4232

sprzedać, aby uzyskać określoną kwotę zysku. Wysoka wartość wskaźnika jest zatem informacją o korzystnej sytuacji finansowej firmy.

W ramach analizy rentowności aktywów badany jest wskaźnik rentowności aktywów, często zwany wskaźnikiem zwrotu z majątku (ROA -return on assets). Wyraża się on wzorem:

Rentowność

majątku

100%

Zysk netto Aktywa x ogółem

Wskaźnik rentowności majątku określa ogólną zdolność aktywów do generowania zysku netto². Pokazuje jak efektywnie przedsiębiorstwo zarządza swoimi aktywami. Im efektywniej firma zarządza swoimi aktywami, tym wyższa jest jego wartość. Ponieważ na końcową wartość wskaźnika rentowności aktywów wpływa wiele czynników, często o przeciwnym kierunku oddziaływania, dlatego obliczając jego wartość wyznacza się również następującą zależność:

Zysk netto    Zysk netto    Sprzedaż

netto

-—- x -

Aktywa ogółem    Sprzedaż netto    Aktywa

ogółem

Zależność ta oznacza, że rentowność aktywów jest iloczynem wskaźnika obrotu aktywami i rentowności sprzedaży netto. Znajomość tej relacji jest bardzo pomocna do określenia, co wpływa na zmiany w rentowności aktywów. Określona wartość rentowności aktywów może być wynikiem dwóch sytuacji:

■ polityki niskich cen - firma sprzedaje dużo z małym zyskiem jednostkowym;

■ polityki wysokich cen - firma sprzedaj mało z dużym zyskiem jednostkowym.

W pierwszym przypadku rentowność sprzedaży jest niska, ale wysoka jest rotacja aktywów, w drugim jest odwrotnie - wysoka rentowność sprzedaży, ale relatywnie mniejsza rotacja aktywów.

Trzecim aspektem analizy rentowności firmy jest rentowność finansowa. O sytuacji w tej dziedzinie informuje wskaźnik rentowności kapitału własnego (ROE - return on equity). Wyznacza się go według następującego wzoru:

Rentowność kapitału    _ Zysk netto    _x 10q_O/o

własnego    _ Kapitał własny_

Wskaźnik rentowności zaangażowanego kapitału własnego, inaczej rentowności finansowej pozwala określić stopę zysku jaką przynosi wkład kapitałowy wniesiony przez właścicieli do danego przedsiębiorstwa.

Do celów analityki wskaźnik ROE można przedstawić przy pomocy dwóch iloczynów:

Zysk netto    Zysk netto    Sprzedaż

_ netto

Aktywa ~~ Sprzedaż netto    Aktywa

ogółem    ogółem

Sierpińska M., Jachna T.: Ocena przedsiębiorstwa według standardów światowych. PWN, Warszawa 1994, s. 105.