74845 rozdział (22)

31 1

władając. że prawdopodobieństwo zrealizowania »>ę acenariuKca vu«)Har(Sy:»cJ ^dop⁰*^⁰^¹¹⁴^⁰ oszacowano r i ja    - natomiast pnzostalycli na 20%, oczckiwa-

J^wartoeSĆ bic^aca przepływów pieniężnych netto z danej inwestycji wyniostatry'-

t't — <—789.67) x 0.20 -+- 243.43 x 0.00 -+- 1438.17 a 0.20 — 225.23

Ziaając wartość oczekiwaną, można byłoby określić odchylenie standardowe, tej podstawie — względne ryzyko (WZ¹*) danego projektu inwestycyjnego ,_«ó»nać je ze współczynnikiem zmienności ryzyka innych projektów inwesty-' jjjch realizowanych przez daną firmę. W ten sposób inwestor może uzyskać ^wiwiedś. czy dany projekt jest ryzykowny mniej etcy bardziej od innych.

W praktyce analizie scenariuszy zarzucane jest. iż zakłada ona jedynie trzy •aianty sytuacji, których może być znacznie więcej. Słowa krytyki kierowane sa -,<nnicż w stronę założenia (przyjmowanego niejako ..przy okazji ). że wszystkie Uoczowe zmienne dotyczące rozpatrywanego projektu inwestycyjnego przyjmą jednocześnie wartości najgorsze lub najlepsze.

Uwzględniając wszystkie te zastrzeżenia, można dojść do wniosku, że w rzeczywistości może wystąpić nieskończenie duża liczba wariantów rozwoju sytu-jeji. Takie właśnie założenie jest podstawą metod (modeli) symulacyjnych.

Symulacja Monte Carlo

Symulacja Monte Carlo jest jednym z najbardziej znanych modeli symulacyj-qdiwykorzystywanych do analizy ryzyka. Ogólnie mówiąc, modele symulacyjne powstają dzięki wykorzystań tu komputerów i ich coraz większych mocy oblicze-■iowych. Model ten nazwę zawdzięcza temu. iż był efektem prac matematycznych dotyczących gier hazardowych. Symulacja ta polega ^na wygenerowaniu bardzo dużej ilaści wariantów stanu rynku, który traktowany j^¹ jako zmienna losowa. Procedura obliczeniowa przeprowadzana jest w kilku etapach:

-    określenie rozkładu prawdopodobieństwa każdej zmiennej.

-    dla każdej ze zmiennych wybierana jest losowo jej wartość na podstawie ™*-jomości rozkładu prawdopodobieństwa.

-    otrzymana wartość zostaje użyta do oszacowania    projektu.

-    symulacja wyników dokonywana jest kilkaset razy. przy czym zmienne wej-ściowe są wybierane losowo za każdym razem.

Rezultat otrzymywany w wyniku symulacji Monte Carlo nie jest jedną wielko kią<np. odchyleniem standardowym oczekiwanej NPV projektuj. Wielkość bk modna podać po przeprowadzeniu symulacji, jednak rezultat mat najczęśctej p< dać szeregu wyników.

^a WZ — współczynnik zmienności. Ten wskaźnik, podobnie j»k itmc miary saatystycaae. »» fezybliżony w dalszej części niniejszego m/tłziału. podczas omawiania ryzyka mw< «yt¹ *