411

Jednym ze źródeł pozyskiwania przez podmioty gospodarcze potrzebnego do działalności kapitału jest zasilanie zewnętrzne poprzez emisje dłużnych papierów wartościowych, głównie w postaci bonów oraz obligacji. Na rynku finansowym, szczególnie międzynarodowym, o środki zabiega wiele różnych podmiotów, o zróżnicowanej zdolności kredytowej, oferujących różne warunki spłaty zaciągniętych długów. W efekcie istnieje niepewność co do jakości oferowanego produktu i jakości emitenta. Posiadaczom wolnych kapitałów bardzo trudno jest ocenić, czy dana inwestycja jest opłacalna, czy proponowane wynagrodzenie jest zadowalające przy uwzględnieniu związanego z inwestycją ryzyka. Właściwe określenie wiarygodności finansowej emitentów jest procesem złożonym. Oznacza to, że monitoring rynku finansowego wymaga coraz większej wiedzy z zakresu rynku papierów wartościowych, w tym na temat konstrukcji instrumentów znajdujących się na nim, a także coraz większych nakładów czasu. W rezultacie, aby podjąć optymalną w danych warunkach decyzję inwestycyjną, inwestor musi przetworzyć wiele informacji oraz dysponować odpowiednią wiedzą i czasem.

2. Agencje credit-ratingu

Oceną i klasyfikacją ryzyka inwestycyjnego na rynku dłużnych papierów wartościowych zajmują się agencje credit-ratingu. Powstanie agencji credit-ratingu było uwarunkowane popytem rynku na profesjonalne i niezależne analizy określające sytuację finansową emitenta, która ma kluczowe znaczenie dla podjęcia decyzji inwestycyjnej. Dlatego też credit-rating ma szczególnie duże znaczenie dla powodzenia pierwszej emisji dłużnych papierów wartościowych.

Agencje credit-ratingu są to firmy doradztwa inwestycyjnego, które klasyfikują dłużne papiery wartościowe oraz inne zobowiązania odpowiednio do oszacowanego prawdopodobieństwa ewentualnych problemów finansowych emitenta¹. „Agencje ratingowe są integralną częścią rynku obligacji, odkąd obligacje klasyfikowane są przez jedną lub więcej agencji. Agencje te analizują samego emitenta i specyfikę jego emisji dla określenia prawdopodobieństwa jego bankructwa, a następnie informują o tym rynek poprzez własny system klasyfikacji.

Agencje credit-ratingu są więc właściwie firmami doradztwa inwestycyjnego, które przeprowadzają jakościową klasyfikację dłużnych papierów wartościowych oraz innych zobowiązań ze względu na standing finansowy emitenta poprzez nadanie pożyczkobiorcy stopnia zaufania finansowego wyrażonego za pomocą kodu literowego. Ponieważ emisja dłużnych papierów wartościowych jest zaciąganiem pożyczki na rynku finansowym, działalność agencji służy bezpieczeństwu transakcji na tym rynku.

Zachodniopomorskie Forum Finanse'97, Szczecin. 5-7 marca 1997