2982020250

Po obliczeniu dla każdego scenanusza wartości bieżącej netto obliczamy E(NPV) -ekonomiczna wartość bieżąca projektu.

Równanie 2. Zaktualizow ana ekonomiczna w artość netto

E(NPV) = p_b * NPV_b + p₀ * NPV₀ + p_p * NPV_p

Gdzie: pi - praw dopodobieństwo realizacji scenariusza; NPVi - wartość bieżąca netto przedsiębiorstwa i-tego scenariusza; b - scenariusz bazowy; o - scenariusz optymistyczny; p - scenariusz pesymistyczny

III. Zastosowanie obliczeń.

W raporcie wykorzystana została analiza scenariuszy jako metoda zarządzania ryzykiem. Jest to metoda pośrednio uwzględniająca ryzyko związane z zarządzaniem przedsiębiorstwem. Metoda ta polega na tworzeniu scenariuszy, które uwzględniają zmiany czynników wpływających na wielkość NPV. W raporcie został przeanalizowany scenariusz najbardziej prawdopodobny tzw. bazowy, scenariusz optymistyczny zakładający wzrost NPV oraz scenariusz pesymistyczny zakładający spadek wartości NPV. Następnie znając prawdopodobieństwo wystąpienia danego scenariusza można obliczyć wartość oczekiwaną NPV¹.

a) Instytucja finansowa

Średni ważony koszt kapitału (WACC- ang. Weighted Average Capital Cost) oblicza się na podstawie następującego wzoru:

Rów nanie 3. Średni w ażony koszt kapitału

WACC = ^ Wiki = Wdkd( 1 — T) + w_pk_p + w_ek_e

gdzie: wi - udział kapitału z i-tego źródła w strukturze kapitału spółki: ki - koszt kapitału z i-tego źródła: wc-udzial kapitału własnego: w_P- udział kapitału pochodzącego z akcji uprzywilejowanych; wa- udział kapitału obcego: kc- koszt kapitału własnego; k_P - koszt kapitału pochodzącego z akcji uprzy wilejowanych; kd - koszt kapitału obcego; T -stopa podatku dochodowego płacona przez spółkę².

1

   Michalski M., Strategie finansowe przedsiębiorstw, Ośrodek Doradztwa i Doskonalenia Kadr Sp.z.o.o., Gdaosk 2009, s. 91;

2

   Źródło: K. Jajuga, T. Jajuga "Inwestycje. Instrumenty finansowe, aktywa finansowe, ryzyko finansowe, inżynieria finansowa".