85002 ZF Bień(6

286 Finansowanie obrotów z zagranicą

kursu. Dzięki temu uniknie ujemnych różnic kursowych, jeśli poziom kursu w dniu zapadalności zobowiązań byłby wyższy od terminowego. Natomiast operacja taka nie będzie dla firmy korzystna, jeśli w dniu rozliczenia transakcji poziom kursów uległby obniżeniu w stosunku do kursu terminowego.

■    Przykład 75------

Finna zawarła kontrakt na dostawę z zagranicy artykułów spożywczych za 70 000 DEM. W dniu zawarcia transakcji kurs 1 DEM wynosił 2,1560 zł. Przewidując możliwość wzrostu kursu marki w większej skali, firma zawarła transakcję kupna tej waluty z dwumiesięcznym terminem, po upływie którego spodziewała się płatności za dostawę według oferowanego przez bank kursu 2,2422. W rzeczywistości po upływie dwóch miesięcy kurs marki ukształtował się następująco: wariant A — 2,1914, wariant B — 2,3254.

Przy wariancie A — korzystniejsza byłaby dla firmy rezygnacja z przedterminowego zakupu walut, ponieważ wydatki zlotowe według kursu bieżącego byłyby mniejsze aniżeli według terminowego:

70 000(2,2422 - 2,1914) = 3 556 zł.

W przypadku wariantu B wydatki firmy dzięki transakcji terminowej byłyby mniejsze:

70 000(2,3254 - 2,2422) = 5 824 zł

Jak z tego wynika, transakcje terminowe kupna lub sprzedaży walut umożliwiają ograniczenie ryzyka kursowego, ale pod warunkiem dysponowania przez firmę dostatecznie trafnych prognoz zmian kursów walutowych w przyszłości.

Opcje walutowe Bardziej wygodną formę, aniżeli terminowa sprzedaż lub zakup walut może stanowić nabycie opcji zakupu lub sprzedaży walut. Nabywca opcji uzyskuje prawo do zakupu lub sprzedaży walut w przyszłym ustalonym w umowie terminie, w której określa się również z góry określony kurs „kontraktowy”. Z prawa tego może skorzystać albo zrezygnować z jego realizacji, płacąc za to sprzedawcy opcji wzajemnie uzgodnione wynagrodzenie, zwane często premią. Natomiast sprzedawca opcji jest zobowiązany do dokonania transakcji, jeśli jej nabywca zażąda wykonania umowy.