencji w godz. 11.00-11.15, 15.00: drugi fixing z wyznaczeniem kursu jednolitego i zawarciem transakcji, 15.00-15.30: dogrywka z możliwością składania zleceń i zawierania transakcji wyłącznie po kursie jednolitym z drugiego fixingu, 15.30-16.30: faza przed otwarciem kolejnej sesji z możliwością składania i modyfikacji zleceń przez wszystkich uczestników rynku, bez zawierania transakcji, z wyznaczaniem kursu teoretycznego, wznawiana w następnym dniu sesyjnym o 08.30.
Ograniczenia wahań kursu w czasie sesji	Ograniczenia statyczne: +/-10% w stosunku do kursu odniesienia z możliwością rozszerzenia do +/-21%. Dla fixingu na otwarcie kursem odniesienia kurs zamknięcia z poprzedniej sesji. Dla właściwej fazy notowań ciągłych kursem odniesienia kurs otwarcia. W przypadku braku transakcji na otwarcie sesji kursem odniesienia pozostaje kurs zamknięcia z poprzedniej sesji. Ograniczenia dynamiczne: +/-3,5% w stosunku do ostatniego kursu transakcyjnego dla akcji spółek wchodzących w skład indeksu WIG20, +/-4,5% w stosunku do ostatniego kursu transakcyjnego dla akcji spółek wchodzących w skład indeksu MIDWIG,	+/-10% w stosunku do kursu odniesienia z możliwością rozszerzenia do +/- 21%. Dla pierwszego fixingu kursem odniesienia ostatni kurs jednolity z poprzedniej sesji. Dla drugiego fixingu kursem odniesienia kurs jednolity z pierwszego fixingu w tym dniu. W przypadku braku transakcji na pierwszym fixingu kursem odniesienia dla drugiego fixingu pozostaje ostatni kurs jednolity z poprzedniej sesji. Dodatkowo kursy jednolite na pierwszym i drugim fixingu w danym dniu nie mogą wykroczyć poza widełki +/-33,1% w stosunku do ostatniego kursu jednolitego z poprzedniej sesji.

189