3148973315

Zadania przygotowujące do egzaminu z wykładu „Inżynieria Finansowa"

Rozpisywanie przepływów gotówkowych, zabezpieczanie, spekulacja:

1.    Za 9 miesięcy musisz zapłacić za wycieczkę 1500 EUR. Posiadasz konto PLN i konto EUR, gdzie możesz lokować pieniądze i zaciągać krótkoterminowe pożyczki (do 1Y), możesz też wymieniać EUR na PLN po kursie bieżącym. Jak możesz zabezpieczyć ryzyko kursowe związane z płatnością za wakacje i ile wynoszą widełki kupna-sprzedaży kursu terminowe przy zadanym dostępie do rynku finansowego? Ile potrzebujesz dziś PLN by zabezpieczyć płatność w EUR na termin? Kurs kasowy EUR/PLN bid 4,2500 - 4,2900 offer, r EUR bid 2% - 3% offer, r PLN bid 1% - 6% offer.

Zarys rozwiązania: Chcemy już dziś wiedzieć ile PLN mamy zapłacić za 1500 EUR za 9M. Rozwiązaniem jest kurs terminowy, F=S*(l+Ar<PLN>)/(l+Ar<EUR>), gdzie A oznacza długość okresu (rok=l, dla uproszczenia pomijamy różnice w konwencjach w naliczaniu odsetek na różnych rynkach, w tym zadaniu brakuje zresztą danych by to uwzględnić).

Nie mamy dostępu do transakcji terminowej, musimy ją zreplikować. Replikacja zakupu EUR za PLN za 9M: pożyczka w złotych na 9M, zamiana otrzymanych PLN na EUR na rynku FX spot, zdeponowanie EUR na 9M. Ile złotych musimy pożyczyć? Tyle, by po 9M na rachunku EUR było 1500 EUR. Widełki kupna sprzedaży uzyskamy replikując transakcję zakupu EUR (powyżej) i transakcję sprzedaży (loan EUR, FX spot, depo PLN). Kurs terminowy będzie proporcją EUR i PLN po 9M na transakcjach depozytowo-pożyczkowych.

2.    Masz portfel akcji i jesteś skłonny(a) zaakceptować stratę wynikającą ze spadku cen akcji o nie więcej niż 30%. Jaka transakcja zabezpieczająca odzwierciedlałaby te preferencje?

Odpowiedzieć: Long put OTM (w przybliżeniu 0,7 kursu spot)

3.    Bank oferuje klientowi pożyczkę terminową za 3M na 3M. Co bank może zrobić, by zabezpieczyć się przed ryzykiem powstałym w powyższej transakcji? Jaki jest związek pomiędzy zabezpieczeniem takiej transakcji a wyceną stopy 3x6?

Zarys rozwiązania: Z punktu widzenia banku jest to depozyt 3x6 (start x end): ujemny przepływ za 3M i dodatni za 6M. Zabezpieczaniem jest przeprowadzenie transakcji, które dokładnie równoważą te przepływy. Najprostsze rozwiązanie to zawarcie odwrotnej transakcji na rynku terminowym, czyli pożyczki 3x6 (z punktu widzenia banku). Alternatywą jest replikacja takiej odwrotnej transakcji, czego dokonamy poprzez 3M pożyczkę i 6M depozyt (dla klarowności proszę rozpisać te przepływy na diagramach przepływu).

3a. Bank sprzedał klientowi kontrakt FRA 3x6. Jak zabezpieczyć ryzyko w tej transakcji? (Zadanie 3 lekko zmieniono, to dodano edukacyjnie w ślad za rozważaniami z wykładu).

Zarys rozwiązania: Kupiony (sprzedany) FRA (np. tlxt2) to pożyczka (depozyt) po ustalonej dziś stopie FRA i depozyt (pożyczka) po stopie zmiennej, którą poznamy za tlM. W transakcji FRA nie dokonuje się wymiany nominałów, a rozlicza jedynie różnice między stopą FRA i zmienną w terminie tl, jakie wynikałyby ze znanych już odsetek po stopie rynkowej i stopie FRA w terminie t2 (dyskontuje się bieżącą stopą rynkową).