4307685695

Fundamentalne impulsy makroekonomiczne ef,e£ oraz e^qt nazywamy, odpowiednio, szokiem popytu krajowego, szokiem inflacyjnym (cenowym) oraz szokiem kursu walutowego¹¹.

Analiza funkcji reakcji pozwala zauważyć istotną reakcję zmiennych endogenicz-nych modelu na negatywny szok polityki pieniężnej (wzrost stóp procentowych). Najsilniejsza istotna ujemna reakcja luki produkcyjnej oraz inflacji występuje odpowiednio po 6 i 7 kwartałach od wystąpienia zacieśnienia polityki pieniężnej (por. Rys. 1). Warto podkreślić, iż nie występuje w modelu problem zagadki cenowej. Po ok. 2 latach reakcje obu zmiennych stają się nieistotne statystycznie. Kurs walutowy nie reaguje istotnie na szok stóp procentowych (por. podobnie jak w: [Kapuściński i in., 2014]).

Rysunek 1: Funkcje reakcji zmiennych endogenicznych na negatywny szok polityki pieniężnej. Źródło: obliczenia własne.

Response to Stmctural One S.D. lnnovations ± 2 S.E.

Response of cpi toShocki

Szok popytu krajowego przenosi się najsilniej na kurs walutowy (por. Rys. 2). Widoczna jest aprecjacja waluty krajowej w wyniku dodatniego szoku popytowego, przy czym reakcja jest najsilniejsza w okresie wystąpienia szoku, wygasa po ok.

ⁿe*, e^, €j można interpretować jako impulsy pochodzące (mające źródło) od zmian, odpowiednio, w preferencji konsumentów, technologicznych (ujemny szok podażowy), w wartości waluty krajowej (aprecjacja).

17