118176

Jednym z najbardziej spójnych, prostych i funkcjonalnych, a jednocześnie obejmujących najważniejsze aspekty zarządzania ryzykiem w przedsięwzięciach inwestycyjnych jest model przedstawiony przez Ralpha L. Klienta i Irwina S. Ludina, który obejmuje następujące fazy:

•    identyfikacja ryzyka - określenie spodziewanych rodzajów ryzyka oraz obszarów, w których mogą wystąpić, zatys cech każdego z nich,

•    pomiar ryzyka - analiza poszczególnych rodzajów ryzyk, ich wzajemne wpływy i szacowanie poziomu ryzyka związanego z realizacją przedsięwzięcia,

•    określenie sposobów reagowania na ryzyko - przedstawienie możliwości i sposobów reagowania na spodziewane zagrożenia (strategie zabezpieczające ryzyko),

•    kontrola reakcji na ryzyko - dostosowanie reakcji na ryzyko do zmieniających się wanmków w trakcie okresu życia przedsięwzięcia inwestycyjnego.

M. Sierpińska i T. Jachna rozróżniają 3 rodzaje ryzyka projektu. Pierwszym z nich jest ryzyko wyłączne, które rozumie się jako ryzyko projektu w izolacji, tj. bez uwzględnienia tego, jaki ma wpływ na portfel aktywów firmy. Jest ono związane z niepewnością, jaka towarzyszy podczas prognozy przepływów pieniężnych netto projektu Kolejnym rodzajem ryzyka jest ryzyko własne firmy, które uwzględnia cały portfel projektów przedsiębiorstwa Ten rodzaj ryzyka odzwierciedla jaki wpływ ma projekt na zmienne przepływy środków pieniężnych w filmie Trzecim wyróżnionym rodzajem ryzyka jest ryzyko rynkowe. Uwzględnia ono fakt, iż właściciele sami lokują swoje portfele na rynku kapitałowym i ilustruje ono jaki ma wpływ projekt na sytuację akcjonariuszy w przedsiębiorstwie, którzy mają możliwość ograniczenia ponoszonego ryzyka przez właściwe konstruowanie portfela posiadanych przez siebie akcji.

Dalsze rozważania zostaną uproszczone jedynie do przedstawienia ryzyka wyłącznego (przedsięw zięcia inwestycyjnego). Zważywszy na jego charakter wyróżniamy:

• ryzyko systematyczne - rynkowe, niedywersyfikowalne - wywołane przez ogólne wamnki gospodarowania, tj. rynkowe, polityczne, społeczne, prawne; wpływa ono na wszystkie przedsięwzięcia inwestycyjne realizow'ane w tych warunkach,