ZF Bień$7

Wewnętrzna stopa zwrotu inwestycji 247

przednio scharakteryzowane metody i wymaga iteracji właściwej metodzie prób i błędów (kolejnych przybliżeń) przy przyjęciu za Metoda prób podstawę w punkcie wyjściowym dwóch stóp — dodatniej i ujem- ' ^blędow nej o stosunkowo niedużym rozwarciu.

Następnie trzeba obliczyć sumy nadwyżek finansowych odrębnie dla stopy zwrotu, przy której występuje różnica ujemna między nakładami i nadwyżkami oraz dla stopy, przy której różnica ta ma dodatni charakter. Wynik dodatni podzielony przez łączną sumę odchyleń (tj. dodatniego i ujemnego) stwarza podstawę do kalkulacji właściwej dla danego projektu stopy zwrotności nakładów inwestycyjnych (oprocentowania kapitału).

Przykład 62

Zgodnie z założeniami poprzedniego przykładu w razie realizacji pierwszego projektu do wyrównania nakładów zabrakłoby 449 zł. Natomiast w przypadku zmniejszenia stopy dyskonta do 19%, tj. o 1 punkt nadwyżka finansowa byłaby większa od nakładów, co potwierdza następująca kalkulacja:

Koniec roku	Nadwyżka nominalna	Nadwyżka zc		yskontowana
		przy sto	pie 19%	przy sto	pie 20%
		współczynnik	suma	współczynnik	suma
1	15 900	0,84034	13 361	0,83333	13 250
2	15 900	0,70616	11 228	0,69444	11042
3	15 900	0,59342	9 435	0,57870	9 201
4	15 900	0,49867	7 929	0,48225	7 668
5	15 900	0,41905	6 663	0,40188	6 390
Razem	79 500	X	48 616	X	47 551
Nakłady	48 000	X	48 000	X	48 000
Różnica	+31 500	X	+ 616	X	-449

Z kalkulacji wynika, że współczynnik odchylenia dodatniej nadwyżki finansowej — przy rozwarciu stopy dyskontowej o jeden punkt procentowy wynosi:

0,58

616

616 + 450

W rezultacie stopa zwrotu kapitału wynosi:

19,0 + 0,58 = 19,58%