AnalizaFinansowaTeoriaPrakty0

Ti'/mu i firokiyktt analizy fhmnsamy w przctlsiybior.stwU’

ciężą obiekcje dotyczącą nadawania równych wag wszystkim przepływom przed datą graniczną. Niemniej zasada dyskontowanego zwrotu nakładów inwestycyjnych również nie uwzględnia żadnych przepływów po dacie granicznej.

Metoda okresu zwrotu nakładów inwestycyjnych informuje przede wszystkim o płynności nakładów (wycofania wydatkowanych środków). Nie jest natomiast miernikiem rentowności przedsięwzięcia, stąd spełnia jedynie rolę narzędzia pomocniczego w ocenie przedsięwzięć rozwojowych.

Do prostych metod oceny efektywności przedsięwzięć inwestycyjnych należy również przeciętna księgowa stopa zwrotu. Otrzymuje się ją w wyniku podzielenia przeciętnych przewidywanych zysków z projektu po uwzględnieniu amortyzacji i podatków przez przeciętną księgową wartość inwestycji. 'lak obliczony wskaźnik jest porównywalny z księgową stopą zwrotu ustaloną dla całej firmy lub z pewnymi standardami zewnętrznymi, tj. przeciętną księgową stopą zwrotu w przemyśle. Przepływy pieniężne w czteroletnim cyklu życia projektu C, amortyzacja, zysk i wartość inwestycji są następujące:

Treść	Przepływy pieniężne w okresie
	Q>	c,		Cj	c4
Cash flow Amortyzacja (25%) Zysk netto Księgowa wartość inwestycji Umorzenie Księgowa wartość netto inwestycji	6 000 0 6 000	2 000 1 500 500 6 000 1 500 4 500	3 000 1 500 1 500 6 000 3 000 3 000	4 000 1    500 2    500 6 000 4 500 1 500	5    000 1 500 3 500 6    000 6 000 0

Przeciętny zysk netto wynosi 2 000 min zł, [(500 + 1 500 + 2 500 + 3 500)/4], przeciętna roczna wartość netto inwestycji 3 750 min zł [(6 000 + 4 500 + 3 000 + (1 500)/4], stąd przeciętna księgowa stopa zwrotu wynosi:

Ł 0.533 3750

Projekt będzie realizowany, jeżeli księgowa stopa zwrotu, jako cel firmy, była mniejsza od 0,533.

Kryterium przeciętnej księgowej stopy zwrotu (Average Return on Book Yalue) charakteryzuje się kilkoma poważnymi mankamentami, a mianowicie:

I) przedmiotem rozważań jest tylko przeciętny zwrot z księgowej wartości inwestycji. Nie jest więc brany pod uwagę fakt, że bliższe cza-

70