1492316533

me posiada pamięci, tzn. w żaden sensowny sposób przeszłość me może być wykorzystana do przewidywania przyszłości”⁴⁵.

Pojęcie „rynek efektywny zaczęło zyskiwać popularność od momentu publikacji artykułu „Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work” Eugene’a Famy w 1970 roku⁴⁶. Fama dokonał agregacji oraz uporządkowania dotychczasowej wiedzy i badań dotyczących efektywności rynku. Wcześniej koncepcja ta zawierana była w terminach „teoria błądzenia losowego” oraz „teoria racjonalnych oczekiwań”⁴⁷.

Na początku warto zdefiniować pojęcie efektywności, tym bardziej, że rozumiane jest ono na trzy sposoby:

Rysunek 1: Rodzaje efektywności

Efektywność

	lokacyjna			operacyjna (transakcyjna)			informacyjna
						k

Źródło: opracowanie własne

Sformułowania efektywność lokacyjna używa się w odniesieniu do takiej alokacji zasobów na rynku, która sprzyja optymalizacji transakcji⁴⁸, lub jak ujmują to autorzy pracy ,_rInwestycje finansowe”, jest to działanie rynku, które powoduje przydzielenie ograniczonych środków tym podmiotom, które mogą te środki najefektywniej wykorzystać⁴⁹.

Poprzez efektywność operacyjną (transakcyjną) rozumie się sytuację, gdy mechanizm rynkowy pozwala bez przeszkód i niezwłocznie zawierać transakcje ponosząc przy tym niewielkie koszty⁵⁰.

Efektywność informacyjna zakłada natomiast, że cała dostępna informacja o instrumentach finansowych jest natychmiast i w całości odzwierciedlana w ich cenach³¹.

⁴⁵    E. Fama: The Behavior of Stock-Market Prices, Journal of Business, Vol. 38, Issue 1, 1965

⁴⁶    P. Zielonka: Behawioralne aspekty inwestowania..., op. cit., s. 30

⁴⁷    M. C. Jensen: Some Anomalous Evidence Regarding Market Efficiency, Journal of Financial Economics. Vol. 6, Nos. 2/3, 1978

⁴⁸    E. Dimson, M. Mussavian: Market Efficiency, op. cit.

⁴⁹    K. Jajuga, K. Buziak, P. Markowski: Inwestycje finansowe, AE Wrocław, 1997, s. 75

⁵⁰    U. Ziarko-Siwek “Efektywność informacyjna rynku finansowego w Polsce”, CeDeWu.pl., Warszawa 2005, s. 50

18