113100

Koszt kapitału

W związku z trudną sytuacja ekonomiczną w 2001 roku Mostostal przestał wypłacać dywidendy. W związku z powyższym niemożliwe jest oszacowanie kosztu kapitału własnego metodą DCF. Niemożliwe okazało się także odnalezienie wartości współczynnika beta dla tej firmy. Koszt kapitału własnego można obliczyć za pomocą stopy dochodu z obligacji z premią za ryzyko. W związku z tym że niemożliwe było odnalezienie danych o emisji obligacji w badanym okresie przyjęto oprocentowanie obligacji emitowanych w 2006 roku na poziomie 15% w skali roku. W związku ze złą sytuacją finansową Mostostalu premię za ryzyko ustalamy na poziomie 5%. Koszt kapitału własnego wynosi więc 20 %. Te same wartości przyjmujemy dla każdego roku w badanym okresie.

Koszt kapitału obcego w badanym okresie przyjmował następujące wartości:

|    ?00?j    ?003j    ?004j

5,48%    9,46%    61,48%

Bardzo wysoki koszt kapitału w 2004 roku jest spowodowany tym, że z powodu trudnej sytuacji finansowej firma nie spłacała wcześniej swoich zobowiązań. W związku z tym w 2004 r. miała wielomilionowe długi. Finansowała się tylko przeterminowanymi kredytami ponieważ w związku ze złymi wartościami wskaźników ekonomicznych oraz konserwatywną polityką banków nie była w stanie uzyskać nowych kredytów.

W związku z powyższym WACC dla badanych okresów będzie wynosił:

2002-12-31 2003-12-31 2004-12-31

0,28    0,37    0,45

Narastający z roku na rok średni ważony koszt kapitału jest spowodowany coraz trudniejsza sytuacją finansową przedsiębiorstwa.