26917

•    przekształcenia struktury majątku (aktywa) - zmniejszenie wielkości majątku obrotowego kosztem przyspieszenia obrotu kapitałem, zmniejszenie majątku trwałego lub obrotowego (sprzedaż, finansowanie inwestycji lub majątku obrotowego z amortyzacji),

•    przekształcenia struktury kapitału (pasywa) - zatrzymywanie zysku w firmie oraz tworzenie i rozwiązywanie rezerw.

Finansowanie zewnętrzne polega na uzyskiwaniu kapitału z zewnątrz firmy w postaci kapitału

•    własnego oraz

•    obcego.

Finansowanie własne polega na dopływie środków do przedsiębiorstwa w postaci wkładów lub udziałów oraz zatrzymaniu zysków w przedsiębiorstwie.

Finansów anie obce polega na dopływie środków do przedsiębiorstwa przez rynek kapitałowo-pieniężny, obrót kredytowy i towarowy oraz szczególne formy finansowania W przypadku kapitałów własnych właścicielem tych środków jest przedsiębiorstwo. Inwestujący środki w przedsiębiorstwo (inwestor) otrzymuje w zamian prawa z akcji lub udziałów.

Natomiast w przypadku kapitału obcego właścicielem tych środków pozostaje nadal inwestor, który staje się wierzycielem i oczywiście uzyskuje prawa wierzyciela, a przedsiębiorstwo staje się dłużnikiem.

Ponad to zasadą jest iż kapitał własny powierzany jest przedsiębiorstwu na cały okres isDiienia przedsiębiorstwa (najczęściej na czas nieokreślony), a kapitał obcy powierzany jest przedsiębiorstwu na z góry oznaczony czas, po którym środki muszą zostać zwrócone jego właścicielowi.

Ze względu na formę w jakiej następuje zwiększenie kapitału przedsiębiorstwa można wyróżnić finansowanie ze środków pieniężnych, kapitałowych, rzeczowych.

Strategia wyboru struktury kapitału

Przez strukturę kapitałów będziemy rozumieć stosunek pomiędzy kapitału obcego do kapitału własnego.

Istnieją co najmniej dwie teorie próbujące wyjaśnić kryteria dobom struktury kapitału przez firmy.

Teoria substytucji mówi o kierowaniu się przez przedsiębiorstwa przy wyznaczaniu struktury kapitału maksymalizacją wartości przedsiębiorstwa. Ryzyko zadłużania jest według tej teorii rekompensowane przez korzyści podatkowe związane z obsługą długu. Teoria hierarchii zakłada istnienie hierarchii źródeł finansowania kapitału Według tej teorii przedsiębiorstwa preferują wewnętrzne źródła finansowania, a w przypadku konieczności finansowania zewnętrznego preferują emisję papierów dłużnych, dopiero potem zaś emitują papiery udziałowe.

Przedsiębiorstwa mogą w bardzo różny sposób pozyskiwać kapitały, które służą sfinansowaniu ich dalszej działalności. Każdy jednak sposób pozyskania kapitału łączy się z cliarakterystycznym dla siebie kosztem oraz ryzykiem.

Kryteria wyboru źródeł finansowania

Istnieje wiele sposobów oceny źródeł finansowania.

Można wyróżnić następujące elementy wpływające na ocenę źródeł finansowania.

•    Strategia firmy - w tym wybór struktury kapitała

•    Koszt, który trzeba ponieść dla możliwości skorzystania z danego wariantu.

•    Ryzyko związane z danym źródłem, w tym ryzyko stóp procentowych i skutków, w razie niepowodzenia.

•    Płynność -dostępność do danego źródła.

56